- 中国经济正陷入严重困境，通缩已连续六个季度出现，存在重演1990年代亚洲金融危机的风险。
- 消费疲软、房地产市场崩盘以及制造业产能过剩正在压低价格并打击市场信心。
- 习近平为应对危机所采取的措施——如降息、提供购买补贴以及救助地方政府——见效不够迅速。
中国正陷入更深的通缩漩涡，这不再只是北京的问题——而是每个人的问题。价格已经连续六个季度下跌。再过一个季度，中国将追平1990年代亚洲金融危机时的严峻纪录。
但北京并非坐视不管。政策制定者正在试图解决这一问题，但似乎没有什么奏效。随着唐纳德·特朗普准备重返白宫，并承诺以60%的关税重创中国出口，情况即将变得更糟。
你问什么是通缩？基本上，当全面价格不仅缓慢上升或停滞时——它们直接下降。这不是标准的“低通胀”。这是一场全面的经济衰退，价格下跌让消费者因恐惧而囤积现金而不是消费。
为什么中国的通缩感觉势不可挡
与美国不同，美国人在解除COVID-19限制后急于消费，而中国消费者保持谨慎。这是有原因的。中国的房地产崩溃不仅影响了购房者——它震撼了每个人。
大宗购买？算了吧。消费者紧紧抓住他们的钱，等待价格进一步下跌。但这并不是将中国拖入通缩的唯一因素。政府收紧了对高薪行业如科技和金融行业的监管。
随之而来的是裁员和降薪，人们停止了消费。此外，中国推动更多制造业和先进科技，向市场涌入了没人想买的商品。企业别无选择，只能削价。
关键在于：价格下跌无助于经济。当人们认为价格会持续下跌时，他们停止购买。当他们停止购买时，企业赚的钱更少，这导致裁员甚至更深的价格削减。
彭博社经济学家 电话会议 这种“债务通缩”，其中通胀调整后的利率上升使得偿还债务更加困难。这是一个无法逃脱的恶性循环，除非采取激进的干预措施。
北京知道这一点，但一直异常谨慎。疫情后，中国没有回到大规模基础设施项目和房地产繁荣的旧剧本。
习近平主席现在专注于先进技术和可持续增长。虽然这在理论上听起来不错，但这意味着没有大笔资金注入来拯救局面。
北京有计划吗？
中国人民银行在过去两年中多次尝试降息，希望让人们再次消费。但这没有奏效。房地产限制放宽，首付削减，抵押贷款利率降低以振兴房地产市场。但这些都未能阻止螺旋式下降。
银行被要求向开发商提供更多贷款，以便他们完成停滞的项目。地方政府甚至被要求购买未售出的公寓并将其转化为公共住房。与此同时，中央政府启动了一项1.4万亿美元的计划，帮助地方政府管理其债务。
此外，中国还尝试发放汽车和家用电器的补贴。低收入家庭和学生也获得了一些援助。尽管如此，经济学家并不确信这足够了。房地产市场仍然一团糟，消费者信心死气沉沉。
数据怎么样？中国使用三个主要指标来衡量通缩。首先，跟踪家庭支出的消费者价格指数（CPI）在11月创下五个月低点。其次是衡量工业价格的生产者价格指数（PPI）——它已经收缩了两年多。
最后是GDP平减指数，它观察整个经济的价格变化。情况看起来也不妙。
拖累价格的产品
交通运输是目前消费者价格最大的拖累因素之一。汽车价格正在下跌，甚至汽油价格也在下降。像比亚迪这样的汽车制造商处于全面恐慌模式，要求供应商降低成本以保持竞争力。结果？中国汽车市场爆发了全面的价格战。
房地产是另一个主要问题。房地产市场充斥着未售出的公寓，没有快速的解决办法。制造业同样糟糕。中国推动更多生产创造了没人买的商品过剩。这是基本的供需关系——但在这里，供应获胜，并压垮了经济。
然后是备受期待的对美贸易战。特朗普威胁说，在他下个月就职后，将对所有中国进口商品再加征10%的关税。如果这些关税通过，中国的出口增长——其少数亮点之一——将遭受巨大打击。
任何持有中国股票的人都在感到痛苦，因为企业盈利下降。依赖中国富裕消费者的豪华汽车制造商和高端品牌？他们的销售正在暴跌。
另一方面，中国的债券市场表现良好。低风险政府债券吸引了预期中国人民银行将进一步降息的投资者。但这 hardly 是好消息。更广泛的经济前景黯淡，债券市场的繁荣只是更大问题的症状。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
