Ondo Finance prépare une plateforme de contrats perpétuels pour les RWA alors que la CFTC autorise la première cotation perpétuelle aux États-Unis

Ondo Finance est sur le point de révéler Ondo Perps, une nouvelle plateforme offrant des contrats perpétuels pour les actifs du monde réel, dans les prochaines semaines. Cela fait suite à l’approbation par les régulateurs américains du premier contrat à terme perpétuel domestique au monde, qui pourrait révolutionner l’accès aux actions tokenisées et au trading de matières premières à toute heure.

Cela a été annoncé par Ian De Bode, le nouveau PDG d’Ondo Finance, suite au décès soudain du fondateur de l’entreprise, Nathan Allman, le mois dernier. Ondo étant le joueur dominant sur le marché des actions tokenisées, représentant environ 60 % du marché avec une capitalisation boursière en circulation (TVL) de 3,5 milliards de dollars, cette étape marquera une étape majeure pour les actifs du monde réel (RWA).

L’approbation de la CFTC ouvre la voie aux contrats à terme perpétuels régulés

Le 29 mai, la Commission des transactions sur produits à terme aux États-Unis (CFTC) a approuvé le contrat BTCPERP de Kalshi, devenant ainsi le premier contrat à terme perpétuel autorisé à la négociation sur une bourse régulée aux États-Unis. La décision de la CFTC s’accompagnait d’une déclaration de politique et de directives interprétatives sur le rôle des contrats perpétuels dans le contexte de la réglementation des produits à terme.

« Nous saluons l’approbation de la CFTC la semaine dernière du premier contrat dérivé perpétuel coté aux États-Unis, ainsi que la déclaration de politique, les directives interprétatives et le soulagement d’action qui l’accompagnent », a déclaré Ondo Perps, le qualifiant de « moment charnière pour les contrats perpétuels ». Cette approbation pourrait avoir des implications pour les précédents réglementaires futurs.

Ce développement ne se limite pas au bitcoin. Dans l’espace des actifs cryptographiques, les contrats à terme perpétuels, ou contrats sans date d’expiration permettant ainsi aux traders de maintenir des positions à effet de levier ouvertes indéfiniment, ont généré 86 billions de dollars de volume.

En comparaison, les dérivés traditionnels constituent un marché significativement plus important, mesuré en quadrillions de dollars. Les perpétuels sur actions se situent à l’intersection des deux.

Ondo Perps cible les actions tokenisées, les ETF et les matières premières

Les utilisateurs d’Ondo Perps peuvent acheter des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu’à 20x sur les actions cotées aux États-Unis et les fonds négociés en bourse (ETF) 24h/24 et 7j/7. Cependant, cela est actuellement restreint aux utilisateurs non américains.

Un programme d’accès anticipé a été lancé le 27 mars, proposant des contrats pour certaines des actions les plus populaires telles qu’Apple, Nvidia, Tesla, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, ainsi que pour les métaux précieux et le pétrole.

Selon la plateforme, Ondo Perps permet également aux traders d’utiliser des titres tokenisés comme collatéral et de mutualiser le collatéral entre les positions, selon l’annonce de février de la plateforme.

Cette fonctionnalité s’aligne sur les produits actuellement proposés par la plateforme : le fonds Treasury tokenisé OUSG gérait plus de 620 millions de dollars à la fin du mois de mai, tandis que le jeton à rendement USDY a attiré l’attention des investisseurs DeFi hors des États-Unis, selon l’analyse de Coincub.

Comment Ondo Perps se compare à dYdX, Hyperliquid et GMX

Le facteur qui distingue Ondo Perps de ses concurrents n’est pas l’effet de levier lui-même, mais le type de collatéral que les traders peuvent utiliser.

Avec un effet de levier maximal de 20x, Ondo Perps offre un effet de levier relativement modeste par rapport aux autres échanges perpétuels natifs de la crypto. Par exemple, Hyperliquid propose un effet de levier compris entre 3x et 40x selon les actifs négociés. GMX prend en charge le trading à effet de levier jusqu’à 100x. Sur dYdX, l’effet de levier pouvait atteindre 25x à la fois pour des instruments spécifiques.

L’aspect plus important ici est la structure de collatéral unique d’Ondo. Hyperliquid utilise principalement des structures de collatéral basées sur l’USDC et prend en charge la fonctionnalité de marge croisée. GMX s’appuie sur un collatéral adossé à des pools de liquidité et une tarification par oracles. dYdX a popularisé le trading perpétuel à marge croisée qui permet aux traders de partager le collatéral entre les positions.

Ondo, cependant, entend permettre aux titres tokenisés eux-mêmes de servir de collatéral tout en permettant la mutualisation du collatéral entre les actions tokenisées, les ETF et autres actifs du monde réel.

Cette approche aligne la stratégie perpétuelle d’Ondo avec son activité de tokenisation plus large. Plutôt que de se concentrer principalement sur les actifs natifs de la crypto, la plateforme vise à intégrer les Treasuries tokenisés, les actions tokenisées et les actifs à rendement dans un cadre de trading et de collatéral unifié.

En cas de succès, Ondo Perps pourrait occuper une niche entre les services traditionnels de prime brokerage et les échanges perpétuels natifs de la crypto, offrant un effet de levier sur les titres tokenisés sans obliger les utilisateurs à quitter l’infrastructure financière basée sur la blockchain.

Le nouveau PDG fait face à son premier grand test produit

Le lancement sera parmi les premières décisions majeures en matière de produits sous De Bode, qui a pris ses fonctions de PDG après le décès d’Allman le 26 mai.

Avant Ondo, De Bode était partenaire et responsable des actifs numériques chez McKinsey. Il avait été président d’Ondo pendant plus de deux ans et a supervisé la stratégie et les opérations quotidiennes pendant cette période, selon l’entreprise.

Le jeton ONDO cotait près de 0,43 $ fin mai, soit environ 80 % en dessous de son plus haut historique de 2,14 $ atteint en décembre 2024. La capacité de la plateforme Perps à attirer un volume significatif sous une nouvelle direction et dans un environnement réglementaire encore incertain testera à la fois le produit et la transition.

Les risques réglementaires persistent pour les produits perpétuels sur actions

L’ordre de la CFTC concernant le contrat perpétuel sur bitcoin de Kalshi a noté que la conception des contrats perpétuels « peut ne pas convenir à toutes les classes d’actifs » et a encouragé les participants de marché à engager le dialogue avec le personnel avant de coter des perpétuels sur des actifs au-delà de ce que couvre l’ordre initial.

Ce langage suggère un processus d’approbation au cas par cas plutôt qu’un feu vert global, ce qui pourrait affecter la rapidité avec laquelle des plateformes comme Ondo Perps élargissent leurs offres ou recherchent un accès au marché américain.

Pour l’instant, Ondo Perps opère en dehors de la juridiction américaine. Mais la porte réglementaire est plus grande ouverte qu’il y a une semaine.