Cboe envisage la conversion en contrats à terme perpétuels pour lestracBitcoin et Ether

Le Chicago Board Options Exchange (Cboe) envisage une possible transition des contrats à terme continus sur Bitcoin et Ether vers des instruments perpétuels. Cette transition permettrait une meilleure intégration des produits dérivés basés sur les cryptomonnaies sur les marchés réglementés américains et intensifierait la concurrence entre les bourses visant un marché perpétuel dont le volume d'échanges annuel s'élève à 61 700 milliards de dollars.

Cette idée a été dévoilée par Nate Geraci,dent d'ETF Store, sur X le 23 juin, comme une preuve supplémentaire de l'adoption par les bourses traditionnelles de structures de marché initialement mises en place par les plateformes de cryptomonnaies offshore. Actuellement, Cboe propose des contrats à terme continus Bitcoin (PBT) et sur Ether (PET), deux produits dérivés réglés cash, conçus pour offrir une exposition à long terme avec cash règlement quotidien en espèces, reproduisant ainsi le mécanisme des contrats à terme glissants.

Les contrats à terme continus de Cboe

En 2022, Cboe a fait son entrée sur les marchés de produits dérivés crypto réglementés et garantis par la CFTC, avec des contrats à terme continustracle Bitcoin (PBT) et l'Ether (PET) permet un cashCette approchetrac24h/24 et 7j/7. Alors que les traders de contrats à terme classiques sont tenus de reporter leurs positions aux échéances suivantes pour maintenir leur exposition à l'actif sous-jacent, le PBT et le PET sont réglés quotidiennement sur les indices crypto au comptant et renouvelésmatic.

Cboe envisage de convertir ses contrats à terme continus sur Bitcoin et ETH en contrats à terme perpétuels…

Les acteurs traditionnels de la finance sont désormais contraints de réagir constamment aux innovations crypto-natives.

Ce n'est que le début.

via @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh

— Nate Geraci (@NateGeraci) 23 juin 2026

Cependant, l'intérêt ouvert et le volume des contrats à terme PBT et PET du Cboe, notamment par rapport au Bitcoin marché des contrats à terme, sont considérablement plus faibles. Le Cboe n'a pas communiqué le volume d'intérêt ouvert de chaque produit à échéance continue, mais des sources du secteur indiquent qu'ils sont loin d'atteindre le niveau de développement des Bitcoin , qui affichent généralement plusieurs milliards de dollars d'intérêt ouvert. Ce contraste souligne la position dominante du CME comme plateforme institutionnelle de référence pour les produits dérivés de cryptomonnaies, tandis que les contrats à terme à échéance continue du Cboe se distinguent comme une structure de marché alternative conçue pour simplifier les transactions et réduire les contraintes liées au renouvellement.

Le passage des contrats à terme continus aux contrats à terme perpétuels éliminerait essentiellement l'expiration, remplaçant un accord de renouvellement prolongé par untracdefibasé sur la formule du taux de financement.

Importance pour le marché mondial des cryptomonnaies

Lestracà terme perpétuels sont les produits les plus échangés sur les plateformes de trading de cryptomonnaies offshore comme Binance, OKX et Bybit, où se concentre l'essentiel du trading à effet de levier de BTC et d'ETH. Selon les statistiques de marché citées par CryptoQuant, le volume des transactions sur lestracà terme perpétuels a atteint environ 61 700 milliards de dollars en 2025, reflétant le volume d'échanges important de cestracplutôt que la tendance générale du marché.

Les autorités de régulation commencent à répondre à la demande. Le 29 mai, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a publié des orientations et des approbations qui accordent aux marchés réglementés une plus grande latitude pour proposer des produits dérivés à cycle perpétuel. Cela inclut l'approbation du Bitcoin contrattracproposé par Kalshi, ainsi que des orientations interprétatives offrant aux plateformes d'échange une plus grande flexibilité dans la conception de produits dérivés de cryptomonnaies.

Dynamique concurrentielle dans un contexte réglementé

Aux États-Unis, les bourses de produits dérivés et les bourses de produits dérivés hybrides se font concurrence en proposant différentes versions d'exposition perpétuelle, avec des différences clés en termes de structure, de liquidité et de réglementation.

Kalshi offre une exposition perpétuelle au Bitcoin grâce à un cadre detracd'événements réglementés, tandis que le CME Group continue de proposer des contrats à terme Bitcoin traditionnels avec des échéances mensuelles et trimestrielles qui servent de références institutionnelles pour la tarification et la couverture.

Coinbase adopte une approche différente. Grâce à sa plateforme de produits dérivés et à ses accords d'intermédiation, les utilisateurs américains peuvent accéder à la liquidité des contrats à terme perpétuels offshore, conformément à une réglementation récemment clarifiée. Plutôt que de coter ces contrats perpétuels sur le marché américain, Coinbase met les traders en relation avec des marchés existants à l'étranger.

Cboe occupe une position intermédiaire. Ses contrats à terme continus sur Bitcoin (PBT) et Ether (PET) intègrent déjà des ajustements quotidiens similaires à ceux des financements et des échéances pouvant atteindre 120 mois. Cette structure ressemble davantage auxtracperpétuels qu'aux contrats à terme à échéance fixe du CME, ce qui signifie qu'un passage à de véritables contrats perpétuels constituerait une évolution d'un modèle existant plutôt qu'une refonte complète du produit.

Pressions réglementaires et repositionnement des marchés

Le changement de politique de la CFTC le 29 mai a entraîné une réévaluation rapide des actions sur les marchés américains, les investisseurs s'efforçant d'évaluer les conséquences de cette concurrence accrue sur le marché des produits dérivés. Selon les informations du marché, les actions de Cboe ont chuté de 9 % début juin, suivies par celles de CME Group et d'Intercontinental Exchange, les produits dérivés perpétuels étant susceptibles de réduire les marges et les commissions.

Le 18 juin, le CME a jeté de l'huile sur le feu en poursuivant la CFTC, arguant que les contrats à terme perpétuels devraient être considérés comme des swaps au sens du Commodity Exchange Act et que la CFTC avait outrepassé ses prérogatives. La CFTC a rejeté cette allégation, justifiant sa position par des efforts plus vastes de modernisation du marché.

Ce que les traders et les institutions doivent surveiller

Le facteur déterminant est ici de savoir si la liquidité migrera vers des produits réglementés de type perpétuel. Si les institutions décident de participer à ce marché, une partie du volume d'échanges sera transférée des plateformes offshore, où les cours des cryptomonnaies sont actuellement déterminés et où s'effectuent les transactions à effet de levier.

Cependant, ce scénario paraît peu probable à l'heure actuelle. Les exigences de marge, l'effet de levier maximal et les positions maximales sur les marchés américains étant plus élevés que sur les marchés offshore, les conditions seront plus favorables à la gestion des risques, mais moins favorables à la réalisation de profits.

L'évolution du secteur, compte tenu de cet équilibre entre gestion des risques et rentabilité, reste à déterminer. La réglementation pourrait s'avérer avantageuse pour les institutions, tandis que les traders actifs examineront si les contrats perpétuels réglementés sont plus intéressants que les autres produits proposés par les bourses offshore.

À ce jour, Cboe n'a fait aucune déclaration concernant ses projets ni soumis de documents relatifs à l'obligation perpétuelle réglementée. Cependant, compte tenu du litige en cours contre CME, du recours de Coinbase à des plateformes d'échange offshore et du lancement par Kalshi de produits similaires à l'obligation perpétuelle réglementée, la concurrence demeure intense sur le marché américain des produits dérivés.