Торговля Bitcoin, приведшая к его обесцениванию, столкнулась с противоречием: MARA продала биткоины на 1,5 миллиарда долларов, в то время как JPMorgan называет его новым золотом

За последние два месяца Bitcoin вырос примерно на 30%, с февральского минимума около 62 000 долларов до примерно 80 621 доллара к 12 мая, чему способствовал возобновленный интерес к активам, которые считаются устойчивыми к обесцениванию валюты.

Рост цен возобновил старые дебаты. Может ли Bitcoin действительно вести себя как золото в периоды бюджетной нестабильности, или же это по-прежнему в основном спекулятивная торговля?

Противоречие теперь кроется внутри самого Bitcoin казначейства. Крупнейший публично торгуемый майнер Bitcoin продает активы на фоне роста цен, а не накапливает их.

Что показали финансовые результаты MARA

Согласно отчету о доходах от 12 мая, компания MARA Holdings продала 20 880 Bitcoin на сумму 1,5 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года для погашения долга и финансирования переориентации своей инфраструктуры искусственного интеллекта.

Компания использовала 1 миллиард долларов из полученных средств для погашения примерно 30% своего конвертируемого долга, сократив обязательства с 3,3 миллиарда долларов до 2,3 миллиарда долларов.

MARA опустилась со второго на четвертое место в списке публичных Bitcoin активов и сообщила о чистом убытке в размере 1,26 миллиарда долларов.

Полученные средства пойдут на финансирование крупнейшей сделки MARA: приобретения кампуса Long Ridge Energy & Power в Огайо за 1,5 миллиарда долларов, включая газовую электростанцию ​​мощностью 505 мегаватт и 1600 акров земли для развития центра обработки данных в области искусственного интеллекта.

Компания рассчитывает перепрофилировать до 90% своих майнинговых мощностей для задач искусственного интеллекта. В ходе телефонной конференции по итогам отчетного периода финансовый директор Салман Хан заявил:

Bitcoin — это не только резервный актив на нашем балансе, но и источник стратегической финансовой гибкости.

Как Cryptopolitan сообщало 9 мая, сделка MARA с Long Ridge происходит на фоне аналогичных изменений в стратегии IREN и DMG.

В первом квартале 2026 года публично торгуемые майнеры в совокупности продали более 32 000 BTC, превысив общий объем продаж майнеров за весь 2025 год.

Что говорит JPMorgan о сделках по обесцениванию активов

Аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу заявили, что Bitcoin ETF фиксировали приток средств в течение трех месяцев подряд вплоть до мая, в то время как золотые ETF все еще пытаются восстановиться после оттока средств, последовавшего за конфликтом с Ираном в марте.

Издание The Block сообщило о мнении банка о том, что «Bitcoin растёт за счёт золота».

На прошлой неделе в интервью журналу Forbes Рэй Далио повторил этот более общий тезис:

Если мы посмотрим на историю, то увидим, что во все подобные периоды все фиатные валюты обесцениваются, а золото дорожает. Я не думаю, что какая-либо из фиатных валют сможет эффективно сохранять богатство.

Эта концепция лежит в основе того, что JPMorgan называет «торговлей обесцениванием», когда инвесторы переводят капитал в дефицитные активы по мере ослабления бумажных валют с течением времени. В качестве фона используется государственный долг США в размере примерно 39 триллионов долларов.

Раскол внутри казначейства

Согласно прогнозам JPMorgan, с начала года стратегия позволила приобрести 145 834 BTC, и при текущих темпах к 2026 году в ней можно будет купить Bitcoin на сумму 30 миллиардов долларов.

В настоящее время компания владеет 818 334 BTC, стоимость которых превышает 65 миллиардов долларов. После квартала MARA владеет 35 303 BTC, стоимость которых составляет примерно 2,84 миллиарда долларов, и больше не пополняет свой капитал.

Это расхождение отражает реальное стратегическое разногласие. Стратегия рассматривает Bitcoin как инструмент накопления капитала в будущем в противовес обесцениванию фиатных денег. MARA же рассматривает его как средство повышения баланса, превращая мощности майнинга в инфраструктуру для искусственного интеллекта для крупных компаний-арендаторов, которые будут платить в долларах.

В свою очередь, Goldman Sachs повысил свою целевую цену на золото к концу года до 5400 долларов за унцию, сославшись на снижение долгосрочной волатильности и спрос со стороны центральных банков.