Die üblichen Käufer von Bitcoin wurden im ersten Halbjahr 2026 zu Verkäufern, da der makroökonomische Druck zunimmt, Binance Research

Der neue Bericht von Binance Research mit dem Titel „Half-year 2026: Macro & Bitcoin“ hat weitere Einblicke darin gegeben, wie sich die Kryptowährung in der ersten Jahreshälfte verhalten hat. Der Bericht zeigte, dass Bitcoin year-to-date um 32 % sank und derzeit um mehr als 50 % von seinem Allzeithoch von 126.080 $ zurückgegangen ist, das er im Oktober 2025 erreichte.

Der Rückgang war der dritte quartalsweise Verlust der weltweit größten Kryptowährung nach Marktkapitalisierung. Laut dem Bericht fiel der Verlust mit einer Neubewertung auf globalen Märkten zusammen, die als „Re-Anchoring“ bezeichnet wird. 

Dieses Re-Anchoring bezieht sich auf alle folgenden Maßnahmen: 

• Eine Abkehr von der Unterstützung durch die Zentralbank
• Konsumausgaben
• Reiche Bewertungen hin zu einer restriktiveren Federal Reserve
• KI-getriebener Kapitalausgabenzyklus
• Gewinnorientierte Renditen 

Der Bericht wies darauf hin, dass Bitcoin den schärfsten Schlag jeder großen Asset-Klasse in diesem Übergang absorbierte, auch wenn sich seine zugrunde liegende Marktstruktur besser hielt als in früheren Zyklen.

Warum ist die Fed jetzt das größte Gegenwind für Bitcoin?

Laut Binance Research war die Verschiebung in der Art und Weise, wie Märkte die Politik der Federal Reserve bewerten, einer der größten Treiber für den Rückgang von Bitcoin. 

Die implizierte Spanne zwischen erwarteten und tatsächlichen Fed-Fonds-Raten bewegte sich von etwa −230 Basispunkten (bp) im August 2024, als tiefe Zinssenkungen eingepreist waren, bis Mitte 2026 auf rund +33 bp. Berichten zufolge weisen Märkte jetzt etwa 80 % Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bis Dezember zu. 

Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh sorgte in seiner Debüt-Pressekonferenz für Unruhe auf den Märkten, indem er sich auf die Inflation statt auf die Beschäftigung konzentrierte, was dazu führte, dass die kurzfristigen Renditen für US-Staatsanleihen stiegen. Diese Neubewertung hat sich in den letzten Jahren nahezu synchron und umgekehrt mit dem Bitcoin-Preis entwickelt.

Laut Binance Research war die Investition in KI-Hardware für etwa 40 % des BIP-Wachstums im ersten Quartal verantwortlich. Der Bericht wies darauf hin, dass es das erste Mal seit 2009 war, dass es den Beitrag der Verbraucher übertraf.

Inzwischen kletterten die US-Aktien in derselben Periode weiter; der S&P 500 stieg über zwölf Monate um 18,5 %. 

Allerdings waren es die Gewinne, die den Anstieg antrieben, da die vorwärtsgewandten Kurs-Gewinn-Verhältnisse tatsächlich von 22x auf etwa 20x komprimiert wurden.

Binance Research wertet die aktuelle Fed-Preisbildung als „zu hawkish“ (zu restriktiv).

Japan ist auch für einen anderen Druckpunkt verantwortlich, auch wenn er relativ weniger diskutiert wird. 

Die Bilanz der Bank of Japan ist um 125,3 Billionen Yen bzw. 16,4 % von ihrem Höchststand im Jahr 2024 geschrumpft. Berichten zufolge ist dies die größte Schrumpfung in ihrer Geschichte. Der Yen berührte immer noch ein 40-Jahres-Tief bei rund 162 Yen pro Dollar im Juni, selbst nach einer Zinserhöhung auf 1 %, ein Niveau, das trotz rekordhoher Intervention der Zentralbank erreicht wurde.

Binance Research wies darauf hin, dass Japan konstruktiv und nicht selbstgefällig ist, wenn es in die zweite Jahreshälfte eintritt. Es erklärte auch, dass die Zinspreisbildung hawkish sei, und schrieb: „Der KI-Capex-Zyklus deutet auf eine Verlangsamung hin, nicht auf einen Stopp, und Gewinne haben die Multiplikatoren als Motor der Renditen ersetzt.“

Hat Bitcoin die letzte Phase seiner Korrektur erreicht?

