Обычные покупатели Биткоина стали продавцами в первой половине 2026 года по мере роста макроэкономического давления, Binance Research

Новый отчет Binance Research под названием «Полугодие 2026: Макроэкономика и Биткоин» пролил больше света на то, как криптовалюта表现ила себя в первой половине года. В отчете показано, что Биткоин снизился на 32% с начала года, и в настоящее время он упал более чем на 50% от своего исторического максимума в $126 080, который он достиг в октябре 2025 года.

Это снижение стало третьей подряд квартальной потерей для крупнейшей в мире криптовалюты по рыночной капитализации. Согласно отчету, эта потеря совпала с переоценкой на глобальных рынках, которую называют «перепривязкой» (re-anchoring). 

Эта перепривязка относится ко всем следующим действиям: 

• Отход от поддержки со стороны центральных банков
• Потребительские расходы
• Высокие оценки в условиях ужесточения политики Федеральной резервной системы
• Цикл капитальных затрат, движимый ИИ
• Доходность, основанная на прибыли 

В отчете отмечается, что Биткоин понес самые острые потери среди всех основных классов активов в этом переходе, даже при том, что его базовая рыночная структура выдержала лучше, чем в предыдущих циклах.

Почему ФРС теперь является главным препятствием для Биткоина?

По данным Binance Research, изменение способа, которым рынки оценивают политику Федеральной резервной системы, было одним из главных драйверов падения Биткоина. 

Подразумеваемая разница между ожидаемыми и фактическими ставками по федеральным фондам увеличилась примерно с −230 базисных пунктов (bp) в августе 2024 года, когда были заложены глубокие снижения, до около +33 bp к середине 2026 года. Сообщается, что рынки теперь присваивают примерно 80% вероятности повышения ставки к декабрю. 

Новый председатель ФРС Кевин Уорш вызвал обеспокоенность на рынках на своей дебютной пресс-конференции, сделав акцент на инфляции, а не на занятости, что привело к росту краткосрочных доходностей казначейских облигаций США. Эта переоценка двигалась почти синхронно, но в обратном направлении, с ценой Биткоина за последний год.

Согласно Binance Research, инвестиции в аппаратное обеспечение для ИИ обеспечили около 40% роста ВВП в первом квартале. В отчете отмечается, что это был первый раз с 2009 года, когда этот показатель превысил вклад потребителей.

Тем временем американские акции продолжали расти в тот же период; индекс S&P 500 вырос на 18,5% за двенадцать месяцев. 

Однако рост двигался за счет прибыли, так как форвардные мультипликаторы цена/прибыль фактически сжались с 22x до около 20x.

Binance Research считает текущую оценку политики ФРС «слишком ястребиной».

Япония также является источником другого давления, хотя о нем говорят относительно меньше. 

Балансовый счет Банка Японии сократился на ¥125,3 трлн, или на 16,4%, по сравнению с пиком 2024 года. Сообщается, что это крупнейшее сокращение в его истории. Иена все еще достигла 40-летнего минимума около 162 иен за доллар в июне, даже после повышения ставки до 1%, что произошло вопреки рекордным интервенциям центрального банка.

Binance Research отметил, что Япония настроена конструктивно и не расслабляется, вступая во вторую половину года. Она также заявила, что оценка ставок ястребиная, и написала: «цикл капитальных затрат на ИИ указывает на замедление, а не на остановку, и прибыль заменила мультипликаторы как двигатель доходности».

Вступил ли Биткоин в финальную стадию своей коррекции?

Ончейн-данные свидетельствуют о том, что рынок глубоко находится в зоне капитуляции. К концу июня около 10,83 миллиона BTC удерживались с нереализованным убытком по сравнению с 9,22 миллиона BTC, которые все еще были в прибыли. Это первый раз, когда убытки превысили прибыль в этом цикле. 

В отчете также было сказано: «В сочетании с просадкой более чем на 50% и 275 днями с октября 2025 года это помещает BTC в правдоподобное, хотя и неподтвержденное, историческое окно формирования дна в четвертом квартале 2026 года.»

Несмотря на свое текущее состояние, Биткоин остается доминирующим игроком в крипто-индустрии, так как он по-прежнему составлял от 57 до 60% рынка на протяжении первой половины года. В отчете stated, что это связано с тем, что он остается предпочтительным резервным активом во время распродаж. 

В периоды снижения доминирования, согласно отчету, оттоки средств направлялись либо в стейблкоины, либо покидали рынок. 

Альткоины не были в тренде, так как не было устойчивого перетока в них. Cryptopolitan сообщил, что продажи достигли новых пиковых уровней в июне.

Как биткоин показал себя по сравнению с другими активами?

Позиция биткоина как инструмента диверсификации портфеля была испытана в первой половине 2026 года, и он показал не очень хорошие результаты. 

В первой половине года BTC отстал от всех основных классов активов, упав примерно на 32%, в то время как индексы акций США закрыли полугодие на рекордных максимумах, а золото снизилось примерно на 7%. 

Биткоин продавался раньше акций в периоды макроэкономического стресса, но затем не участвовал в восстановлении рынка акций, вызванном искусственным интеллектом. 

Binance Research объясняет это структурой биткоина в эпоху ETF, где он торгуется непрерывно. Это позволяет ему быстрее переоцениваться в ответ на изменение ожиданий по ставкам, чем традиционные рынки. 

В отчете делается вывод, что в первой половине года биткоин не предлагал преимуществ стабильного хеджа. Он вел себя скорее как макроактив, чувствительный к ликвидности, ценность диверсификации которого меняется в зависимости от рыночного режима.

Почему обычные покупатели биткоина превратились в продавцов?

Каналы спроса, питавшие предыдущие ралли биткоина, развернулись в первой половине года. Спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали свой первый в истории чистый отток средств с начала года; только в июне было выведено рекордные 4,5 млрд долларов, более трех четвертей из которых — из IBIT BlackRock. 

Покупки корпоративными казначействами, тем временем, стали почти полностью зависеть от Strategy, чья рыночная капитализация впервые упала ниже стоимости ее собственных биткоин-резервов, что сделало дальнейшую эмиссию акций разбавляющей, а не приносящей доход. 

Компания продала 32 BTC в мае, свою первую продажу с 2022 года, за которой последовала продажа 1 363 BTC в последние дни июня; оба хода были направлены на поддержку ее резервов и обязательств по распределению, а не сигнализировали об изменении уверенности.

Публичные майнеры усилили давление, продавая с рекордными темпами, когда хеш-цена достигла исторического минимума. Этот стресс widened разрыв между чистыми майнерами и операторами, переключающимися на контракты по ИИ и высокопроизводительным вычислениям, что меняет подход майнеров к распределению энергии, капитала и баланса, и со временем может снизить их зависимость от продаж биткоина, даже если это отвлекает ресурсы от самого майнинга.

В отчете также отмечается, что в первой половине года риск квантовых вычислений для криптографии биткоина перешел от теоретических исследований к конкретному планированию миграции, при этом черновики протокольных предложений уже циркулируют, что является долгосрочным пунктом для институциональных держателей.