ARK strebt an, einer der ersten US-Fonds mit von der SEC zugelassenen tokenisierten Anteilen zu werden
- ARK strebt die Genehmigung der SEC an, um seinem Venture Fund Börsen- und tokenisierte Anteilsklassen hinzuzufügen, hat aber derzeit keine konkreten Einführungspläne.
- Die tokenisierte Klasse kann über registrierte ATS-Plattformen oder zugelassene Wallets gehandelt werden und unterstützt möglicherweise die Abwicklung in T+0.
- Die Genehmigung würde die für ARK vorgesehene Struktur von 2025 ersetzen und einen regulierten Weg für den Sekundärhandel mit Anteilen an Blockchain-basierten Fonds eröffnen.
ARK Investment Management hat bei der SEC beantragt, ihrem ARK Venture Fund die Zulassung zur Ausgabe einer tokenisierten Anteilsklasse zu erteilen, was den Weg für Blockchain-basiertes Eigentum und Sekundärhandel für einen registrierten Intervallfonds ebnen könnte.
ARK plant derzeit jedoch keine Einführung der neuen Anteilsklasse. Das Unternehmen reichte am 7. August den zweiten geänderten Antrag bei der SEC ein, um die 2025 ergangene Anordnung zu ändern, die es dem Fonds untersagt, Anteile in der Kategorie „nicht börsennotiert“ ohne Sekundärmarkt anzubieten.
Zwei neue Aktienklassen, eine davon auf einer Blockchain
Der ARK Venture Fund ist ein nicht diversifizierter, geschlossener Intervallfonds, der als Delaware Statutory Trust fungiert und in börsennotierte und private Unternehmen investiert, die disruptive Innovationen nutzen. Seine Anteile tragen die Bezeichnungen Klasse D (ARKVX), Klasse S (ARKSX) und Klasse U (ARKUX).
Die einzelnen Anteilsklassen sind mit unterschiedlichen Kosten verbunden. Im Prospekt von ARK sind die jährlichen Nettofondskosten nach Erstattung mit 2,90 % für Anteilsklasse D, 3,60 % für Anteilsklasse S und 3,50 % für Anteilsklasse U angegeben. Für die Anteilsklassen D und U wird kein Ausgabeaufschlag erhoben, während für Anteilsklasse S ein Ausgabeaufschlag von bis zu 3,50 % anfallen kann. Die Vertriebs- und Betreuungsgebühren betragen 0,15 %, 0,85 % bzw. 0,75 %.
ARK plant nun die Einführung einer Exchange-Klasse und einer tokenisierten Klasse. Beide Klassen wären provisionsfrei, allerdings könnten laut Anmeldung Vertriebs- und Aktionärsbetreuungsgebühren sowie klassenspezifische Kosten anfallen. Die genauen laufenden Gebührensätze und Nettokostenquoten wurden noch nicht festgelegt.
Die Exchange Class wird an einer nationalen Wertpapierbörse gehandelt und im Rahmen eines At-the-Market-Angebots emittiert.
Wo die tokenisierten Aktien gehandelt werden könnten
Die tokenisierte Anteilsklasse nutzt Distributed-Ledger-Technologien zur tracvon Eigentumsrechten. Anteile können über registrierte Broker oder direkt über die Transferstelle des Fonds vertrieben und auf SEC-registrierten Regulation-ATS-Systemen, anderen Handelsplattformen oder im Peer-to-Peer-Verfahren über „whitegelistete“ Wallets gehandelt werden.
Laut ARK werden einige tokenisierte Transaktionen auf T+0-Basis abgewickelt, während bei Transaktionen der Exchange Class von einer Abwicklung auf T+1-Basis ausgegangen wird.
Dies stellt eine wesentliche Änderung gegenüber der von ARK im November 2025 erteilten Ausnahmegenehmigung dar, in der festgestellt wurde, dass die Anteile des Fonds weder börsennotiert noch im Handel erhältlich seien und voraussichtlich keinen Sekundärmarkt haben würden. Die vorgeschlagene Genehmigung wird die vorherige Genehmigung ersetzen.
