تحول المشترون المعتادون للبيتكوين إلى بائعين في النصف الأول من عام 2026 مع تزايد الضغوط الكلية، Binance Research

ألقى تقرير Binance Research الجديد بعنوان «النصف الأول من عام 2026: الوضع الكلي والبيتكوين» المزيد من الضوء على كيفية أداء العملة المشفرة في النصف الأول من العام. أظهر التقرير أن البيتكوين انخفض بنسبة 32٪ على أساس سنوي حتى الآن، وهو حالياً هابط بأكثر من 50٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق والبالغ 126,080 دولاراً، والذي سجله في أكتوبر 2025.

كان الانخفاض هو الخسارة الفصلية الثالثة المتتالية للعملات الرقمية الأكبر قيمة في العالم من حيث القيمة السوقية. ووفقاً للتقرير، تزامنت الخسارة مع إعادة تسعير عبر الأسواق العالمية يُشار إليها باسم «إعادة التثبيت» (re-anchoring). 

تشير إعادة التثبيت هذه إلى جميع الإجراءات التالية: 

• التحول بعيداً عن دعم البنوك المركزية
• الإنفاق الاستهلاكي
• التقييمات المرتفعة نحو احتياطي فيدرالي أكثر تشدداً
• دورة الإنفاق الرأسمالي المدعومة بالذكاء الاصطناعي
• العوائد القائمة على الأرباح 

أشار التقرير إلى أن البيتكوين استقبلت الضربة الأكثر حدة من أي فئة أصول رئيسية في ذلك الانتقال، حتى وهيكل سوقها الأساسي حافظ على أداء أفضل من الدورات السابقة.

لماذا أصبح الاحتياطي الفيدرالي الآن أكبر معوقة للبيتكوين؟

وفقاً لـ Binance Research، كان التحول في كيفية تسعير الأسواق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي أحد أكبر محركات الانخفاض في البيتكوين. 

تحولت الفروضة الضمنية بين أسعار الفائدة المتوقعة والفعلية لصندوق الاحتياطي الفيدرالي من حوالي -230 نقطة أساس (bp) في أغسطس 2024، عندما كانت الخفضات العميقة مسعرة، إلى حوالي +33 نقطة أساس بحلول منتصف عام 2026. ويُقال إن الأسواق تعين الآن احتمالات تقارب 80٪ لرفع السعر بحلول ديسمبر. 

أزعج الرئيس الجديد لل الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش الأسواق في مؤتمره الصحفي الأول بالتركيز على التضخم بدلاً من التوظيف، مما أدى إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل. انتقل هذا إعادة التسعير بشكل متقارب عكسياً مع سعر البيتكوين على مدار العام الماضي.

وفقاً لـ Binance Research، كان الاستثمار في عتاد الذكاء الاصطناعي مسؤولاً عن حوالي 40٪ من نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول. أشار التقرير إلى أنه كان أول مرة منذ عام 2009 يتجاوز فيها مساهمة الذكاء الاصطناعي مساهمة المستهلكين.

في الوقت نفسه، استمرت الأسهم الأمريكية في الصعود خلال نفس الفترة؛ ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 18.5٪ على مدى اثني عشر شهراً. 

ومع ذلك، كانت الأرباح تقود الارتفاع، حيث انكمشت مضاعفات السعر إلى الربح الفعلية من 22 ضعفاً إلى حوالي 20 ضعفاً.

تقرأ Binance Research تسعير الاحتياطي الفيدرالي الحالي على أنه «متشدد جداً».

اليابان مسؤولة أيضاً عن نقطة ضغط أخرى، على الرغم من أنها أقل مناقشة نسبياً. 

تقلص ميزانية بنك اليابان بمقدار 125.3 تريليون ين، أو 16.4٪، من ذروتها في عام 2024. ويُقال إنها أكبر تقلص من نوعه في تاريخه. لا يزال الين يصل إلى أدنى مستوى في 40 سنة عند حوالي 162 ين للدولار في يونيو، حتى بعد رفع سعر الفائدة إلى 1٪، وهو مستوى جاء رغم تدخل البنك المركزي القياسي.

أشارت Binance Research إلى أن اليابان بناءة وغير متهاونة مع دخولها النصف الثاني من العام. كما ذكرت أن تسعير الفائدة متشدد وكتبت: «تشير دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي إلى تباطؤ بدلاً من التوقف، وحللت الأرباح محل المضاعفات كمحرك للعوائد.»

