비트코인의 화폐 가치 하락 거래(MARA가 15억 달러를 매도하는 동안 JPMorgan이 이를 새로운 금이라고 부르는) 모순

비트코인은 지난 두 달 동안 약 30% 상승했으며, 2월 초 $62,000 근처의 저점에서 5월 12일경 $80,621까지 올랐다. 이는 화폐 가치 하락에 저항하는 자산으로 간주되는 자산에 대한 renewed interest에 힘입은 것이다.

이 랠리는 오래된 논쟁을 부활시켰다. 비트코인은 실제로 재정 스트레스 기간 동안 금처럼 행동할 수 있는가, 아니면 여전히 주로 투기적 거래인가?

모순은 이제 비트코인 재무 포트폴리오 집단 내부에 자리 잡고 있다. 가장 큰 공개 상장 비트코인 광부는 매집하는 대신 랠리 동안 매도하고 있다.

MARA의 실적이 밝힌 내용

MARA Holdings는 2026년 1분기에 부채 상환과 AI 인프라 전환 자금을 조달하기 위해 20,880 BTC를 $15억에 매도했다. 이는 5월 12일 실적 공시에 따른 것이다.

회사는 수익금의 $10억을 사용하여 전환사채의 약 30%를 상환했으며, 의무를 $33억에서 $23억으로 줄였다.

MARA는 공개 비트코인 보유량에서 2위에서 4위로 하락했으며, $12억 6천만 달러의 순손실을 보고했다.

수익금은 MARA의 최대 인수인 오하이오주의 Long Ridge Energy & Power 캠퍼스(505메가와트 가스 발전소와 AI 데이터 센터 개발을 위한 1,600에이커 포함)에 대한 $15억 거래에 사용된다.

회사는 광부 용량의 최대 90%를 AI 워크로드로 전환할 것으로 예상된다. 실적 통화에서 CFO 살만 칸은 말했다.

비트코인은 우리 대차대조표의 준비 자산일 뿐만 아니라 전략적 재무 유연성의 원천이기도 하다.

크립토폴리탄이 5월 9일에 보고한 바와 같이, MARA의 Long Ridge 거래는 IREN과 DMG의 유사한 전환과 함께 위치한다.

공개 상장 광부들은 2026년 1분기에 collectively 32,000 BTC 이상을 매도했으며, 이는 2025년 전체 광부 매도량을 초과한다.

JPMorgan이 화폐 가치 하락 거래에 대해 말한 내용

Nikolaos Panigirtzoglou가 이끄는 JPMorgan 분석가들은 비트코인 ETF가 5월까지 세 달 연속 유입을 기록했으며, 금 ETF는 여전히 3월 이란 분쟁 이후 발생한 유출에서 회복하지 못하고 있다고 말했다.

더 블록(The Block)이 보고한 바와 같이 은행의 “비트코인이 금의 희생 위에서 상승해 왔다”는 견해이다.

레이 달리오는 지난주 포브스 인터뷰에서 더 넓은 논리를 재확인했다.

우리는 역사를 살펴볼 때, 모든 파운드 화폐가 하락하는 것을 보게 된다. 그리고 금이 상승한다. 나는 어떤 파운드 화폐도 효과적인 부의 저장고로 기능하지 않을 것이라고 생각한다.

이 프레임워크는 JPMorgan이 “화폐 가치 하락 거래(debasement trade)”라고 부르는 것을 지지하는데, 이는 투자자들이 종이 화폐가 시간이 지남에 따라 약화됨에 따라 희소한 자산으로 자본을 이동시키는 것이다. 배경에는 약 $39조 규모의 미국 연방 부채가 있다.

재무 집단 내부의 분열

Strategy는 연초부터 145,834 BTC를 추가했으며, 현재 속도로 2026년에 $300억의 비트코인을 구매할 수 있다. 이는 JPMorgan에 따른 것이다.

회사는 현재 $650억 이상의 가치를 지닌 818,334 BTC를 보유하고 있다. MARA는 분기 후 35,303 BTC를 보유하고 있으며, 이는 약 $28억 4천만 달러로 평가되며, 더 이상 이를 추가하지 않는다.

이 분열은 실제 전략적 불일치를 포착한다. Strategy는 비트코인을 파운드 화폐 가치 하락에 대한 세대에 걸친 매집 플레이로 간주한다. MARA는 이를 대차대조표 탄약으로 간주하며, 광부 용량을 하이퍼스케일러 임대인에게 달러로 지불하게 할 AI 전력 인프라로 전환한다.

골드만 삭스는 장기 변동성 감소와 중앙은행의 수요를 근거로 연말 금 목표가를 온스당 5,400달러로 상향 조정했다.