Wie der Genehmigungsprozess der SEC funktioniert
ARK reichte am 20. Mai einen ersten Antrag ein, überarbeitete ihn am 11. Juni und reichte am 7. August die zweite Änderung ein. Die SEC veröffentlichte die Mitteilung zu diesem Thema am 24. August.
Findet keine Anhörung durch die Kommission statt, wird davon ausgegangen, dass die beantragte Beschwerde angenommen wird. Anträge auf Anhörung müssen bis zum 18. September um 17:30 Uhr ET eingegangen sein.
Die übergeordnete regulatorische Richtung wird ebenfalls klarer. Im Januar drei Abteilungen der SEC aktiv mit tokenisierten Wertpapieren und erklärten, dass das Gesetz nicht von der Darstellungsform abhängt:
Die Art und Weise, in der ein Wertpapier ausgegeben wird, hat keinen Einfluss auf die Anwendung der bundesstaatlichen Wertpapiergesetze.
Am 1. September erklärte der SEC-Vorsitzende Paul Atkins, dass die neuen Vorschriften für Transferagenten berücksichtigen werdentronKommunikation und Blockchain-Technologie“ bei Wertpapierangeboten und Aktienübertragungen
Ein Fondsmanager, der einem schnell wachsenden Markt hinterherjagt
Der ARK-Fonds betritt einen Markt, der zwar noch relativ klein, aber rasant wächst. So berichtete RWA.xyz am 8. September, dass rund 2,35 Milliarden US-Dollar an tokenisiertem Eigenkapital und Risikokapital auf 25 Vermögenswerte und 7.263 Inhaber verteilt wurden, wobei allein der BCAP-Token von Blockchain Capital 960 Millionen US-Dollar dieses Betrags ausmachte.
Laut früheren Berichten von Cryptopolitanbelief sich der Wert des On-Chain-Handels mit tokenisierten Aktien im Juli auf 9 Milliarden US-Dollar, verglichen mit nur 1 Milliarde US-Dollar im Januar. Risikokapital zählte dabei zu den leistungsstärksten Kategorien im Bereich der tokenisierten Vermögenswerte.
Laut Prognosen von PwCwird der Gesamtwert tokenisierter Anlagevermögen weltweit voraussichtlich um durchschnittlich 41 % pro Jahr steigen und bis 2030 beeindruckende 715 Milliarden US-Dollar erreichen.
Sollte die SEC die neue Vereinbarung von ARK genehmigen, könnten die Folgen weit über einen einzelnen Investmentfonds hinausgehen. Sie würden regulierten Vermögensverwaltern ein besseres Verständnis dafür vermitteln, wie sich traditionelle Fondseigentumsstrukturen mit der Aufsicht durch Broker und On-Chain-Transfermechanismen kombinieren lassen, ohne die Tokenisierung als Mittel zur Umgehung der Wertpapiergesetze zu missbrauchen.
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Häufig gestellte Fragen
Was genau bittet ARK die SEC um Genehmigung?
ARK möchte eine frühere SEC-Anordnung ändern, damit sein ARK Venture Fund zwei Anteilsklassen einführen kann: eine an einer nationalen Wertpapierbörse notierte Aktienklasse und eine tokenisierte Aktienklasse, deren Eigentum in einem verteilten Ledger erfasst wird und die an von der SEC regulierten alternativen Handelssystemen gehandelt oder anderweitig notiert werden kann.
Wie groß ist der Markt für tokenisierte Private-Equity-Fonds, in den ARK einsteigt?
Laut RWA.xyz hielten tokenisierte Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds einen verteilten Wert von rund 2,35 Milliarden US-Dollar, verteilt auf 25 Vermögenswerte und 7.263 Inhaber. PwC prognostiziert, dass das Vermögen tokenisierter Fonds bis 2030 weltweit 715 Milliarden US-Dollar erreichen wird.
