芝加哥期权交易所 (Cboe) 考虑将 Bitcoin 和以太坊trac转换为永续期货

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芝加哥期权交易所 (Cboe) 考虑将 Bitcoin 和以太坊trac转换为永续期货

据报道，芝加哥期权交易所 (Cboe) 正在考虑将其 Bitcoin 和以太坊连续期货转换为永续trac，使加密货币衍生品更接近受监管的美国市场。.
永续期货主导着离岸加密货币交易，预计到 2025 年， Binance、OKX 和 Bybit 等交易所的交易量将达到约 61.7 万亿美元。.
随着美国监管机构对永续型产品的态度日趋开放，此举将加剧与 CME、Kalshi 和 Coinbase 的竞争。.

芝加哥期权交易所 (Cboe) 可能正在考虑将 Bitcoin 和以太坊的连续期货合约过渡到永续合约。此举将使加密货币衍生品进一步进入受监管的美国市场，并加剧各交易所之间的竞争，这些交易所的目标市场是年交易量达 61.7 万亿美元的永续合约市场。.

ETF Storedent Nate Geraci于6月23日在X论坛上披露了这一观点，这再次证明传统交易所正在采用最初由离岸加密货币平台建立的市场结构。目前，芝加哥期权交易所（Cboe）提供 Bitcoin 连续期货（PBT）和以太坊连续期货（PET），这两种 cash均为现金结算衍生品，旨在提供长期敞口，并以每日 cash 结算的方式模拟滚动期货机制。.

Cboe的连续期货

2022年，芝加哥期权交易所(Cboe)进入受监管、由美国商品期货交易委员会(CFTC)承销的加密货币衍生品市场，推出trac比特币(PBT)和以太坊(PET)的永续合约 Bitcoin 提供现金 cash交易方式trac。传统期货交易者必须将持仓转移至下一个交割日才能维持对标的资产的敞口，而PBT和PET则每日结算，与现货加密货币指数同步，并自动matic。

交易所 (Cboe) 正在考虑将其比特币和以太坊的连续期货转换为永续期货……

根深蒂固的传统金融巨头们如今不得不不断应对加密货币领域的创新。

这仅仅是个开始。

via @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh
— Nate Geraci (@NateGeraci) 2026年6月23日

然而，Cboe的PBT和PET的未平仓合约量和交易量，尤其与CME的 Bitcoin 期货市场，明显偏低。Cboe并未披露每种连续合约的具体未平仓合约量，但业内人士指出，它们的成熟度远不及CME的 Bitcoin 期货和期权产品，后者通常都有数十亿美元的未平仓合约到期。这种对比凸显了CME作为加密衍生品机构交易主导地位，而Cboe的连续期货则作为一种旨在简化交易和减少展期摩擦的另类市场结构而脱颖而出。

从连续期货转向永续期货，本质上将消除到期日，用基于融资利率公式的defi合约取代延长的滚动trac。.

对全球加密货币市场的重要性

永续期货trac是 Binance、OKX 和 Bybit 等离岸加密货币交易平台交易最活跃的产品，也是比特币和以太坊杠杆交易的主要场所。据 CryptoQuant 引用的市场统计数据显示，到 2025 年，永续期货trac的交易量将达到约 61.7 万亿美元，这反映的是这些trac的活跃交易量，而非市场整体情绪。.

监管机构开始对市场需求做出回应。5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布政策指导以及 Bitcoin 提供trac解释性指导，赋予交易所更大的设计加密货币衍生品的灵活性。

受监管环境下的竞争动态

美国的衍生品交易所和混合衍生品交易所通过提供不同版本的永续投资产品相互竞争，这些产品在结构、流动性和监管方面存在关键差异。.

Kalshi 通过受监管的事件trac框架提供 Bitcoin 的永久敞口，而 CME 集团则继续提供传统的 Bitcoin 期货，其月度和季度到期日可作为机构定价和对冲的基准。.

Coinbase采取了不同的策略。通过其衍生品平台和中介安排，美国用户可以根据近期明确的监管指导，获取离岸永续期货的流动性。Coinbase并没有在国内上市永续合约，而是将交易者与海外已有的市场连接起来。.

芝加哥期权交易所 (Cboe) 采取了折衷方案。其 Bitcoin (PBT) 和以太坊 (PET) 连续期货合约已经具备类似每日资金调整的功能，且期限最长可达 120 个月。这种结构比芝加哥商品交易所 (CME) 的固定到期期货更接近永续trac，这意味着转向真正的永续合约只是现有设计的演进，而非彻底的产品改革。.

监管压力和市场重新定位

美国商品期货交易委员会（CFTC）5月29日的政策调整迅速引发美国交易所股票价格的重新调整，投资者开始评估衍生品市场竞争加剧的影响。据市场报道，芝加哥期权交易所（Cboe）股价在6月初下跌了9%，芝加哥商品交易所集团（CME Group）和洲际交易所（ICE）的股价也随之下跌，原因是市场预期永续合约将挤压该行业的利润空间和费用。.

6月18日，芝加哥商品交易所（CME）火上浇油，起诉美国商品期货交易委员会（CFTC），理由是根据《商品交易法》，永续期货应被视为互换交易，并指控CFTC越权。CFTC驳回了这一诉讼，并辩称其立场是更广泛的市场现代化举措的一部分。.

交易者和机构需要关注什么

关键决定因素在于流动性是否会转移到受监管的永续合约类产品。如果机构决定参与受监管的永续合约类产品市场，那么部分交易量将从离岸交易所转移，目前加密货币价格的发现和杠杆交易都在离岸交易所进行。.

然而，目前来看，这种情况发生的可能性不大。由于美国交易所的保证金要求、最大杠杆和最大持仓量均高于境外交易所，因此风险管理条件将更为有利，但盈利条件则相对较差。.

这种风险管理与盈利之间的平衡将如何影响整个行业的未来发展，目前尚待观察。监管可能对机构投资者有利，而活跃交易者则会权衡受监管的永续合约是否优于离岸交易所提供的其他产品。.

迄今为止，Cboe尚未就其计划发表任何声明，也未提交任何有关受监管永续合约的文件。然而，由于CME卷入诉讼，Coinbase使用离岸交易所，以及Kalshi推出了类似受监管永续合约的产品，美国衍生品市场的竞争依然激烈。.

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常见问题解答

什么是永续期货？

永续期货是一种衍生trac，它 trac标的资产（例如 Bitcoin 或以太坊）的价格，但没有到期日，允许交易者defi地持有头寸。它们使用资金费率机制来保持trac价格与现货市场价格一致。.

Cboe为何现在考虑进行这种转换？

美国商品期货交易委员会（CFTC）于2026年5月29日批准了受监管的永续期货在美国上市，为Kalshi和Coinbase等平台提供此类产品扫清了障碍。芝加哥期权交易所（Cboe）的举措似乎是为了应对新进入者瞄准其零售和机构客户群而采取的竞争措施，以避免市场份额流失。.

永续期货市场规模有多大？

根据 CryptoQuant 的数据，2025 年全球永续期货交易量将达到 61.7 万亿美元，比上一年增长 29%。.

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阿什什·库马尔

阿什什·库马尔是一位拥有八年新闻从业经验的加密货币和金融记者。他主要报道加密货币市场、监管、 DeFi以及交易所生态系统的最新动态。他曾就职于Coingape、Todayq和Newsroompost等媒体。阿什什拥有印度管理学院加尔各答分校（IIMC）英语新闻专业的研究生文凭（PGDP）。他还采访过包括亚瑟·海耶斯、萧逸、奥斯汀·费德拉等在内的多位业内人士。.

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