هل دخل البيتكوين المرحلة النهائية من تصحيحه؟

تشير بيانات السلسلة إلى أن السوق في عمق منطقة الاستسلام. بنهاية يونيو، كان حوالي 10.83 مليون BTC محتفظاً بخسارة غير محققة مقارنة بـ 9.22 مليون BTC لا تزال في ربح. كانت هذه أول مرة تتجاوز فيها الخسائر الأرباح في هذه الدورة. 

كما ورد في التقرير: «بالإضافة إلى انخفاض بنسبة تزيد عن 50٪ و275 يوماً منذ ذروات أكتوبر 2025، يضع هذا BTC ضمن نافذة قاع تاريخي معقولة، وإن لم يتم تأكيدها، حتى الربع الرابع من عام 2026.»

على الرغم من حالتها الحالية، لا يزال البيتكوين اللاعب المهيمن في العملات المشفرة، حيث لا يزال يمثل 57 إلى 60٪ من السوق طوال النصف الأول. أشار التقرير إلى أن هذا يرجع إلى أنه لا يزال التعرض الاحتياطي المفضل أثناء البيع. 

في الأوقات التي انخفض فيها الهيمنة، يقول التقرير إن التدفقات الخارجة كانت إما تدخل في العملات المستقرة أو تخرج من السوق. 

لم تكن العملات البديلة في موسم الإقبال نظراً لعدم وجود دوران مستدام نحوها. أبلغت كريبتوبوليتان عن وصول مستويات البيع إلى ذروتها الجديدة في يونيو.

كيف أداء البيتكوين مقارنة بالأصول الأخرى؟

تم اختبار وضع البيتكوين كموزع للمحفظة في النصف الأول من عام 2026، ولم يؤدِ أداءً جيداً. 

تحت أداء BTC كل فئة أصول رئيسية في النصف الأول، حيث انخفض حوالي 32٪ بينما أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية النصف بالقرب من أعلى مستوياتها وانخفض الذهب بنسبة حوالي 7٪. 

بيع البيتكوين قبل الأسهم خلال فترات الضغط الكلي، ثم فشل في المشاركة عندما استعادت الأسهم تعافيها المدعوم بالذكاء الاصطناعي. 

تقول Binance Research إن هذا يعود إلى بنية عصر صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF)، حيث تتداول بشكل مستمر. هذا يسمح لها بإعادة التسعير لتوقعات أسعار الفائدة المتغيرة بشكل أسرع من الأسواق التقليدية. 

خلص التقرير إلى أن البيتكوين لم يقدم مزايا التحوط المستقر في النصف الأول. تصرف أكثر كأصل كلي حساس للسيولة تتغير قيمة تنويعه حسب نظام السوق.

لماذا تحول المشترون المعتادون للبيتكوين إلى بائعين؟

عكست قنوات الطلب التي دفعت الصعودات السابقة للبيتكوين في النصف الأول من عام 2026. سجلت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية أول خسارة صافية على أساس سنوي حتى الآن؛ تم سحب سجل قدره 4.5 مليار دولار في يونيو وحده، أكثر من ثلاثة أرباعها من IBIT الخاص بـ BlackRock. 

في المقابل، أصبح شراء الخزينة المؤسسية يعتمد بشكل شبه كامل على ستراتيغي، التي انخفض تقييمها المؤسسي دون قيمة احتياطياتها من البيتكوين لأول مرة، وهو عتبة جعلت إصدار الأسهم الإضافية مُهَلكة للقيمة بدلاً من مُضِفة لها. 

باعت الشركة 32 BTC في مايو، وهو أول بيع لها منذ عام 2022، تبعه 1,363 BTC في الأيام الأخيرة من يونيو، وكلا الحركتين تهدفان إلى دعم التزامات الاحتياطي والتوزيع بدلاً من الإشارة إلى تغيير في الثقة.

أضاف المنقبون العامون للضغط، حيث باعوا بوتيرة قياسية بينما سجل سعر الهش (hash price) أدنى مستوى له على الإطلاق. وقد وسّع هذا التوتر الفجوة بين المنقبين المتخصصين بالكامل والمشغلين الذين يغيرون مسارهم نحو عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وهو تحول يعيد تشكيل طريقة تخصيص المنقبين للطاقة ورأس المال وسعة الميزانية العمومية، وقد يقلل من اعتمادهم على مبيعات البيتكوين بمرور الوقت، حتى مع تحويل الموارد بعيداً عن التعدين نفسه.

يلاحظ التقرير أيضاً أن خطر الحوسبة الكمية على تشفير البيتكوين انتقل من البحث النظري إلى التخطيط الملموس للهجرة في النصف الأول من العام، مع تداول مقترحات بروتوكولات مسودة الآن، وهو عنصر تدقيق طويل الأجل للمستثمرين المؤسسيين.