거시적 압력이 높아지는 가운데 2026년 상반기 비트코인의 평소 구매자들이 판매자로 전환됨, Binance Research

Binance Research의 새로운 보고서 ‘2026년 상반기: 거시경제 및 비트코인’은 암호화폐가 올해 상반기에 어떻게 수행되었는지에 대해 더 많은 빛을 비추었습니다. 보고서는 비트코인이 연초 대비 32% 하락했으며, 2025년 10월에 달성한 사상 최고가인 126,080달러 대비 현재 50% 이상 하락했다고 보여주었습니다.

이 하락은 시가총액 기준 세계 최대 암호화폐의 세 번째 연속 분기 손실입니다. 보고서에 따르면 이 손실은 ‘재고정(Re-anchoring)’이라고 불리는 전 세계 시장의 재가격화와 일치했습니다. 

이 재고정은 다음 모든 조치를 의미합니다. 

• 중앙은행 지원으로부터의 이탈
• 소비 지출
• 더 긴축적인 연준으로의 풍부한 평가
• AI 기반 자본 지출 사이클
• 수익 주도형 수익 

보고서는 비트코인이 이러한 전환기 동안 주요 자산 클래스 중 가장 큰 타격을 받았다고 지적했으며, 이는 기본 시장 구조가 이전 사이클보다 더 잘 유지되었음에도 불구하고 발생했습니다.

왜 연준이 이제 비트코인의 가장 큰 역풍이 되었습니까?

Binance Research에 따르면 시장이 연준 정책을 가격하는 방식의 변화는 비트코인 하락의 가장 큰 동인 중 하나였습니다. 

예상 연준 금리와 실제 연준 금리 간의 내재된 스프레드는 2024년 8월 심층 금리 인하가 가격에 반영되었을 때 약 -230bp에서 2026년 중반경 약 +33bp로 이동했습니다. 시장은 12월까지 금리 인상에 대해 약 80%의 확률을 할당하고 있다고 보고됩니다. 

새로운 연준 의장 Kevin Warsh는 데뷔 기자회견에서 고용보다는 인플레이션에 초점을 맞추어 시장을 불안정하게 만들었고, 이로 인해 단기 국채 수익률이 상승했습니다. 이 재가격화는 지난 1년 동안 비트코인 가격과 거의 역으로 일치하며 움직였습니다.

Binance Research에 따르면 AI 하드웨어 투자는 1분기 GDP 성장의 약 40%를 차지했습니다. 보고서는 2009년 이후 처음으로 소비자의 기여도를 초과했다고 지적했습니다.

한편, 미국 주식은 같은 기간 동안 계속 상승했으며, S&P 500은 12개월 동안 18.5% 상승했습니다. 

그러나 수익이 상승을 주도하고 있으며, 전방 주가수익비율(PER)은 실제로 22배에서 약 20배로 압축되었습니다.

Binance Research는 현재 연준 가격 책정을 ‘너무 강경하다’로 해석합니다.

일본은 상대적으로 덜 논의되지만 또 다른 압력 지점의 원인입니다. 

일본 은행의 대차대조표는 2024년 최고치에서 125.3조 엔(16.4%) 축소되었습니다. 이는 역사상 가장 큰 축소로 보고됩니다. 엔화는 6월 달러당 약 162엔의 40년 최저치인 기록을 달성했으며, 이는 기록적인 중앙은행 개입에도 불구하고 1%의 금리 인상 이후에도 발생했습니다.

Binance Research는 일본이 2분기 진입 시 건설적이고 안일하지 않다고 지적했습니다. 또한 금리 가격 책정이 강경하며, “AI 자본 지출 사이클은 정체가 아닌 감속을 가리키며, 수익이 다중의 엔진으로 대체되었습니다”라고 썼습니다.

비트코인은 수정의 최종 단계에 진입했습니까?

온체인 데이터는 시장이 깊은 포기 구간에 깊이 빠져 있음을 시사합니다. 6월 말까지 약 1,083만 BTC가 미실현 손실 상태로 보유되었으며, 여전히 수익 상태인 BTC는 922만 개였습니다. 이는 이번 사이클에서 손실이 수익을 앞지른 첫 번째 사례입니다. 

