Il trade di svalutazione del Bitcoin incontra una contraddizione mentre MARA vende per 1,5 miliardi di dollari e JPMorgan lo definisce il nuovo oro

Bitcoin è salito di circa il 30% negli ultimi due mesi, da un minimo di febbraio vicino a 62.000 dollari a circa 80.621 dollari il 12 maggio, aiutato dal rinnovato interesse per le attività considerate resistenti alla svalutazione della valuta.

Il rally ha riavvivato un vecchio dibattito. Bitcoin può effettivamente comportarsi come l'oro durante i periodi di stress fiscale, o è principalmente un trade speculativo?

La contraddizione è ora seduta all'interno del cohort dei tesorerie di Bitcoin stesso. Il più grande minatore di Bitcoin quotato in borsa sta vendendo durante il rally invece di accumulare.

Cosa hanno rivelato gli utili di MARA

MARA Holdings ha venduto 20.880 Bitcoin del valore di 1,5 miliardi di dollari nel Q1 2026 per estinguere il debito e finanziare il suo pivot verso l'infrastruttura AI, secondo la sua divulgazione sugli utili del 12 maggio.

L'azienda ha utilizzato 1 miliardo di dollari dei proventi per estinguere circa il 30% del suo debito convertibile, riducendo gli obblighi da 3,3 miliardi a 2,3 miliardi di dollari.

MARA è scesa dal secondo al quarto posto nelle partecipazioni pubbliche in Bitcoin e ha riportato una perdita netta di 1,26 miliardi di dollari.

I proventi stanno finanziando la più grande acquisizione di MARA: un accordo da 1,5 miliardi di dollari per il campus Long Ridge Energy & Power in Ohio, inclusa una centrale a gas da 505 megawatt e 1.600 acri per lo sviluppo di data center AI.

L'azienda prevede di riutilizzare fino al 90% della sua capacità di mining per carichi di lavoro AI. Durante la chiamata sugli utili, il CFO Salman Khan ha dichiarato:

Bitcoin non è solo un'attività di riserva sul nostro bilancio; è anche una fonte di flessibilità finanziaria strategica.

Come ha riportato Cryptopolitan il 9 maggio, l'accordo di Long Ridge di MARA si affianca a pivot simili da parte di IREN e DMG.

I minatori quotati in borsa hanno collettivamente venduto oltre 32.000 BTC nel Q1 2026, superando le vendite totali dei minatori per tutto il 2025.

Cosa dice JPMorgan sul trade di svalutazione

Gli analisti di JPMorgan guidati da Nikolaos Panigirtzoglou hanno detto che gli ETF Bitcoin hanno registrato afflussi per tre mesi consecutivi fino a maggio, mentre gli ETF oro faticano ancora a recuperare dalle uscite che hanno seguito il conflitto in Iran di marzo.

The Block ha riportato la visione della banca secondo cui "Bitcoin è salito a scapito dell'oro."

Ray Dalio ha reiterato la tesi più ampia in un'intervista a Forbes la scorsa settimana:

Quando guardiamo alla storia, vediamo che in tutti questi periodi, tutte le valute fiat scendono. E l'oro sale. Non penso che nessuna delle valute fiat sarà un deposito di valore efficace.

Il quadro fissa ciò che JPMorgan chiama il "trade di svalutazione", in cui gli investitori spostano il capitale in attività scarse mentre le valute cartacee si indeboliscono nel tempo. Lo sfondo è di circa 39 trilioni di dollari di debito federale USA.

La divisione all'interno del cohort delle tesorerie

Strategy ha aggiunto 145.834 BTC da inizio anno e potrebbe acquistare 30 miliardi di dollari di Bitcoin nel 2026 al suo ritmo attuale, secondo JPMorgan.

L'azienda ora detiene 818.334 BTC del valore di oltre 65 miliardi di dollari. MARA detiene 35.303 BTC post-trimestre, valutati a circa 2,84 miliardi di dollari, e non sta più aggiungendone.

La divergenza cattura un reale disaccordo strategico. Strategy tratta Bitcoin come una giocata di accumulo generazionale contro la svalutazione fiat. MARA lo tratta come munizioni per il bilancio, convertendo la capacità di mining in infrastruttura di potenza AI per inquilini iperscalatori che pagheranno in dollari.

Goldman Sachs, per la sua parte, ha aumentato il suo obiettivo per l'oro a fine anno a 5.400 dollari per oncia, citando una minore volatilità a lungo termine e la domanda delle banche centrali.