Onchain-Daten deuten darauf hin, dass sich der Markt tief in der Kapitulationszone befindet. Bis Ende Juni wurden rund 10,83 Millionen BTC mit einem unrealisierten Verlust gehalten, im Vergleich zu 9,22 Millionen BTC, die noch im Gewinn waren. Es ist das erste Mal, dass Verluste in diesem Zyklus die Gewinne übersteigen. 

Es wurde auch im Bericht festgestellt: „In Kombination mit einem Drawdown von über 50 % und 275 Tagen seit den Höchstständen im Oktober 2025 befindet sich BTC in einem plausiblen, wenn auch nicht bestätigten, historischen Bottoming-Fenster bis Q4 2026.“

Trotz seines aktuellen Zustands ist Bitcoin immer noch der dominierende Akteur in der Krypto-Welt, da er im ersten Halbjahr weiterhin 57 bis 60 % des Marktes ausmachte. Der Bericht stellte fest, dass dies daran liegt, dass es weiterhin die bevorzugte Fallback-Exposure während des Ausverkaufs bleibt. 

In Zeiten, in denen die Dominanz nachließ, gab der Bericht an, dass die Abflüsse entweder in Stablecoins flossen oder den Markt verließen. 

Altcoins waren nicht im Trend, da es keine anhaltende Rotation in sie gab. Cryptopolitan berichtete, dass die Verkäufe im Juni neue Höchststände erreichten.

Wie hat sich Bitcoin im Vergleich zu anderen Vermögenswerten geschlagen?

Die Position von Bitcoin als Portfolio-Diversifikator wurde im ersten Halbjahr 2026 auf die Probe gestellt, und es war keine gute Leistung. 

BTC unterperformedte jede große Asset-Klasse im ersten Halbjahr, fiel um rund 32 %, während die US-Aktienindizes das Halbjahr nahe Rekordhochs beendeten und Gold um etwa 7 % fiel. 

Bitcoin verkaufte sich vor den Aktien in Phasen makroökonomischer Spannungen, beteiligte sich dann aber nicht an der durch KI getriebenen Erholung der Aktienmärkte. 

Binance Research führt dies auf die Struktur von Bitcoin im ETF-Zeitalter zurück, wo es rund um die Uhr gehandelt wird. Dies ermöglicht es, sich schneller an veränderte Zinserwartungen anzupassen, als es traditionelle Märkte können. 

Der Bericht kam zu dem Schluss, dass Bitcoin im ersten Halbjahr keine Vorteile eines stabilen Absicherungs-Instruments bot. Es verhielt sich eher wie ein liquidiätssensitiver Makro-Asset, dessen Diversifikationswert je nach Marktregime schwankt.

Warum wurden die üblichen Käufer von Bitcoin zu Verkäufern?

Die Nachfragekanäle, die die früheren Rallyes von Bitcoin angetrieben hatten, kehrten sich im ersten Halbjahr um. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten ihre ersten jahresbeginn-basierten Nettoabflüsse aller Zeiten; allein im Juni wurden rekordhohe 4,5 Milliarden US-Dollar abgezogen, wobei mehr als drei Viertel davon von BlackRocks IBIT stammten. 

Der Kauf durch Firmenschatzkammern war hingegen fast vollständig von Strategy abhängig, dessen Unternehmensbewertung erstmals unter den Wert seiner eigenen Bitcoin-Haltungen fiel, eine Schwelle, die weitere Aktienemissionen verwässrend statt gewinnbringend machte. 

Das Unternehmen verkaufte im Mai 32 BTC, den ersten Verkauf seit 2022, gefolgt von 1.363 BTC in den letzten Tagen des Juni. Beide Schritte zielten darauf ab, seine Reserve- und Verteilungsverpflichtungen zu unterstützen, anstatt eine Änderung der Überzeugung zu signalisieren.

Öffentliche Miner verstärkten den Druck, indem sie im Rekordtempo verkauften, während der Hash-Price einen Allzeittiefstand erreichte. Dieser Stress hat die Lücke zwischen reinen Mining-Betrieben und Betreibern, die auf KI- und Hochleistungsrechnungsverträge umsteigen, vergrößert. Diese Verschiebung verändert die Art und Weise, wie Miner Strom, Kapital und Bilanzkapazität allokieren, und könnte ihre Abhängigkeit von Bitcoin-Verkäufen im Laufe der Zeit verringern, auch wenn sie Ressourcen vom Mining selbst abzieht.

Der Bericht merkt auch an, dass das Risiko durch Quantencomputing für die Kryptographie von Bitcoin im ersten Halbjahr von theoretischer Forschung zu konkreten Migrationsplänen überging, wobei Entwurfs-Vorschläge für Protokolle bereits im Umlauf sind – ein langfristiges Due-Diligence-Thema für institutionelle Halter.