- 据报道，Cboe 正在考虑将其比特币和以太坊连续期货转换为永续风格合约，使加密货币原生衍生品更接近受监管的美国市场。
- 永续期货主导着离岸加密货币交易，2025 年在币安、OKX 和 Bybit 等交易所产生的交易量约为 61.7 万亿美元。
- 此举将加剧与 CME、Kalshi 和 Coinbase 的竞争，随着美国监管机构对永续风格产品持更开放态度。
芝加哥期权交易所（Cboe）可能正在考虑将比特币和以太坊连续期货转换为永续型工具。这一转变将使加密货币原生的衍生品设计进一步进入受监管的美国市场，并导致针对价值61.7万亿美元年交易量的永续市场的交易所之间竞争加剧。
ETF Store总裁Nate Geraci于6月23日在X平台上披露了这一想法，作为传统交易所采用最初由离岸加密货币平台建立的市场结构的又一证明。目前，Cboe提供比特币连续期货（PBT）和以太坊连续期货（PET），两者均为现金结算衍生品，旨在提供长期敞口，并通过每日现金结算复制滚动期货机制。
Cboe的连续期货
2022年，Cboe进入受监管的、由CFTC承保的加密货币衍生品市场，提供比特币（PBT）和以太（PET）的连续合约——提供了一种全天候交易永续合约的现金结算方法。虽然传统期货交易者必须将头寸转移到下一个交付日期以维持对基础资产的敞口，但PBT和PET每日结算至现货加密货币指数并自动滚动。
Cboe正考虑将其比特币和以太坊连续期货转换为永续期货…
根深蒂固的传统金融既得利益者现在不断被迫对加密货币原生的创新做出反应。
这仅仅是个开始。
通过 @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh
——Nate Geraci (@NateGeraci) 6月 23日, 2026
然而，Cboe的PBT和PET的未平仓合约量和交易量，特别是与CME 比特币期货市场相比，要薄得多。Cboe尚未披露每个连续产品的未平仓合约量有多少，但行业消息人士指出，它们远不如CME比特币期货和期权产品开发成熟，后者通常对到期日持有数十亿美元的未平仓合约。这种对比突显了CME作为加密货币衍生品主导机构场所的地位，而Cboe的连续期货则作为旨在简化交易并减少滚动摩擦的替代市场结构脱颖而出。
从连续期货转向永续期货将基本上消除到期日，用基于资金费率公式的无限期合约取代延长的滚动安排。
对全球加密货币市场的重要性
永续期货合约是在币安、OKX和Bybit等离岸加密货币交易场所交易最活跃的产品，大部分比特币和以太坊的杠杆交易都在这些场所进行。根据CryptoQuant引用的市场统计数据，2025年永续期货合约的交易量达到约61.7万亿美元，反映了这些合约的高换手率，而非净市场情绪。
监管机构开始回应市场需求。5月29日，商品期货交易委员会（CFTC）发布政策指南及批准文件，允许受监管的市场在提供永续型衍生品方面拥有更大的灵活性。其中包括批准Kalshi提供的永续型比特币合约，以及为交易所设计加密货币衍生品提供更大灵活性的解释性指南。
受监管市场的竞争动态
美国和混合衍生品交易所正通过提供不同版本的永续敞口相互竞争，主要区别在于结构、流动性和监管方面。
Kalshi通过受监管的事件合约框架提供比特币的永续敞口，而CME集团继续提供传统的比特币期货，具有每月和每季度的到期日，作为定价和对冲的机构基准。
Coinbase采取了不同的方法。通过其衍生品平台和中介安排，美国用户可以在最近澄清的监管指导下访问离岸永续期货流动性。Coinbase并没有在国内上市永续合约，而是将交易者连接到海外已经存在的市场。
Cboe处于中间地位。其比特币（PBT）和以太坊（PET）连续期货已经具有类每日资金费率调整和长达120个月的到期日。这种结构比CME的固定到期日期货更接近永续合约，这意味着转向真正的永续合约将是现有设计的演变，而非彻底的产品 overhaul。
监管压力和市场重新定位
CFTC在5月29日的政策变化引发了美国交易所股票的快速重新定价，因为投资者开始评估这种衍生品竞争加剧的影响。据市场报道，Cboe股价在6月初下跌了9%，而CME集团和洲际交易所紧随其后，因为预计永续型衍生品将从业务中挤压利润率和费用。
6月18日，CME通过起诉CFTC火上浇油，理由是永续期货应根据《商品交易法》被视为互换合约，且CFTC越权。CFTC驳回了这一主张，捍卫其立场，称这是更广泛的市场现代化努力的一部分。
交易者和机构需要关注什么
这里的关键决定因素是流动性是否会迁移到受监管的类永续产品。如果机构决定参与受监管的类永续产品市场，那么部分交易量将从离岸交易所转移，目前加密货币价格发现和杠杆交易主要在那里进行。
然而，这种情况目前看来不太可能。由于美国交易所的保证金要求、最大杠杆率和最大持仓量将高于离岸交易所，条件将更有利于风险管理，但不太有利于获利。
行业将如何在这种风险管理和获利之间的平衡中发展还有待观察。监管对机构来说可能是一个优势，而活跃交易者将考虑受监管的永续合约是否优于离岸交易所提供的其他产品。
到目前为止，Cboe尚未对其计划发表任何意见，也未提交任何受监管永续合约的文件。然而，由于CME涉及诉讼，Coinbase使用离岸交易所，而Kalshi推出了受监管的类永续产品，美国衍生品市场的竞争依然激烈。
不要只是阅读加密货币新闻，要真正理解它。订阅我们的通讯。 免费。
常见问题
什么是永续期货？
永续期货是追踪标的资产（如比特币或以太坊）价格的衍生品合约，但没有到期日，允许交易者无限期持有头寸。它们通过资金费率机制保持合约价格与现货市场一致。
为什么 Cboe 现在考虑进行这种转换？
美国商品期货交易委员会（CFTC）于 2026 年 5 月 29 日批准了受监管的永续期货，为 Kalshi 和 Coinbase 等平台推出此类产品铺平了道路。Cboe 的这一举措似乎是为了避免市场份额流失而采取的竞争性反应，因为新进入者正瞄准其零售和机构客户群。
永续合约市场规模有多大？
根据CryptoQuant数据，2025年全球永续合约交易量达到61.7万亿美元，同比增长29%。
免责声明。 所提供的信息不构成交易建议。Cryptopolitan.com 对基于本页信息进行的任何投资不承担任何责任。我们强烈建议在做出任何投资决策之前进行独立研究或咨询合格的专业人士。
Ashish Kumar
Ashish Kumar 是一位拥有八年新闻室经验的加密货币和金融记者。他报道加密货币市场、监管、DeFi 和交易所生态系统的最新动态。他曾与 Coingape、Todayq 和 Newsroompost 合作。Ashish 在 IIMC 获得了英语新闻学研究生文凭。他还采访过包括 Arthur Hayes、Yat Siu、Austin Federa 在内的行业人物。
