Bitwise 关闭 Dogecoin ETF，警示 ETF 准入并非需求

Bitwise 将 停止其 Dogecoin ETF 于 10 月，就在交易开始后不久，这表明虽然获得监管批准和进入券商渠道是一个进步，但这并不能保证针对仅涉及一种代币的加密货币基金会有可持续的需求。

更显著的迹象是，仍然能够吸引 ETF 投资的山寨币与那些生态系统仍专注于加密中心化渠道的山寨币之间的分歧。Bitwise 现在处于两个方向：BWOW 正在缩减，而其 Hyperliquid ETF 则吸引了更高水平的兴趣。

BWOW 将于 10 月下旬清算

根据向 SEC 提交的 8-K 表格，Bitwise Investment Advisers 向 NYSE Arca 报告了自愿关闭、退市和清算 Bitwise Dogecoin ETF (NYSE: BWOW) 的决定。预计交易将于 10 月 14 日停止。

至于在清算后仍持有 BWOW 的投资者，他们无需采取任何进一步行动。剩余股份将根据 10 月 21 日该基金的净资产价值兑换为现金。预计现金分配将在 10 月 22 日左右进行。SEC 文件还指出，这些分配将是应税事件。

Bitwise 在其 清算通知 中仅对这一决定给出了简短解释：

“Bitwise 决定清算该基金，因为它继续优化其产品范围以满足不断变化的投资者需求。”

该公司未具体说明导致关闭的任何特定资产、交易量或 incoming cash 金额。提供的解释是，关闭是由于在不断变化的投资者需求背景下，公司持续尝试优化其 offerings。

然而，基金自身的数据暗示了关闭的原因。BWOW 从未实现任何显著规模，弱点在 Bitwise 做出关闭决定之前就已经显现。

需求疲软背后的数字

Bitwise 于 2025 年 11 月 25 日 宣布 BWOW，交易于 11 月 26 日开始。截至 9 月 8 日，该基金的资产仅为 721,815 美元，以及约 820 万枚 DOGE。其 8 月底的数据显示，自成立以来的累计 NAV 回报率为 -45.37%。

弱点出现得更早。BWOW 的 第二季度申报 显示，净资产从 2025 年底的 115 万美元下降到 6 月 30 日的 473,547 美元。2026 年上半年没有份额创建，而赎回份额为 20,000 股。该基金从未建立起有意义的规模。

交易活动讲述了同样的故事。BWOW 在发布周达到了约 300 万美元的日交易量，但此后从未接近过这一水平。据 The Block 报道，截至 9 月 10 日，美国 Dogecoin ETF 的累计交易量约为 3 亿美元。这远远落后于 Hyperliquid ETF 的 21 亿美元、Zcash 产品的 15 亿美元和 Chainlink 基金的 6.8 亿美元，突显了 Dogecoin ETF 相对于几种较新的山寨币产品所获得的二级市场兴趣之少。

需求实际流向何处

与 Bitwise 的 Hyperliquid ETF (BHYP) 的对比显而易见。Cryptopolitan 在 8 月报道 称，据 Arkham 称，与 Bitwise 相关的 ETF 钱包在一周内购买了超过 500 万美元的 HYPE，且自 7 月以来未进行任何卖出。链上估算并非 Bitwise 的官方资金流动报告，但它符合 HYPE ETF 活动更强的更广泛图景。

Dogecoin ETF 则走向了相反的方向。据 SoSoValue 报道，三只美国 DOGE 基金在过去 30 天内出现了约 670,530 美元的净流出，累计净流入仅为 1,177 万美元。

得出的结论并非 memecoin 不能在 ETF 包装中运作。庞大的社区并不会自动转化为持续的券商需求。

上市只是容易的部分

2025 年 9 月 17 日，随着 SEC 批准基于商品的信托份额的通用上市标准， 现货加密货币产品的推出变得更加容易。符合条件的产品现在可以上市，无需为每只基金单独提出规则变更。

这扩大了竞争范围，但并未使需求均等化。ETF.com 估计 现货 Solana 产品已吸引近 8.8 亿美元的累计流入，现货 XRP 产品约为 10 亿美元。

对于全球加密市场而言，BWOW 的关闭表明，更容易的上市可以加速推出，但不能保证生存。发行商可能会专注于能够维持资产、流动性和重复流入的代币，将受监管市场的流动性集中在更少的山寨币上。

ETF 准入正变得更容易。持续的需求仍需赢得。