Ondo Finance готовит платформу бессрочных контрактов RWA, так как CFTC одобряет первый листинг перп-контрактов в США

Ondo Finance готова представить Ondo Perps, новую платформу, предлагающую бессрочные контракты для активов реального мира, в течение нескольких недель. Это происходит на фоне одобрения регуляторами США первого в мире внутреннего бессрочного фьючерсного контракта, который может революционизировать доступ к торговле токенизированными акциями и товарами в любое время суток.

Об этом объявил Иэн Де Боде, новый генеральный директор Ondo Finance, после внезапной кончины основателя компании Натана Аллмана в прошлом месяце. Поскольку Ondo является доминирующим игроком на рынке токенизированных акций, занимая около 60% рынка с TVL в 3,5 млрд долларов, этот шаг станет важной вехой для RWA.

Одобрение CFTC создает возможность для регулируемых бессрочных фьючерсов

29 мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами и производными финансовыми инструментами США одобрила контракт BTCPERP от Kalshi, став первым бессрочным фьючерсным контрактом, допущенным к торгам на регулируемой бирже США. Решение CFTC сопровождалось заявлением о политике и разъяснительными указаниями по роли бессрочных контрактов в контексте регулирования фьючерсов.

«Мы приветствуем одобрение CFTC на прошлой неделе первого бессрочного деривативного контракта, торгуемого в США, а также сопроводительное заявление о политике, разъяснительные указания и освобождение от действий», — сказали в Ondo Perps, назвав это «знаковым моментом для перп-контрактов». Одобрение имеет потенциальные последствия для будущих регуляторных прецедентов.

Это развитие не ограничивается только биткоином. На рынке криптоактивов бессрочные фьючерсы, или контракты без даты истечения, которые позволяют трейдерам поддерживать открытые позиции с плечом, создали оборот в 86 триллионов долларов.

Для сравнения, традиционные деривативы составляют значительно больший рынок, измеряемый квадриллионами долларов. Бессрочные контракты на акции находятся на пересечении обоих рынков.

Ondo Perps нацелена на токенизированные акции, ETF и товары

Пользователи Ondo Perps могут покупать бессрочные фьючерсы с плечом до 20x на акции и биржевые фонды, торгуемые в США, круглосуточно. Однако в настоящее время это ограничено для пользователей за пределами США.

Программа раннего доступа была запущена 27 марта, предоставив контракты на некоторые из самых популярных акций, таких как Apple, Nvidia, Tesla, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, а также на драгоценные металлы и нефть.

Ondo Perps также позволяет трейдерам использовать токенизированные ценные бумаги в качестве залога и перекрестно обеспечивать позиции, согласно анонсу платформы в феврале.

Такая функция соответствует текущим продуктам, предлагаемым платформой: токенизированный казначейский фонд OUSG управлял более чем 620 млн долларов на конец мая, в то время как токен с доходностью USDY привлек внимание инвесторов офшорного DeFi, согласно анализу Coincub.

Как Ondo Perps сравнивается с dYdX, Hyperliquid и GMX

Фактор, отличающий Ondo Perps от конкурентов, заключается не в самом плече, а в типе залога, который могут использовать трейдеры.

Предлагая максимальное плечо 20x, Ondo Perps обеспечивает относительно умеренное плечо по сравнению с другими крипто-нативными биржами перп-контрактов. Например, Hyperliquid предлагает плечо от 3x до 40x в зависимости от торгуемых активов. GMX поддерживает торговлю с плечом до 100x. На dYdX плечо могло достигать 25x одновременно для конкретных инструментов.

Более важным аспектом здесь является уникальная структура залога Ondo. Hyperliquid в основном использует структуры залога на базе USDC и поддерживает функциональность кросс-маржинажа. GMX опирается на залог, обеспеченный пулами ликвидности, и ценообразование оракулов. dYdX популяризировала торговлю бессрочными контрактами с кросс-маржинажем, позволяющую трейдерам делить залог между позициями.

Ondo, однако, намерена позволить самим токенизированным ценным бумагам служить залогом, обеспечивая перекрестное обеспечение между токенизированными акциями, ETF и другими активами реального мира.

Такой подход согласует стратегию бессрочных контрактов Ondo с ее более широким бизнесом по токенизации. Вместо того чтобы сосредотачиваться в первую очередь на крипто-нативных активах, платформа стремится интегрировать токенизированные казначейские облигации, токенизированные акции и активы с доходностью в единую торговую и залоговую структуру.

Если это удастся, Ondo Perps может занять нишу между традиционными услугами прайм-брокериджа и крипто-нативными биржами перп-контрактов, предлагая плечо на токенизированные ценные бумаги без необходимости пользователям покидать блокчейн-финансовую инфраструктуру.

Новый генеральный директор сталкивается с первым крупным испытанием продукта

Запуск станет одним из первых крупных решений о продукте под руководством Де Боде, который вступил в должность генерального директора после кончины Аллмана 26 мая.

До Ondo Де Боде работал партнером и главой направления цифровых активов в McKinsey. Он был президентом Ondo более двух лет и курировал стратегию и повседневные операции в этот период, согласно компании.

Токен ONDO торговался около 0,43 доллара по состоянию на конец мая, что примерно на 80% ниже его исторического максимума в декабре 2024 года в размере 2,14 доллара. Способна ли платформа Perps привлечь значительный объем торгов под новым руководством и в условиях все еще неопределенной регуляторной среды, станет испытанием как для продукта, так и для перехода.

Регуляторные риски все еще остаются для продуктов бессрочных контрактов на акции

В приказе CFTC по биткоин-перп-контракту Kalshi отмечалось, что конструкция бессрочного контракта «может не подходить для всех классов активов» и призывала участников рынка взаимодействовать со специалистами перед листингом перп-контрактов на активы, выходящие за рамки первоначального приказа.

Эта формулировка предполагает процесс одобрения в индивидуальном порядке, а не общее разрешение, что может повлиять на то, как быстро платформы, такие как Ondo Perps, расширят свои предложения или получат доступ к рынку США.

На данный момент Ondo Perps работает за пределами юрисдикции США. Но регуляторная дверь открыта шире, чем неделю назад.