يصل تجارة تخفيض قيمة البيتكوين إلى تناقض حيث تبيع MARA بقيمة 1.5 مليار دولار بينما يصفها JPMorgan بأنها الذهب الجديد

ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 30% تقريباً خلال الشهرين الماضيين، من أدنى مستوى في فبراير عند 62,000 دولار إلى حوالي 80,621 دولاراً في 12 مايو، بفضل الاهتمام المتجدد بالأصول التي تُعتبر مقاومة لتدهور العملة.

أعاد هذا الارتفاع إحياء نقاش قديم. هل يمكن للبيتكوين أن يتصرف فعلياً مثل الذهب خلال فترات الضغوط المالية، أم أنه لا يزال مجرد تداول مضاربي؟

التناقض يجلس الآن داخل مجموعة خزائن البيتكوين نفسها. أكبر شركة تعدين بيتكوين مدرجة في البورصة تبيع خلال هذا الارتفاع بدلاً من التراكم.

ما كشفته أرباح MARA

باعت شركة MARA Holdings 20,880 بيتكوين بقيمة 1.5 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 لسداد الديون وتمويل تحولها نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفقاً لإفصاحاتها عن الأرباح في 12 مايو.

استخدمت الشركة 1 مليار دولار من العائدات لسداد حوالي 30% من ديونها القابلة للتحويل، مما قلل الالتزامات من 3.3 مليار دولار إلى 2.3 مليار دولار.

انخفضت MARA من المركز الثاني إلى الرابع في احتياطيات البيتكوين العامة، وأبلغت عن صافي خسارة قدره 1.26 مليار دولار.

تمول العائدات أكبر عملية استحواذ لـ MARA: صفقة بقيمة 1.5 مليار دولار لمجمع Long Ridge Energy & Power في أوهايو، بما في ذلك محطة تعمل بالغاز بقدرة 505 ميجاوات و1,600 فدان لتطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

تتوقع الشركة إعادة توظيف ما يصل إلى 90% من قدرتها التعدينية لأعمال الذكاء الاصطناعي. خلال مكالسة الأرباح، قال الرئيس المالي سلمان خان:

البيتكوين ليس مجرد أصل احتياطي في ميزانيتنا؛ بل هو أيضاً مصدر للمرونة المالية الاستراتيجية.

أفادت The Block في 9 مايو أن صفقة Long Ridge الخاصة بشركة MARA تأتي جنباً إلى جنب مع تحولات مماثلة من IREN وDMG.

باع المعدّنون المدرجون علناً مجتمعين أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول من عام 2026، متجاوزين إجمالي مبيعات المعدنين طوال عام 2025.

ماذا يقول JPMorgan حول تجارة التدهور

قال محللو JPMorgan بقيادة نيكولاوس بانيجيرتسوجلو إن صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) سجلت تدفقات دخول لمدة ثلاثة أشهر متتالية حتى مايو، بينما لا تزال صناديق الذهب تتعافى بصعوبة من التدفقات الخارجة التي أعقبت صراع إيران في مارس.

أفادت The Block برأي البنك بأن «البيتكوين ارتفع على حساب الذهب».

كرر راي داليو الأطروحة الأوسع في مقابلة مع مجلة فوربس الأسبوع الماضي:

عندما ننظر إلى التاريخ، نرى أنه في جميع هذه الفترات، تنخفض جميع العملات الورقية. ويزداد الذهب. لا أعتقد أن أيًا من العملات الورقية ستكون مخازن فعالة للثروة.

يُرسّخ هذا الإطار ما يسميه JPMorgan بـ «تجارة التدهور»، حيث ينتقل المستثمرون برأس المال إلى أصول نادرة مع ضعف العملات الورقية بمرور الوقت. الخلفية هي حوالي 39 تريليون دولار من الديون الفيدرالية الأمريكية.

الانقسام داخل مجموعة الخزائن

أضافت Strategy 145,834 بيتكوين منذ بداية العام، وقد تشتري 30 مليار دولار من البيتكوين في عام 2026 بوتيرتها الحالية، وفقاً لـ JPMorgan.

تمتلك الشركة الآن 818,334 بيتكوين بقيمة تزيد عن 65 مليار دولار. تحتفظ MARA بـ 35,303 بيتكوين بعد الربع، بقيمة تقارب 2.84 مليار دولار، ولم تعد تضيف إليها.

يعكس هذا التباين خلافًا استراتيجيًا حقيقيًا. تعامل Strategy البيتكوين كفرصة تراكمية للأجيال ضد تدهور العملة الورقية. بينما تعامل MARA البيتكوين كذخيرة للميزانية العمومية، محوّلةً قدرتها التعدينية إلى بنية تحتية للطاقة للذكاء الاصطناعي لمشغلي السحابة الفائقة الذين سيدفعون بالدولار.

من جانبها، رفعت Goldman Sachs هدف الذهب النهائي للعام إلى 5,400 دولار للأونصة، مستشهدة بانخفاض التقلبات طويلة الأجل وطلب البنوك المركزية.