التضخم الانكماشى العنيد في الصين هو حقاً مشكلة اقتصادية عالمية

الصين تتدحرج بشكل أعمق في التضخم الانكماشى، ولم تعد هذه مشكلة بكين وحدها—إنها مشكلة الجميع. انخفضت الأسعار لست أرباع متتالية. ربع واحد آخر، وستربط الصين الرقم القياسي المأساوي من الأزمة المالية الآسيوية في التسعينيات.

ولكن الأمر ليس كما لو كانت بكين تجلس بلا حراك. يحاول صانعو السياسات إصلاح الوضع، لكن يبدو أن شيئاً لا ينجح. ومع استعداد دونالد ترامب للعودة إلى البيت الأبيض بوعود بتدمير الصادرات الصينية بجمارك بنسبة 60%، ستصبح الأمور أسوأ بكثير.

ما هو الانكماش النقدي أصلاً، تسأل؟ حسنًا، بشكل أساسي، يحدث عندما لا ترتفع الأسعار في جميع المجالات ببطء أو تتعثر فحسب، بل تنخفض فعليًا. هذا ليس مجرد "انخفاض التضخم" المعتاد. إنه تراجع اقتصادي كامل حيث تخيف الأسعار المتراجعة المستهلكين، فيدفعون نحو تخزين النقود بدلاً من الإنفاق.

لماذا يبدو انكماش الصين غير قابل للتوقف

على عكس الولايات المتحدة، حيث سارع الناس للإنفاق بعد رفع قيود كوفيد-19، ظل المستهلكون الصينيون حذرين. وهناك سبب لذلك. لم يؤثر انهيار العقارات في الصين على مشترِي المنازل فحسب، بل هزّ الجميع.

المشتريات الكبيرة؟ ننسوها. يحتفظ المستهلكون بأموالهم، في انتظار انخفاض الأسعار أكثر. لكن هذا ليس الشيء الوحيد الذي يدفع الصين نحو الانكماش. فقد فرضت الحكومة ضوابط على الصناعات ذات الرواتب المرتفعة مثل التكنولوجيا والمالية.

تلت ذلك تسريحات العمال وخفض الرواتب، وتوقف الناس عن الإنفاق. بالإضافة إلى ذلك، دفعت الصين نحو المزيد من التصنيع والتكنولوجيا المتقدمة، مما أفاض السوق ببضائع لا يريد أحد شراؤها. لم يكن أمام الشركات خيار سوى خفض الأسعار.

إليك الأمر: انخفاض الأسعار لا يفيد الاقتصاد. عندما يعتقد الناس أن الأسعار ستستمر في الانخفاض، يتوقفون عن الشراء. وعندما يتوقفون عن الشراء، تحقق الشركات أرباحًا أقل، مما يؤدي إلى تسريحات العمال وحتى مزيد من خفض الأسعار.

اقتصاديو بلومبرغ اتصال هذا "الانكماش الديني"، حيث تجعل أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم المرتفع سداد الديون أكثر صعوبة. إنها حلقة مفرغة لا مفر منها دون تدخل حازم.

تدرك بكين هذا الأمر لكنها كانت حذرة بشكل غير معتاد. بعد الجائحة، لم تعد الصين إلى لعبتها القديمة المتمثلة في مشاريع البنية التحتية الضخمة وطفرة الإسكان.

الرئيس شي جين بينغ يركز الآن على التكنولوجيا المتقدمة والنمو المستدام. وبينما يبدو هذا جيدًا نظريًا، فهذا يعني عدم وجود ضخ مالي كبير لإنقاذ الوضع.

هل لدى بكين خطة؟

حاول بنك الشعب الصيني خفض أسعار الفائدة عدة مرات على مدار العامين الماضيين، على أمل إعادة الناس إلى الإنفاق. لكن الأمر لا ينجح. تم تخفيف قيود العقارات، وخفضت الهوامش الأولية، وقُطعت أسعار الرهون العقارية لإحياء سوق الإسكان. لكن لم يوقف أي من ذلك الهبوط.

تم إخبار البنوك بإقراض المزيد من المال للمطورين حتى يتمكنوا من إنهاء المشاريع المتوقفة. طُلب حتى من الحكومات المحلية شراء الشقق غير المباعة وتحويلها إلى مساكن عامة. في الوقت نفسه، أطلقت الحكومة المركزية برنامجًا بقيمة 1.4 تريليون دولار لمساعدة الحكومات المحلية على إدارة ديونها.

إضافة إلى ذلك، حاولت الصين توزيع إعانات لسيارات وأجهزة منزلية. حصلت العائلات ذات الدخل المنخفض والطلاب على بعض المساعدات. ومع ذلك، لا يقتنع الاقتصاديون بأن هذا كافٍ. لا يزال سوق الإسكان فوضويًا، وثقة المستهلكين ميتة على الأرض.

ماذا عن الأرقام؟ تستخدم الصين ثلاثة مؤشرات رئيسية لقياس الانكماش. أولاً، وصل مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، الذي يتتبع إنفاق الأسر، إلى أدنى مستوى له منذ خمسة أشهر في نوفمبر. ثم هناك مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، الذي يقيس الأسعار الصناعية - وقد انكمش لأكثر من عامين.

أخيرًا، هناك معدل تحويل الناتج المحلي الإجمالي، الذي ينظر إلى تغيرات الأسعار في الاقتصاد بأكمله. وهو لا يبدو جيدًا أيضًا.

المنتجات التي تسحب الأسعار للأسفل

النقل هو أحد أكبر العوامل السلبية على أسعار المستهلكين حاليًا. أسعار السيارات تنخفض، وحتى أسعار البنزين انخفضت. شركات صناعة السيارات مثل بي واي دي (BYD) في حالة ذعر كامل، تطلب من الموردين خفض التكاليف للبقاء تنافسية. النتيجة؟ حرب أسعار كاملة في سوق السيارات الصيني.

العقارات مشكلة رئيسية أخرى. سوق الإسكان منتفخ بالشقق غير المباعة، ولا يوجد حل سريع لذلك. التصنيع سيء بنفس القدر. دفع الصين نحو المزيد من الإنتاج خلق فائضًا من البضائع لا يشتريها أحد. إنه العرض والطلب الأساسي - إلا هنا، العرض هو الفائز، وهو يدمر الاقتصاد.

ثم هناك حرب التجارة المتوقعة بشدة مع أمريكا. هدد ترامب بإضافة رسوم جمركية إضافية بنسبة 10٪ على جميع الواردات الصينية بمجرد توليه المنصب الشهر المقبل. إذا سارت هذه الرسوم الجمركية، فسيكون لنمو الصادرات الصينية - أحد نقاط التوهج القليلة - ضربة كبيرة.

أي شخص يحمل أسهمًا صينية يشعر بالألم مع انخفاض أرباح الشركات. شركات صناعة السيارات الفاخرة والعلامات التجارية الراقية التي تعتمد على المستهلكين الأثرياء في الصين؟ مبيعاتهم تتهاوى.

من ناحية أخرى، سوق السندات الصيني يعمل بشكل رائع. تجذب سندات الحكومة منخفضة المخاطر المستثمرين الذين يتوقعون مزيدًا من خفض أسعار الفائدة من بنك الشعب الصيني. لكن هذا ليس خبرًا جيدًا على الإطلاق. الصورة الاقتصادية الأوسع بائسة، وازدهار سوق السندات مجرد عرض للمشكلة الأكبر.