Bitwise закрывает ETF на Dogecoin: предупреждение о том, что доступ к ETF не гарантирует спрос

Bitwise будет прекращать работу своего ETF на Dogecoin в октябре, вскоре после начала торгов, что указывает на то, что, хотя получение регуляторного одобрения и доступ к брокерским фирмам являются шагом вперед, это не гарантирует устойчивого спроса на криптофонд, работающий только с одним токеном.

Более значимым индикатором является разрыв между альткоинами, которые все еще привлекают инвестиции в ETF, и теми, экосистемы которых сосредоточены на крипто-ориентированных каналах. Bitwise теперь представлена в обоих направлениях: BWOW сворачивается, в то время как ее ETF на Hyperliquid привлек значительно больший интерес.

Сворачивание BWOW в конце октября

Согласно форме 8-K, поданной в SEC, Bitwise Investment Advisers сообщил NYSE Arca о решении добровольно закрыть, удалить с листинга и ликвидировать ETF Bitwise Dogecoin (NYSE: BWOW). Торги, как ожидается, прекратятся 14 октября.

Что касается инвесторов, которые все еще держат акции BWOW после ликвидации, никаких дальнейших действий с их стороны не потребуется. Оставшиеся акции будут погашены за наличные на основе чистой стоимости активов фонда по состоянию на 21 октября. Ожидается, что распределение этих средств произойдет около 22 октября. В заявлении SEC также отмечается, что эти выплаты будут облагаться налогом.

Bitwise дала лишь краткое объяснение своего решения в уведомлении о ликвидации:

«Bitwise приняла решение ликвидировать Фонд, поскольку он продолжает оптимизировать свой ассортимент продуктов для удовлетворения меняющихся потребностей инвесторов.»

Компания не указала никаких конкретных активов, объемов торгов или сумм поступающих средств, которые послужили причиной закрытия. Предоставленное объяснение заключалось в том, что закрытие связано с постоянными попытками оптимизировать предложение компании в условиях меняющихся потребностей инвесторов.

Данные самого фонда, однако, дают подсказку о причине закрытия. BWOW никогда не достигала значимых размеров, и слабость была очевидна еще до того, как Bitwise приняла решение о его закрытии.

Цифры, стоящие за слабым спросом

Bitwise объявила о запуске BWOW 25 ноября 2025 года, а торги начались 26 ноября. К 8 сентября активы фонда составляли всего 721 815 долларов и около 8,2 млн DOGE. Данные на конец августа показали кумулятивную доходность NAV -45,37% с момента основания.

Слабость проявилась гораздо раньше. Во отчетности за второй квартал BWOW видно, что чистые активы упали с 1,15 млн долларов на конец 2025 года до 473 547 долларов на 30 июня. В первой половине 2026 года не было создано ни одной акции, в то время как было погашено 20 000 акций. Фонду так и не удалось достичь значимых масштабов.

Торговая активность подтверждает ту же картину. В неделю запуска дневной объем торгов BWOW достигал примерно 3 млн долларов, но в дальнейшем ему так и не удалось приблизиться к этому уровню. По данным The Block, к 10 сентября кумулятивный объем торгов ETF на Dogecoin в США составил около 300 млн долларов. Это значительно отставало от ETF на Hyperliquid (2,1 млрд долларов), продуктов на Zcash (1,5 млрд долларов) и фондов на Chainlink (680 млн долларов), что подчеркивает низкий интерес вторичного рынка к ETF на Dogecoin по сравнению с несколькими новыми продуктами на альткоины.

Куда на самом деле ушел спрос

Контраст с ETF Bitwise на Hyperliquid (BHYP) бросается в глаза. По данным Cryptopolitan, опубликованным в августе, кошельки ETF, связанные с Bitwise, купили более 5 млн долларов HYPE за одну неделю и не продавали их с июля, со ссылкой на Arkham. Эта оценка на основе блокчейна не является официальным отчетом о потоках Bitwise, но она вписывается в общую картину более высокой активности ETF на HYPE.

ETF на Dogecoin пошли по другому пути. За последние 30 дней три американских фонда DOGE зафиксировали чистый отток средств на сумму около 670 530 долларов, в результате чего кумулятивный чистый приток составил всего 11,77 млн долларов, согласно данным SoSoValue.

Главный вывод заключается не в том, что мемкоины не могут работать в обертке ETF. Большая аудитория не автоматически переводится в устойчивый спрос со стороны брокеров.

Листинг был легкой частью

Запуск спотовых криптопродуктов стал проще после того, как SEC утвердила стандарты листинга для долевых сертификатов товарных трастов 17 сентября 2025 года. Теперь соответствующие продукты могут быть допущены к торгам без подачи отдельного предложенного изменения правил для каждого фонда.

Это расширило поле, не уравняв спрос. ETF.com оценивает, что спотовые продукты Solana привлекли почти 880 млн долларов совокупного притока средств, а спотовые продукты XRP — около 1 млрд долларов.

Для глобального крипторынка закрытие BWOW показывает, что упрощение листинга может ускорить запуски, но не гарантирует выживаемости. Эмитенты, вероятно, сосредоточатся на токенах, которые поддерживают активы, ликвидность и повторяющиеся притоки, концентрируя ликвидность регулируемого рынка вокруг меньшего числа альткоинов.

Доступ к ETF становится проще. Устойчивый спрос все еще нужно заслужить.