I soliti acquirenti di Bitcoin sono diventati venditori nel primo semestre del 2026 mentre le pressioni macro aumentano, Binance Research

Il nuovo rapporto di Binance Research intitolato “Half-year 2026: Macro & Bitcoin” ha gettato più luce su come la criptovaluta ha performato nel primo semestre dell'anno. Il rapporto ha mostrato che Bitcoin è diminuito del 32% da inizio anno, ed è attualmente in calo di oltre il 50% dal suo massimo storico di $126.080, raggiunto nell'ottobre 2025.

Il calo è stata la terza perdita trimestrale consecutiva della più grande criptovaluta del mondo per capitalizzazione di mercato. Secondo il rapporto, la perdita ha coinciso con un ricalcolo su tutti i mercati globali che viene definito “re-anchoring” (ancoraggio). 

Questo re-anchoring si riferisce a tutte le seguenti azioni: 

• Uno spostamento lontano dal supporto delle banche centrali
• La spesa dei consumatori
• Valutazioni ricche verso una Federal Reserve più restrittiva
• Ciclo di spesa in capitale guidato dall'AI
• Rendimenti guidati dagli utili 

Il rapporto ha sottolineato che Bitcoin ha assorbito il colpo più forte di qualsiasi altra classe di asset principale in quella transizione, anche se la sua struttura di mercato sottostante si è mantenuta meglio rispetto ai cicli precedenti.

Perché la Fed è ora il principale vento contrario per Bitcoin?

Secondo Binance Research, lo spostamento nel modo in cui i mercati prezzano la politica della Federal Reserve è stato uno dei maggiori driver del calo di Bitcoin. 

Lo spread implicito tra i tassi dei fondi Fed previsti e effettivi si è spostato da circa -230 punti base (bp) ad agosto 2024, quando tagli profondi erano prezzati, a circa +33 bp a metà 2026. Si riporta che i mercati stanno ora assegnando circa l'80% di probabilità di un aumento entro dicembre. 

Il nuovo Presidente della Fed Kevin Warsh ha agitato i mercati nella sua conferenza stampa di debutto concentrandosi sull'inflazione piuttosto che sull'occupazione, e questo ha causato un aumento dei rendimenti dei Treasury a breve termine. Quel ricalcolo si è mosso in quasi perfetta sincronia, inversamente, con il prezzo del Bitcoin nell'ultimo anno.

Secondo Binance Research, gli investimenti in hardware AI sono stati responsabili di circa il 40% della crescita del PIL del primo trimestre. Il rapporto ha sottolineato che è stata la prima volta dal 2009 che ha superato il contributo dei consumatori.

Nel frattempo, le azioni USA hanno continuato a salire nello stesso periodo; l'S&P 500 è salito dell'18,5% in dodici mesi. 

Tuttavia, gli utili hanno guidato l'avanzata, poiché i multipli prezzo/utili effettivi si sono effettivamente compressi da 22x a circa 20x.

Binance Research legge il prezzaggio attuale della Fed come “troppo hawkish” (aggressivo).

Il Giappone è anche responsabile di un altro punto di pressione, anche se è discusso relativamente meno. 

Il bilancio della Banca del Giappone si è contratto di ¥125,3 trilioni, ovvero il 16,4%, rispetto al suo picco del 2024. Si riporta che sia la più grande contrazione della sua storia. Lo yen ha ancora toccato un minimo di 40 anni vicino a 162 yen per dollaro a giugno, anche dopo un aumento dei tassi all'1%, un livello che è arrivato nonostante l'intervento record della banca centrale.

Binance Research ha sottolineato che il Giappone è costruttivo e non complacente mentre entra nella seconda metà dell'anno. Ha anche dichiarato che il prezzaggio dei tassi è hawkish e ha scritto: “il ciclo di spesa in capitale AI punta a un rallentamento piuttosto che a un arresto, e gli utili hanno sostituito i multipli come motore dei rendimenti.”

Bitcoin è entrato nell'ultima fase della sua correzione?

