Премия по фьючерсам Bitcoin на CME снижается по мере снижения интереса институциональных инвесторов

Премия на фьючерсы Bitcoin , торгующиеся на Чикагской товарной бирже (CME), упала до самого низкого уровня за восемь месяцев. Согласно данным 10x Research, скользящий трёхмесячный базис для фьючерсов на Bitcoin на CME упал всего до 4,3%, что является уровнем, не наблюдавшимся с октября 2023 года. 

Зафиксированный показатель представляет собой снижение по сравнению с уровнями выше 10%, наблюдавшимися ранее в 2025 году, и может означать, что институциональный интерес к крупнейшей по рыночной капитализации криптовалюте снижается к третьему кварталу 2025 года.

На момент написания этого отчёта Bitcoin торговался на уровне около $107 700, увеличившись примерно на 1% за последние 24 часа. В течение последних двух недель цена монеты консолидировалась в узком диапазоне от $105 000 до $107 700.  

Снижение фьючерсных премий означает потерю дальновидного энтузиазма среди профессиональных инвесторов. Снижение так называемого «базиса», разницы между фьючерсными и спотовыми ценами, приводит к сокращению возможностей для арбитража иdefiценового направления в ближайшей перспективе.

Отход институциональных инвесторов с позиций арбитражного рынка

Согласно данным CME за второй квартал, публичные компании увеличили свои BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin изначально присутствовал, по крайней мере, в совокупности.

Однако основатель 10x Research Маркус Тилен заявил, что падение спредов доходности показывает, что институты менее увереныdent движении Bitcoin цены вверх. 

«Когда спреды доходности опускаются ниже 10%-ного порогового значения, приток средств в Bitcoin -ETF обычно обеспечивается направленными инвесторами, а не хедж-фондами, ориентированными на арбитраж», — пояснил он. Базовые ставки CME сейчас составляют около 4,3%, а ставки бессрочного финансирования — около 1,0%, что означает, что условия становятся менее благоприятными для стратегов, торгующих на условиях cash-энд-керри».

В большинстве сделок cash-энд-керри» хедж-фонды используют разницу цен между спотовыми и фьючерсными рынками, одновременно покупая Bitcoin через ETF и продавая фьючерсы, чтобы зафиксировать доходность. Эта возможность постепенно исчезает. Немногие фонды готовы вкладывать капитал ради небольшой прибыли из-за настроений о «рискованной среде».

Ставки финансирования отрицательные, розничный рост замедляется

Снижение премий CME происходит на фоне отрицательных ставок финансирования по бессрочным фьючерсам на офшорных биржах. Недавно эти ставки опустились ниже нуля, что означает, что трейдеры платят за короткие позиции, что является ещё одним признаком медвежьего уклона на рынках деривативов.

В еженедельном обзореназвала спад финансирования «симптомом более широкой усталости от спекуляций». 

«Более чёткий сигнал о необходимости избегать рисков поступает с регулируемых площадок, где базис CME/спот для Bitcoin и Ethereum ушёл в глубокий минус», — отметила компания. Институционалы, скорее всего, ищут безопасные активы в преддверии второй половины года, поскольку большинство гэпов на CME были заполнены до прорыва Bitcoinк новым историческим максимумам в конце мая.

Настроения Bitcoin -китов неоднозначны

По данным Крипто Мевсими, эксперта компании CryptoQuant, анализ поведения участников сети в последнюю неделю июня показал, что Bitcoin киты получили более 641 миллиона долларов прибыли и более 1,24 миллиарда долларов убытков за ту же неделю.

Некоторые инвесторы, вошедшие в рынок поздно в ходе ралли, похоже, капитулировали, в то время как покупатели, купившие акции в начале второго квартала, вероятно, воспользовались моментом, чтобы зафиксировать прибыль. Долгосрочные «киты» также зафиксировали прибыль в размере около 91 миллиона долларов и понесли относительно небольшие убытки.

Эти одновременные сигналы фиксации прибыли и капитуляции могут указывать на локальную точку истощения. Однако с тех пор, как в июле начался период балансировки, активность снизилась, что может означать изменение поведения рынка в пользу «медведей».