La prime des contrats à terme sur Bitcoin cotés au Chicago Mercantile Exchange (CME) a chuté à son plus bas niveau depuis huit mois. Selon les données de 10x Research, la prime glissante sur trois mois des contrats à terme sur Bitcoin du CME est tombée à seulement 4,3 %, un niveau inédit depuis octobre 2023.
Ce chiffre est en baisse par rapport aux niveaux supérieurs à 10 % observés plus tôt en 2025, et pourrait signifier que l'intérêt institutionnel pour la plus grande cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière diminue à l'approche du troisième trimestre 2025.
Au moment de la rédaction de ce rapport, Bitcoin s'échange autour de 107 700 $, soit une hausse d'environ 1 % au cours des dernières 24 heures. Ces deux dernières semaines, sa valeur s'est consolidée dans une fourchette étroite entre 105 000 $ et 107 700 $.
La baisse des primes à terme traduit une perte d'enthousiasme chez les investisseurs professionnels. La diminution de ce que l'on appelle le « basis », soit l'écart entre les prix à terme et les prix au comptant, se traduit par une réduction des opportunités d'arbitrage et unedefiquant à l'évolution des prix à court terme.
Retrait institutionnel des positions sur le marché d'arbitrage
D'après les données du CME pour le deuxième trimestre, les entreprises cotées en bourse ont augmenté leurs Bitcoin de 131 000 BTC, soit une hausse de 18 %, tandis que les flux entrants dans les ETF ont progressé d'environ 8 %, représentant 111 000 BTC supplémentaires. Ces chiffres indiquent que l'intérêt institutionnel pour Bitcoin était initialement présent, du moins globalement.
Cependant, Markus Thielen, fondateur de 10x Research, a déclaré que la baisse des écarts de rendement montre à quel point les institutions sont moins confiantes dent à une hausse du prix Bitcoin
« Lorsque les écarts de rendement passent sous le seuil de 10 %, les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin sont généralement le fait d'investisseurs directionnels plutôt que de fonds spéculatifs axés sur l'arbitrage », a-t-il expliqué. Les taux de base du CME se situent actuellement autour de 4,3 % et les taux de financement perpétuel autour de 1,0 %, ce qui signifie que l'environnement devient moins favorable aux stratèges de cashand carry ».
Dans la plupart des opérations de cashand carry », les hedge funds exploitent les écarts de prix entre les marchés au comptant et à terme en achetant simultanément Bitcoin via des ETF et en vendant des contrats à terme pour garantir un rendement. Cette opportunité se raréfie. Peu de fonds sont désormais disposés à investir des capitaux pour un rendement aussi faible, compte tenu du climat d'incertitude qui y règne
Taux de financement négatifs, la dynamique du commerce de détail s'essouffle
Le repli des primes du CME intervient dans un contexte de taux de financement négatifs sur les contrats à terme perpétuels négociés sur les marchés offshore. Ces taux sont récemment passés en territoire négatif, ce qui signifie que les opérateurs paient pour des positions courtes, un autre signe de tendance baissière sur les marchés dérivés.
mise à jour hebdomadaire du marché, Padalan Capital a qualifié la baisse des financements de « symptôme d'une lassitude spéculative plus générale ».
« Un signal plus clair de cette aversion au risque provient des plateformes réglementées, où l’écart entre le cours CME et le cours spot Bitcoin et Ethereum s’est inversé en territoire fortement négatif », a indiqué la société. Les institutions recherchent très probablement des positions sûres avant le second semestre, la plupart des écarts du CME ayant été comblés avant que Bitcoinn’atteigne de nouveaux sommets historiques fin mai.
Le sentiment des baleines Bitcoin est mitigé
Selon Kripto Mevsimi, contributeur de la société d'analyse de la blockchain CryptoQuant, le comportement sur la chaîne au cours de la dernière semaine de juin a montré que les baleines Bitcoin ont réalisé plus de 641 millions de dollars de profits et plus de 1,24 milliard de dollars de pertes au cours de la même semaine.
Certains investisseurs entrés tardivement sur le marché ont semblé capituler, tandis que les acheteurs du début du deuxième trimestre ont probablement profité de l'occasion pour sécuriser leurs gains. Les gros investisseurs à long terme ont également réalisé des profits d'environ 91 millions de dollars et ont enregistré relativement peu de pertes.
Ces signaux simultanés de prise de bénéfices et de capitulation pourraient indiquer un point d'épuisement local. Cependant, l'activité a depuis diminué à l'approche de juillet, marquant le début d'une période d'équilibre, ou un changement supposé du comportement du marché en faveur des vendeurs.
