Cboe рассматривает конвертацию фьючерсов на Bitcoin и Ether в бессрочные контракты
- По сообщениям, Cboe рассматривает возможность перевода своих непрерывных фьючерсов на биткоин и эфир в формат перпетуальных контрактов, что приблизит крипто-нативные деривативы к регулируемым рынкам США.
- Перпетуальные фьючерсы доминируют на оффшорном крипторынке: в 2025 году их оборот составил около 61,7 трлн долларов на таких биржах, как Binance, OKX и Bybit.
- Этот шаг усилит конкуренцию с CME, Kalshi и Coinbase по мере того, как регуляторы США станут более открыты для продуктов перпетуального формата.
Чикагская биржа опционов (Cboe) может рассматривать возможный переход от непрерывных фьючерсов на Bitcoin и Ether к инструментам бессрочного типа. Этот переход приведет к еще большему проникновению крипто-нативной структуры деривативов в регулируемые рынки США и приведет к росту конкуренции между биржами, нацеленными на рынок бессрочных контрактов с годовым объемом торгов в 61,7 трлн долларов.
Эта идея была раскрыта Нейтом Джераки, президентом ETF Store, в X 23 июня как еще одно доказательство того, что традиционные биржи перенимают рыночные структуры, изначально созданные офшорными крипто-платформами. В настоящее время Cboe предлагает Непрерывные фьючерсы на Bitcoin (PBT) и Непрерывные фьючерсы на Ether (PET), оба из которых являются деривативами с расчетом в наличных, предназначенными для обеспечения долгосрочной экспозиции с ежедневным расчетом в наличных, воспроизводящим механизм пролонгируемых фьючерсов.
Непрерывные фьючерсы Cboe
В 2022 году Cboe вошла в регулируемые рынки крипто-деривативов под надзором CFTC с непрерывными контрактами для Bitcoin (PBT) и Ether (PET), предлагая подход с расчетом в наличных для торговли бессрочными контрактами круглосуточно. В то время как трейдеры традиционных фьючерсов обязаны переносить позиции на следующие даты поставки для поддержания экспозиции к базовому активу, PBT и PET рассчитываются ежедневно по спотовым крипто-индексам и автоматически пролонгируются.
Cboe рассматривает конвертацию своих непрерывных фьючерсов на btc и eth в бессрочные фьючерсы…
Укоренившиеся традиционные финансовые игроки теперь вынуждены постоянно реагировать на крипто-нативные инновации.
Это только начало.
через @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh
— Nate Geraci (@NateGeraci) июня 23, 2026
Однако открытый интерес и объемы торгов фьючерсами PBT и PET на Cboe, особенно в сравнении с рынком биткоин-фьючерсов CME Bitcoin futures market, значительно ниже. Cboe не раскрывает объемы открытого интереса по каждому непрерывному продукту, но отраслевые источники указывают, что они далеко не так развиты, как биткоин-фьючерсы и опционы CME, по которым обычно фиксируется открытый интерес на сумму в несколько миллиардов долларов с учетом сроков погашения. Это контрастирует с позицией CME как доминирующей институциональной площадки для криптодеривативов, тогда как непрерывные фьючерсы Cboe выделяются как альтернативная рыночная структура, призванная упростить торговлю и снизить издержки при переносе позиций.
Переход от непрерывных фьючерсов к бессрочным фьючерсам по сути устранит дату экспирации, заменив расширенный механизм пролонгации бессрочным контрактом, основанным на формуле ставки финансирования.
Значение для глобального крипто-рынка
Бессрочные фьючерсные контракты являются наиболее торгуемыми продуктами на офшорных крипто-площадках, таких как Binance, OKX и Bybit, где происходит основная часть торговли с кредитным плечом по BTC и ETH. Согласно рыночной статистике, упомянутой CryptoQuant, объем торгов по бессрочным фьючерсным контрактам достиг примерно 61,7 трлн долларов в 2025 году, что отражает активный оборот этих контрактов, а не чистое рыночное настроение.
Регуляторы начинают реагировать на спрос. 29 мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами и производными финансовыми инструментами США (CFTC) выпустила политические рекомендации и одобрения, позволяющие регулируемым рынкам иметь больше свободы в предложении деривативов бессрочного типа. Это включало одобрение бессрочного контракта на Bitcoin, предложенного Kalshi, а также разъяснительные рекомендации, предоставляющие биржам большую свободу в проектировании крипто-деривативов.
Конкурентная динамика в регулируемом секторе
Биржи деривативов в США и гибридные биржи деривативов конкурируют друг с другом, предлагая различные версии экспозиции к бессрочным контрактам с ключевыми различиями в структуре, ликвидности и регулировании.