Was ist eine tokenisierte Aktienklasse?
Eine tokenisierte Anteilsklasse ist eine Klasse von Fondsanteilen, deren Eigentumsnachweis mithilfe der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) geführt wird, anstatt ausschließlich durch ein herkömmliches, zentralisiertes Aktionärsregister abgebildet zu werden. Im Vorschlag von ARK bliebe die tokenisierte Anteilsklasse ein vom Fonds ausgegebenes Wertpapier. Die Blockchain ändert nichts an der rechtlichen Natur der Anteile.
Was tokenisiert ARK eigentlich?
ARK tokenisiert nicht die vom Venture-Fonds gehaltenen Privatunternehmen. Vielmehr plant ARK die Tokenisierung einer neuen Aktienklasse des ARK Venture Fund selbst. Anleger würden somit eine tokenisierte Repräsentation ihrer Fondsanteile besitzen, während der Fonds weiterhin Eigentümer seines zugrunde liegenden Portfolios bliebe.
Welches Börsenkürzel gibt es für den ARK Venture Fund?
Die bestehende Anteilsklasse des ARK Venture Fund ist ARKVX. Auf der Fondsseite von ARKdentARKVX als Klasse D bezeichnet und der Fonds als Intervallfonds beschrieben. Zum 31. Juli 2026 wies ARK ein Nettovermögen von rund 1,184 Milliarden US-Dollar aus.
Was ist ein Intervallfonds?
Ein Intervallfonds ist eine Art von registriertem, geschlossenem Fonds, der Anlegern in der Regel keine tägliche Liquidität bietet. Stattdessen bietet er periodisch den Rückkauf eines festgelegten Anteils seiner Anteile an, üblicherweise zu einem Preis, der auf dem Nettoinventarwert basiert.
Bedeutet die Tokenisierung, dass der ARK Venture Fund zu einem normalen, börsennotierten ETF wird?
Nein. ARK plant verschiedene Anteilsklassen, darunter eine börsengehandelte und eine tokenisierte Anteilsklasse. Die tokenisierten Anteile könnten potenziell an alternativen Handelssystemen (ATS) gehandelt werden, dies macht den Fonds jedoch nichtmaticzu einem ETF und garantiert Anlegern auch keine kontinuierliche Liquidität am öffentlichen Markt.
Was ist die Verordnung ATS?
Die Regulation ATS ist der regulatorische Rahmen der SEC für alternative Handelssysteme (ATS). Ein ATS kann einen Marktplatz bereitstellen, der Käufer und Verkäufer von Wertpapieren zusammenbringt, ohne als nationale Wertpapierbörse registriert zu sein, sofern es unter die entsprechende Ausnahmeregelung fällt und die Anforderungen der Regulation ATS erfüllt.
Was ist ein alternatives Handelssystem in einfachen Worten?
Ein ATS ist im Wesentlichen ein regulierter Wertpapierhandelsplatz, der keine traditionelle nationale Wertpapierbörse ist.
Bedeutet ein ATS, dass jeder die tokenisierten Anteile von ARK an einer Kryptobörse handeln kann?
Nein. Der Vorschlag von ARK stellt keine Erlaubnis für den uneingeschränkten Handel an herkömmlichen Kryptobörsen dar.
Was genau bedeutet die Fußnote zur Distributed-Ledger-Technologie?
ARK beantragt eine Ausnahmeregelung für die Fonds-/Anteilsklassenstruktur und die Handelsvereinbarungen und schlägt vor, für die Eigentumsnachweise die Distributed-Ledger-Technologie zu verwenden.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun nutzt sein Masterstudium in Umwelttechnik und -management an der Technischen Universität Tallinn (TalTech) optimal, um die Inhalte und Preisprognosen für Cryptopolitanzu verbessern. Seit sieben Jahren ist er in der Krypto-Medienbranche tätig und berichtet über die wichtigsten Kryptowährungen, Altcoins, DeFi, Stablecoins, Makrotrends und neue Technologien
