- Binance Researchによると、2026年上半期のビットコイン価格は32%下落しました。これは市場がよりタイトな米連邦準備制度理事会（FRB）の姿勢とAI主導による収益成長へと「再アンカー」したためです。
- 強気派へのシフトを示すFRBの姿勢、記録的なETFの流出、そしてStrategy社の企業価値低下が、ビットコイン需要のチャネルを逆転させました。
- Binance Researchによると、ビットコインは2026年第4四半期に底入れ局面に入りつつある可能性があります。
バイナンスリサーチの新しいレポート「2026年上半期：マクロとビットコイン」は、この暗号通貨が年初からどのように推移したかについてさらに光を当てた。レポートによると、ビットコインは年初来32%下落し、2025年10月に記録した過去最高値の12万6,080ドルから現在50%以上下落している。
この下落は、時価総額で世界最大の暗号通貨の3四半期連続の損失だった。レポートによれば、この損失は「再アンカリング」と呼ばれるグローバル市場全体の再評価と一致した。
この再アンカリングは、以下のすべての行動を指す：
- 中央銀行支援からのシフト
- 消費者支出
- よりタイトな連邦準備制度（FRB）への移行に伴う高いバリュエーション
- AI主導の設備投資サイクル
- 収益主導のリターン
レポートは、ビットコインがその移行において主要な資産クラスの中で最も大きな打撃を受けたと指摘したが、その基礎的な市場構造は過去のサイクルよりも良く保たれていた。
なぜFRBが今、ビットコイン最大の逆風となっているのか？
バイナンスリサーチによれば、市場がFRB政策をどのように評価するかの変化は、ビットコインの下落の最大の要因の一つだった。
期待される利子率と実際のFRB基金利子率の間のインプライド・スプレッドは、大幅な利下げが織り込まれていた2024年8月の約-230ベーシスポイント（bp）から、2026年半ばには約+33bpに移動した。市場は今、12月までに利上げが行われる確率を約80%と見なしていると報告されている。
新しいFed議長Kevin Warshは、デビューの記者会見で雇用よりもインフレに焦点を当てたことで市場を動揺させ、その結果、短期国債利回りが上昇しました。この再評価は、過去1年にかけてビットコインの価格とほぼ逆相関で連動して動いています。
バイナンスリサーチによれば、AIハードウェアへの投資は第1四半期のGDP成長の約40%を担っていた。レポートは、それが消費者の貢献を超えたのは2009年以来初めてだと指摘した。
一方、米国株式は同じ期間を通じて上昇を続け、S&P 500は12ヶ月で18.5%上昇した。
しかし、収益が上昇を牽引しており、先行収益倍率（P/E）は実際には22倍から約20倍に圧縮された。
バイナンスリサーチは、現在のFRBの価格設定を「強気すぎると」読んでいる。
日本もまた、比較的議論が少ないもう一つの圧力点の原因となっている。
日本銀行のバランスシートは2024年のピークから125.3兆円、16.4%縮小しました。これは歴史上最大級の縮小規模と報じられています。日銀が1%への利上げを実施したにもかかわらず、過去最高水準の介入が行われたものの、6月にはドル当たり162円前後で40年ぶりの安値を記録するなど、円高は依然として低迷しています。
バイナンスリサーチは、日本が年を後半戦に入っても建設的であり、油断していないと指摘した。また、利子率の価格設定は強気であり、「AI設備投資サイクルは停止ではなく減速を指しており、収益がリターンのエンジンとして倍率に取って代わった」と記した。
ビットコインは修正の最終段階に入ったのか？
オンチェーンデータは、市場が深く投売りの領域にあることを示唆している。6月末までに、約1,083万BTCが未実現損失で保有されており、利益を上げているのは922万BTCのみだった。これは、このサイクルで損失が利益を上回ったのが初めてである。
レポートではまた、「50%以上の下落と2025年10月の高値から275日が経過したことを合わせると、これはBTCを2026年第4四半期への妥当な、ただし未確認の、歴史的な底値形成の窓の中に位置づけている」と述べられている。
現在の状態にもかかわらず、ビットコインは依然として暗号通貨市場の支配的なプレイヤーであり、2026年上半期を通じて市場の57〜60%を占め続けた。レポートは、これが売却局面における好ましい fallback 暴露（エクスポージャー）であり続けるためだと述べている。
支配率が低下した時期について、レポートは流出がステーブルコインへ、または市場外へ向かったと述べている。
アルトコインは季節ではなく、持続的なローテーションはありませんでした。Cryptopolitanは、6月に売り圧力が新たなピークレベルに達したと報告しました。
ビットコインは他の資産に対してどのように推移したか？
ポートフォリオの分散化手段としてのビットコインの地位は2026年上半期に試され、そのパフォーマンスは芳しくなかった。
BTCは2026年上半期、主要な資産クラスすべてでパフォーマンスを下回り、約32%下落した。一方、米国株式指数は半期終了時に過去最高値付近に閉じ、ゴールドは約7%下落して終わった。
ビットコインはマクロストレスの局面で株式よりも先に売られたが、その後、株式がAI主導の回復を演じた際には参加しなかった。
バイナンスリサーチは、これはビットコインのETF時代の構造、すなわち継続的に取引される性質によるものであり、伝統的な市場が調整できるよりも速く、変動する利子率の期待値に再評価されると述べている。
レポートは結論として、ビットコインは上半期において安定したヘッジの恩恵を提供しなかったと述べた。それは、市場のレジームに応じて分散化価値が変化する、流動性に敏感なマクロ資産のように振る舞った。
なぜビットコインの通常の買い手が売り手に転じたのか？
ビットコインの過去のララリを牽引した需要チャネルは、2026年上半期に逆転した。米国現物ビットコインETFは、年初来として初めて純流出を記録し、6月 alone で記録的な45億ドルが引き出され、その3分の4以上がブラックロックのIBITからのものだった。
一方、企業財務による買いは、ほぼ完全にStrategyに依存するようになった。同社の企業評価額は、初めて保有するビットコインの価値を下回り、この閾値を超えるとさらなる株式発行が希薄化要因となり、付加価値要因ではなくなった。
同社は5月に32 BTCを処分し、これは2022年以来初の売却でした。1,363 BTCが6月の最後の日に売却され、両方の動きは、確信の変化を示すものではなく、準備金と分配義務をサポートすることを目的としていました。
パブリックマイナーも圧力を増し、ハッシュプライスが過去最低を記録する中で記録的なペースで売却を行った。このストレスは、純粋なマイナーとAIや高性能コンピューティング契約へ転換するオペレーターとの間の格差を広げ、マイナーが電力、資本、バランスシート能力をどのように配分するかを再構築するシフトであり、これは長期的にはマイニング自体からリソースを逸らしながらも、ビットコイン売却への依存度を減らす可能性がある。
レポートはまた、量子コンピューティングによるビットコインの暗号化へのリスクが、2026年上半期に理論的な研究から具体的な移行計画へと移行したと注記している。ドラフトのプロトコル提案が現在流通しており、機関投資家にとっての長期的なデューデリジェンス項目となっている。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
