Cboe contempla la conversión de futuros continuos de Bitcoin y Ether en futuros perpetuos

El Exchange de Opciones de Chicago (Cboe) podría estar considerando una posible transición de los futuros continuos de Bitcoin y Ether hacia instrumentos de tipo perpetuo. Esta transición llevaría un diseño de derivados nativo de criptoactivos más adentro de los mercados regulados de EE. UU. y resultaría en una creciente competencia entre exchanges que apuntan a un mercado perpetuo con un volumen de comercio anual de $61.7 billones.

Esta idea fue revelada por Nate Geraci, presidente de ETF Store, en X el 23 de junio como otra prueba de que los exchanges tradicionales están adoptando estructuras de mercado inicialmente establecidas por plataformas de criptoactivos offshore. Actualmente, Cboe ofrece Futuros Continuos de Bitcoin (PBT) y Futuros Continuos de Ether (PET), ambos derivados de liquidación en efectivo diseñados para proporcionar exposición a largo plazo con liquidación en efectivo diaria que replica un mecanismo de futuros en renovación.

Futuros continuos de Cboe

En 2022, Cboe entró en los mercados regulados de derivados de criptoactivos supervisados por la CFTC con contratos continuos para Bitcoin (PBT) y Ether (PET), ofreciendo un enfoque de liquidación en efectivo para negociar contratos perpetuos las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Mientras que los traders de futuros convencionales están obligados a trasladar sus posiciones a las siguientes fechas de entrega para mantener la exposición a su activo subyacente, PBT y PET se liquidan diariamente contra índices de criptoactivos al contado y se renuevan automáticamente.

Cboe considera convertir sus futuros continuos de btc y eth en futuros perpetuos…

Los incumbentes tradicionales arraigados ahora se ven constantemente obligados a reaccionar a las innovaciones nativas de criptoactivos.

Solo el comienzo.

vía @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh

— Nate Geraci (@NateGeraci) junio 23, 2026

Sin embargo, el interés abierto y el volumen de los productos PBT y PET de Cboe, especialmente en comparación con el mercado de futuros de Bitcoin de CME , son considerablemente más bajos. Cboe no ha revelado cuánto interés abierto tiene cada producto continuo, pero fuentes de la industria indican que no están ni de cerca tan desarrollados como los productos de futuros y opciones de Bitcoin de CME, que suelen tener varios miles de millones de dólares de interés abierto frente a vencimientos. Este contraste resalta la posición de CME como el principal lugar institucional para derivados de criptomonedas, mientras que los futuros continuos de Cboe se destacan como una estructura de mercado alternativa diseñada para simplificar las operaciones y reducir la fricción en los rodajes.

Moverse de futuros continuos a futuros perpetuos esencialmente eliminaría el vencimiento, sustituyendo un arreglo de renovación extendido por un contrato indefinido basado en la fórmula de la tasa de financiación.

Importancia para el mercado global de criptoactivos

Los contratos de futuros perpetuos son los productos más negociados en venues de trading de criptoactivos offshore como Binance, OKX y Bybit, donde tiene lugar la mayor parte del trading apalancado de BTC y ETH. Según las estadísticas de mercado citadas por CryptoQuant, el volumen de operaciones en contratos de futuros perpetuos alcanzó aproximadamente $61.7 billones en 2025, reflejando el giro activo de estos contratos en lugar del sentimiento neto del mercado.

Los reguladores están comenzando a responder a la demanda. El 29 de mayo, la Comisión de Comercio de Futuros de Bienes (CFTC) publicó orientación de política y aprobaciones que permiten a los mercados regulados mayor flexibilidad para ofrecer derivados de estilo perpetuo. Esto incluyó la aprobación del contrato de Bitcoin de estilo perpetuo ofrecido por Kalshi, junto con orientación interpretativa que ofrece a los exchanges mayor flexibilidad para diseñar derivados de criptomonedas.

Dinámicas competitivas en derivados

Los exchanges de derivados en Estados Unidos y los exchanges híbridos de derivados compiten entre sí ofreciendo versiones variables de exposición perpetua con diferencias clave en términos de estructura, liquidez y regulación.

Kalshi proporciona exposición perpetua a Bitcoin a través de un marco regulado de contratos de eventos, mientras que CME Group continúa ofreciendo futuros tradicionales de Bitcoin con vencimientos mensuales y trimestrales que sirven como referencias institucionales para la fijación de precios y la cobertura.

Coinbase toma un enfoque diferente. A través de su plataforma de derivados y arreglos de intermediación, los usuarios de EE. UU. pueden acceder a la liquidez de futuros perpetuos offshore bajo la orientación regulatoria recientemente aclarada. En lugar de listar perpetuos domésticamente, Coinbase conecta a los traders con mercados que ya existen en el extranjero.

Cboe ocupa un punto medio. Sus futuros continuos de Bitcoin (PBT) y Ether (PET) ya cuentan con ajustes similares a la financiación diaria y vencimientos que se extienden hasta 120 meses. Esa estructura se asemeja más a los contratos perpetuos que los futuros de vencimiento fijo de CME, lo que significa que un cambio hacia perpetuos verdaderos sería una evolución de un diseño existente en lugar de una revisión total del producto.

Presión regulatoria y reposicionamiento de los mercados

El cambio de política del 29 de mayo por parte de la CFTC provocó una rápida revalorización de las acciones de los exchanges de EE. UU., ya que los inversores comenzaron a evaluar las implicaciones de esta mayor competencia en derivados. Según informes del mercado, las acciones de Cboe cayeron un 9% a principios de junio, mientras que CME Group e Intercontinental Exchange siguieron el ejemplo, ya que se anticipaba que los derivados de estilo perpetivo apretarían los márgenes y las tarifas del negocio.

El 18 de junio, CME echó leña al fuego al demandar a la CFTC bajo el argumento de que los futuros perpetuos deberían considerarse swaps según la Ley de Comercio de Mercancías y de que la CFTC había excedido sus competencias. La CFTC rechazó la reclamación, defendiendo su postura como parte de esfuerzos más amplios de modernización del mercado.

Lo que los traders e instituciones deben vigilar

El factor determinante clave aquí es si la liquidez migrará hacia productos regulados similares a los perpetuos. Si las instituciones deciden participar en el mercado de productos regulados similares a los perpetuos, parte del volumen de negociación se transferirá desde los exchanges offshore, donde actualmente se descubren los precios de las criptomonedas y se opera con apalancamiento.

Sin embargo, este escenario no parece probable en este momento. Dado que los requisitos de margen, el apalancamiento máximo y las posiciones máximas en los exchanges de EE. UU. serán más altos que en los offshore, las condiciones serán más favorables para la gestión de riesgos, aunque menos favorables para la generación de beneficios.

La dirección que tomará la industria debido a este equilibrio entre la gestión de riesgos y la generación de beneficios está por verse. La regulación puede ser una ventaja para las instituciones, mientras que los traders activos considerarán si los perpetuos regulados son mejores que otras opciones ofrecidas por los exchanges offshore.

Hasta ahora, Cboe no ha dicho nada sobre sus planes ni ha presentado ningún documento para el producto perpetuo regulado. Sin embargo, dado que CME está involucrado en una demanda, Coinbase utiliza exchanges offshore y Kalshi lanzó productos regulados similares a los perpetuos, la competencia sigue siendo alta en el mercado de derivados de EE. UU.