Os compradores habituais do Bitcoin tornaram-se vendedores no 1º semestre de 2026 à medida que as pressões macro aumentam, Binance Research

O novo relatório da Binance Research intitulado “Primeiro semestre de 2026: Macro & Bitcoin” lançou mais luz sobre como a criptomoeda performou no primeiro semestre do ano. O relatório mostrou que o Bitcoin diminuiu 32% ano a ano, e está atualmente abaixo de mais de 50% do seu máximo histórico de $126.080, atingido em outubro de 2025.

A queda foi a terceira perda trimestral consecutiva da maior criptomoeda do mundo por capitalização de mercado. De acordo com o relatório, a perda coincidiu com um novo preço em todos os mercados globais, referido como “re-ancoragem.” 

Esta re-ancoragem refere-se a todas as seguintes ações: 

• Uma mudança para longe do apoio do banco central
• Gastos dos consumidores
• Avaliações elevadas em direção a um Federal Reserve mais restritivo
• Ciclo de investimento de capital impulsionado pela IA
• Retornos liderados por lucros 

O relatório apontou que o Bitcoin absorveu o impacto mais acentuado de qualquer classe de ativos principal nessa transição, mesmo que a sua estrutura de mercado subjacente tenha resistido melhor do que em ciclos anteriores.

Porque é que o Fed é agora o maior obstáculo para o Bitcoin?

De acordo com a Binance Research, a mudança na forma como os mercados precificam a política do Federal Reserve foi um dos maiores impulsionadores da queda do Bitcoin. 

O spread implícito entre as taxas de fundos do Fed esperadas e reais moveu-se de aproximadamente −230 pontos base (pb) em agosto de 2024, quando cortes profundos estavam precificados, para cerca de +33 pb até meados de 2026. Relata-se que os mercados estão agora a atribuir cerca de 80% de probabilidade de um aumento até dezembro. 

O novo Presidente do Fed, Kevin Warsh, agitou os mercados na sua primeira conferência de imprensa ao focar-se na inflação em vez do emprego, o que fez com que os rendimentos dos Tesouros a curto prazo subissem. Esse novo preço moveu-se em quase sincronia inversa com o preço do Bitcoin ao longo do último ano.

De acordo com a Binance Research, o investimento em hardware de IA foi responsável por cerca de 40% do crescimento do PIB no primeiro trimestre. O relatório apontou que foi a primeira vez desde 2009 que superou a contribuição dos consumidores.

Enquanto isso, as ações dos EUA continuaram a subir durante o mesmo período; o S&P 500 subiu 18,5% ao longo de doze meses. 

No entanto, os lucros têm impulsionado o avanço, pois os múltiplos preço-lucro à frente na verdade comprimiram-se de 22x para cerca de 20x.

A Binance Research lê a precificação atual do Fed como “muito hawkish.”

O Japão é também responsável por outro ponto de pressão, embora seja relativamente menos discutido. 

O balanço do Banco do Japão contraiu-se em ¥125,3 triliões, ou 16,4%, em relação ao seu pico de 2024. Relata-se que é a maior contração deste tipo na sua história. O iene ainda tocou um mínimo de 40 anos perto de 162 ienes por dólar em junho, mesmo após um aumento das taxas para 1%, um nível que ocorreu apesar da intervenção recorde do banco central.

A Binance Research apontou que o Japão é construtivo e não complacente à medida que entra na segunda metade do ano. Também afirmou que a precificação das taxas é hawkish e escreveu: “o ciclo de capex de IA aponta para uma desaceleração em vez de uma paragem, e os lucros substituíram os múltiplos como o motor dos retornos.”

O Bitcoin entrou na fase final da sua correção?

Os dados on-chain sugerem que o mercado está profundamente na zona de capitulação. Até ao final de junho, cerca de 10,83 milhões de BTC estavam detidos com uma perda não realizada em comparação com 9,22 milhões de BTC ainda em lucro. É a primeira vez que as perdas superam os lucros neste ciclo. 

Também foi afirmado no relatório: “Combinado com uma queda de mais de 50% e 275 dias desde os máximos de outubro de 2025, isto coloca o BTC dentro de uma janela histórica plausível, embora não confirmada, de fundo até ao 4º trimestre de 2026.”

Apesar do seu estado atual, o Bitcoin continua a ser o jogador dominante em criptomoedas, pois ainda representou entre 57% e 60% do mercado ao longo do 1º semestre. O relatório afirmou que isto se deve ao facto de continuar a ser a exposição de fallback preferida durante a venda. 

Em tempos em que o domínio caiu, o relatório afirma que os fluxos de saída foram para stablecoins ou para fora do mercado. 

As altcoins não estavam em alta, pois não houve uma rotação sustentada para elas. A Cryptopolitan relatou que as vendas atingiram novos níveis máximos em junho.

Como o Bitcoin se saiu em comparação com outros ativos?

A posição do Bitcoin como diversificador de portfólio foi testada no primeiro semestre de 2026, e ele não teve um desempenho excelente. 

O BTC teve desempenho inferior a todas as principais classes de ativos no primeiro semestre, caindo cerca de 32%, enquanto os índices de ações dos EUA fecharam o semestre perto de máximos históricos e o ouro caiu cerca de 7%. 

O Bitcoin foi vendido antes das ações durante períodos de estresse macroeconômico, mas depois falhou em participar quando as ações registraram sua recuperação liderada pela IA. 

A Binance Research afirma que isso se deve à estrutura da era dos ETFs do Bitcoin, onde ele negocia continuamente. Isso permite que ele se reavalie em relação às expectativas de taxas em mudança mais rapidamente do que os mercados tradicionais podem. 

O relatório concluiu que o Bitcoin não ofereceu as vantagens de uma cobertura estável no primeiro semestre. Ele se comportou mais como um ativo macro sensível à liquidez, cujo valor de diversificação muda dependendo do regime de mercado.

Por que os compradores habituais do Bitcoin se tornaram vendedores?

Os canais de demanda que impulsionaram os rallies anteriores do Bitcoin se inverteram no primeiro semestre. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram seu primeiro fluxo líquido negativo ano a ano; um recorde de US$ 4,5 bilhões foi retirado apenas em junho, mais de três quartos disso do IBIT da BlackRock. 

A compra por tesourarias corporativas, por sua vez, tornou-se quase inteiramente dependente da Strategy, cuja avaliação empresarial caiu abaixo do valor de suas próprias participações em Bitcoin pela primeira vez, um limiar que tornou a emissão adicional de ações dilutiva em vez de acrescida. 

A empresa vendeu 32 BTC em maio, a sua primeira venda desde 2022, seguida por 1.363 BTC nos últimos dias de junho, movimentos ambos destinados a apoiar as suas obrigações de reserva e distribuição, em vez de sinalizar uma mudança de convicção.

Os mineradores públicos aumentaram a pressão, vendendo em um ritmo recorde enquanto o hash price atingia um mínimo histórico. Esse estresse alargou a lacuna entre mineradores puros e operadores que estão mudando para contratos de IA e computação de alto desempenho, uma mudança que está remodelando como os mineradores alocam energia, capital e capacidade de balanço, e que pode reduzir sua dependência das vendas de Bitcoin ao longo do tempo, mesmo que desvie recursos da própria mineração.

O relatório também observa que o risco de computação quântica à criptografia do Bitcoin mudou de pesquisa teórica para planejamento concreto de migração no primeiro semestre, com propostas de protocolo em rascunho agora circulando, um item de diligência de longo prazo para detentores institucionais.