Kalshi предоставляет бессрочную экспозицию к Bitcoin через регулируемую структуру событийных контрактов, в то время как CME Group продолжает предлагать традиционные фьючерсы на Bitcoin с ежемесячными и квартальными датами экспирации, которые служат институциональными бенчмарками для ценообразования и хеджирования.
Coinbase придерживается другого подхода. Через свою платформу деривативов и посреднические соглашения пользователи в США могут получить доступ к ликвидности бессрочных фьючерсов на офшорных рынках в соответствии с недавно проясненными регуляторными рекомендациями. Вместо листинга бессрочных контрактов внутри страны Coinbase соединяет трейдеров с рынками, которые уже существуют за рубежом.
Cboe занимает промежуточное положение. Его непрерывные фьючерсы на биткоин (PBT) и эфир (PET) уже предусматривают ежедневные корректировки, похожие на финансирование, и сроки погашения, extending до 120 месяцев. Такая структура ближе к бессрочным контрактам, чем к фьючерсам CME с фиксированным сроком погашения, что означает, что переход к истинным бессрочным контрактам будет эволюцией существующего дизайна, а не полной переработкой продукта.
Регуляторное давление и переориентация рынков
Изменение политики CFTC 29 мая привело к быстрому переоцениванию акций на биржах США, поскольку инвесторы начали оценивать последствия возросшей конкуренции на рынке деривативов. Согласно рыночным отчетам, акции Cboe упали на 9% в начале июня, за ними последовали CME Group и Intercontinental Exchange, поскольку ожидалось, что деривативы бессрочного типа вытеснят маржу и комиссии из бизнеса.
18 июня CME подлила масла в огонь, подав иск к CFTC с аргументом, что бессрочные фьючерсы должны считаться свопами согласно Закону о товарных биржах, и что CFTC превысила свои полномочия. CFTC отклонила это требование, защищая свою позицию как часть более широких усилий по модернизации рынка.
На что должны обращать внимание трейдеры и институциональные инвесторы
Ключевым определяющим фактором здесь является то, переместится ли ликвидность в регулируемые продукты, похожие на бессрочные. Если институциональные инвесторы решат участвовать на рынке регулируемых бессрочных продуктов, часть торгового объема перейдет с офшорных бирж, где в настоящее время формируются цены на криптовалюты и осуществляется торговля с кредитным плечом.
Однако этот сценарий в настоящее время кажется маловероятным. Поскольку требования к марже, максимальное кредитное плечо и максимальные позиции на биржах США будут выше, чем на офшорных, условия будут более благоприятными для управления рисками, хотя и менее благоприятными для получения прибыли.
То, как будет развиваться отрасль из-за этого баланса между управлением рисками и получением прибыли, еще предстоит увидеть. Регулирование может стать преимуществом для институциональных инвесторов, в то время как активные трейдеры будут решать, лучше ли регулируемые бессрочные контракты, чем другие инструменты, предлагаемые офшорными биржами.
Пока Cboe ничего не говорил о своих планах и не подавал никаких документов на регулирование бессрочных контрактов. Однако, поскольку CME участвует в судебном иске, Coinbase использует офшорные биржи, а Kalshi запустила регулируемые продукты, похожие на бессрочные, конкуренция на рынке деривативов США остается высокой.
Самые умные крипто-энтузиасты уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.
Часто задаваемые вопросы
Что такое перпетуальные фьючерсы?
Перпетуальные фьючерсы — это деривативные контракты, отслеживающие цену базового актива, такого как биткоин или эфир, но не имеющие даты экспирации, что позволяет трейдерам удерживать позиции неограниченно долго. Для поддержания соответствия цены контракта спотовому рынку используется механизм финансирования (funding rate).
Почему Cboe рассматривает этот перевод именно сейчас?
Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила регулируемые перпетуальные фьючерсы в стране 29 мая 2026 года, открыв путь таким платформам, как Kalshi и Coinbase, для предложения этих продуктов. Шаг Cboe выглядит как конкурентная реакция, направленная на предотвращение потери доли рынка, поскольку новые игроки целенаправленно привлекают розничных и институциональных клиентов.
Каков объём рынка перпетуальных фьючерсов?
Объём торгов глобальными перпетуальными фьючерсами в 2025 году достиг $61,7 трлн, что на 29% больше по сравнению с предыдущим годом, согласно данным CryptoQuant.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ашиш Кумар
Ашиш Кумар — крипто- и финансовый журналист с восьмилетним опытом работы в новостных редакциях. Он освещает события на крипторынках, регулирование, DeFi и экосистемы бирж. Ашиш работал в Coingape, Todayq и Newsroompost. Он получил степень PGDP по английской журналистике в IIMC. Среди его интервью — представители индустрии, такие как Артур Хейс, Ят Сиу, Остин Федера и другие.