보고서에서는 또한 “50% 이상의 드라우드와 2025년 10월 고점 이후 275일이 결합되어, 이는 BTC를 2026년 4분기로의 합리적이지만 확인되지 않은 역사적 바닥 형성 창 안에 위치시킵니다”라고 명시했습니다.

현재 상태에도 불구하고 비트코인은 여전히 암호화폐에서 지배적인 플레이어이며, 상반기 내내 시장의 57~60%를 차지했습니다. 보고서는 매도 기간 동안 선호되는 대체 노출로 남아 있기 때문이라고 밝혔습니다. 

우세율이 하락한 시기에 보고서는 자금 유출이 스테이블코인으로 이동하거나 시장에서 유출되었거나라고 말합니다. 

알트코인은 지속적이고 안정적인 회전 매수세가 없었기 때문에 시즌이 아니었습니다. Cryptopolitan은 6월에 매도가 새로운 최고 수준에 도달했다고 보고했습니다.

비트코인은 다른 자산에 비해 어떻게 견뎠습니까?

2026년 상반기 포트폴리오 다이버시피어로서의 비트코인의 위치가 시험대에 올랐으며, 좋은 성과를 내지 못했습니다. 

BTC는 상반기 동안 모든 주요 자산 클래스를 하회했으며, 약 32% 하락한 반면 미국 주식 지수는 반기 말 기록 근처에서 마감되었고 금은 약 7% 하락했습니다. 

비트코인은 거시적 스트레스 기간 동안 주식보다 먼저 매도되었지만, 주식들이 AI 주도 회복을 펼칠 때는 참여하지 못했습니다. 

Binance Research는 이것이 비트코인의 ETF 시대 구조, 즉 연속 거래로 인해 발생한다고 말합니다. 이는 전통 시장이 재가격화할 수 있는 속도보다 빠르게 변화하는 금리 기대에 재가격화할 수 있게 합니다. 

보고서는 비트코인이 상반기 동안 안정적인 헤지의 특혜를 제공하지 않았다고 결론지었습니다. 그것은 시장 체제에 따라 다이버시피케이션 가치가 변화하는 유동성에 민감한 거시 자산처럼 행동했습니다.

왜 비트코인의 평소 구매자들이 판매자가 되었습니까?

비트코인의 이전 랠리를 주도한 수요 채널은 상반기에 역전되었습니다. 미국 현물 비트코인 ETF는 사상 처음으로 연초 순 유출을 기록했으며, 6월 alone에 기록적인 45억 달러가 인출되었으며, 그 중 4분의 3 이상이 BlackRock의 IBIT에서 나왔습니다. 

한편, 기업 재무 구매는 거의 전적으로 Strategy에 의존하게 되었으며, 기업의 기업가치 평가가 처음으로 자체 비트코인 보유 가치 아래로 떨어졌습니다. 이 임계값은 추가 주식 발행이 희석적이기보다 수익성이 없음을 의미합니다. 

회사는 5월에 32 BTC를 처분했으며, 이는 2022년 이후 첫 매도였습니다. 6월 마지막 날에는 1,363 BTC를 매도했으며, 두 조치 모두 신념의 변화를 신호하기보다는 준비금 및 분배 의무를 지원하기 위한 것이었습니다.

공개 광부들은 해시 가격이 사상 최저치를 기록하는 동안 기록적인 속도로 매도하며 압력을 가했습니다. 이 스트레스는 순수 광부와 AI 및 고성능 컴퓨팅 계약으로 전환하는 운영자 사이의 격차를 widening시켰으며, 이는 광부들이 전력, 자본 및 대차대조표 용량을 할당하는 방식을 재편하고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 비트코인 판매에 대한 의존도를 줄일 수 있지만, 마이닝 자체에서 자원을 전환시킵니다.

보고서는 또한 양자 컴퓨팅으로 인한 비트코인 암호화 위험이 상반기 동안 이론적 연구에서 구체적인 마이그레이션 계획으로 전환되었으며, 현재 초안 프로토콜 제안서가 유통 중이고 기관 보유자들에게는 장기적인 실사 항목이 되고 있다고 지적했습니다.