I dati on-chain suggeriscono che il mercato è profondamente nella zona di capitolazione. Alla fine di giugno, circa 10,83 milioni di BTC erano detenuti con una perdita non realizzata rispetto a 9,22 milioni di BTC ancora in profitto. È la prima volta che le perdite superano i profitti in questo ciclo. 

È stato anche dichiarato nel rapporto: “Combinato con un drawdown del 50%+ e 275 giorni dall'ottobre 2025, questo colloca BTC in una finestra di fondo storico plausibile, anche se non confermata, nel Q4 2026.”

Nonostante il suo stato attuale, Bitcoin è ancora il giocatore dominante nella crypto, poiché ha ancora rappresentato il 57-60% del mercato per tutto il primo semestre. Il rapporto ha dichiarato che questo è perché rimane l'esposizione di fallback preferita durante il sell-off. 

Nei momenti in cui il dominio è diminuito, il rapporto afferma che i flussi in uscita sono stati diretti verso stablecoin o fuori dal mercato. 

Le altcoin non erano in stagione poiché non c'è stata una rotazione sostenuta verso di esse. Cryptopolitan ha riportato che le vendite hanno raggiunto nuovi livelli massimi a giugno.

Come si è comportato Bitcoin rispetto ad altre attività?

La posizione di Bitcoin come diversificatore di portafoglio è stata messa alla prova nel primo semestre del 2026 e non ha performato bene. 

BTC ha sottoperformato ogni principale classe di attività nel primo semestre, scendendo di circa il 32%, mentre gli indici azionari USA hanno chiuso il semestre vicino ai massimi storici e l'oro è sceso di circa il 7%. 

Bitcoin è stato venduto prima delle azioni durante i periodi di stress macroeconomico, ma poi non ha partecipato al recupero guidato dall'IA delle borse. 

Binance Research afferma che ciò è dovuto alla struttura dell'era degli ETF di Bitcoin, che negozia in modo continuo. Questo gli permette di ricalibrare i prezzi in risposta alle aspettative sui tassi di interesse più rapidamente rispetto ai mercati tradizionali. 

Il rapporto ha concluso che Bitcoin non ha offerto i vantaggi di una copertura stabile nel primo semestre. Si è comportato più come un'attività macro sensibile alla liquidità, il cui valore di diversificazione cambia a seconda del regime di mercato.

Perché i soliti acquirenti di Bitcoin si sono trasformati in venditori?

I canali di domanda che hanno alimentato i rally precedenti di Bitcoin si sono invertiti nel primo semestre. Gli ETF spot su Bitcoin negli USA hanno registrato la loro prima uscita netta anno su anno; un record di 4,5 miliardi di dollari è stato prelevato solo a giugno, oltre i tre quarti dei quali da IBIT di BlackRock. 

L'acquisto da parte dei treasury aziendali, nel frattempo, è diventato quasi interamente dipendente da Strategy, la cui valutazione aziendale è scesa al di sotto del valore dei suoi stessi possedimenti di Bitcoin per la prima volta, una soglia che ha reso l'emissione ulteriore di azioni dilutiva anziché accrescitiva. 

L'azienda ha dismesso 32 BTC a maggio, la sua prima vendita dal 2022, seguita da 1.363 BTC negli ultimi giorni di giugno, entrambe le mosse mirate a sostenere le sue riserve e gli obblighi di distribuzione piuttosto che segnalare un cambiamento di convinzione.

I miner pubblici hanno aggiunto pressione, vendendo a un ritmo record mentre il hash price ha raggiunto un minimo storico. Questo stress ha ampliato il divario tra i miner puri e gli operatori che si stanno orientando verso contratti di intelligenza artificiale e computing ad alte prestazioni, un cambiamento che sta ridefinendo come i miner allocano energia, capitale e capacità di bilancio e che potrebbe ridurre la loro dipendenza dalle vendite di Bitcoin nel tempo, anche se distoglie risorse dallo stesso mining.

Il rapporto nota inoltre che il rischio di computing quantistico alla crittografia di Bitcoin si è spostato dalla ricerca teorica alla pianificazione concreta della migrazione nel primo semestre, con proposte di protocollo in bozza ora in circolazione, un elemento di due diligence a lungo termine per i detentori istituzionali.