기관 수요 감소로 비트코인 CME 선물 프리미엄 하락

시카고 선물거래소(CME)에 상장된 비트코인 선물 프리미엄은 8개월 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 10x Research의 데이터에 따르면 CME 비트코인 선물 롤링 3개월 베이스는 2023년 10월 이후 처음 보는 4.3%로 떨어졌습니다. 

이 수치는 2025년 초 10% 이상을 기록했던 수준에서 하락한 것으로, 2025년 3분기를 앞두고 시장 시가총액 기준 최대 암호화폐인 비트코인에 대한 기관의 관심이 줄어들고 있음을 의미할 수 있습니다.

이 보고서 작성 시점, 비트코인은 직전 24시간 동안 약 1% 상승한 약 $107,700에 거래되고 있습니다. 지난 2주 동안 이 코인은 $105,000에서 $107,700 사이의 좁은 범위에서 횡보했습니다.

선물 프리미엄의 하락은 전문 투자자들 사이에서 전향적 열정이 상실되었음을 의미합니다. 선물과 현물 가격 차이를 나타내는 ‘베이스’의 하락은 차익거래 기회 감소와 단기 가격 방향의 불확실성을 초래합니다.

차익거래 시장 포지션에서의 기관 철수

2분기 CME 데이터에 따르면, 공식 기업은 비트코인 보유량을 131,000 BTC(18% 급증) 늘렸으며, ETF 유입액은 약 8%(추가 111,000 BTC) 증가했습니다. 이러한 수치는 기관의 비트코인에 대한 관심이 적어도 집합적으로는 존재했음을 나타냅니다.

그러나 10x Research의 창립자 Markus Thielen 은 수익률 스프레드 감소가 기관들이 비트코인 가격의 상방 움직임에 대해 덜 확신하고 있음을 보여준다고 말했습니다.

“수익률 스프레드가 10%의 장벽률 아래로 떨어지면 비트코인 ETF 유입은 일반적으로 차익거래 중심의 헤지펀드보다는 방향성 투자자에 의해 주도됩니다.”라고 그는 설명했습니다. 현재 CME 베이스율은 약 4.3%, 영구 선물 자금 비용은 약 1.0%로, 현물-선물 전략가들에게 환경이 점점 더 불리해지고 있습니다.

대부분의 현물-선물 거래에서 헤지펀드들은 현물과 선물 시장 간의 가격 차이를 이용하기 위해 ETF를 통해 비트코인을 매수하고 동시에 선물을 매도하여 수익을 고정합니다. 그러나 이러한 기회는 말라가고 있습니다. ‘위험한 환경’에 대한 심리로 인해 많은 펀드들이 미미한 수익을 위해 자본을 투입하기를 꺼리고 있습니다.

자금 비용 마이너스, 개인 투자자 모멘텀 정체

CME 프리미엄의 완화는 해외 거래소의 영구 선물 자금 비용이 마이너스라는 배경과 맞물립니다. 이러한 자금 비용은 최근 0% 아래로 전환되어 거래자들이 숏 포지션에 대해 지불하고 있음을 시사하며, 이는 파생상품 시장에서 bearish(하락) 성향이 있음을 나타내는 또 다른 지표입니다.

Padalan Capital은 주간 시장 업데이트에서 자금 흐름 감소를 “더 광범위한 투기적 피로의 증상”이라고 표현했습니다.

“위험 회피 포지셔닝의 더 날카로운 신호는 규제된 거래소에서 나옵니다. 비트코인과 이더리움 모두에 대한 CME-현물 베이스가 심하게 마이너스 영역으로 역전되었습니다.”라고 해당 기업은 지적했습니다. 기관들은 대부분 CME 갭이 5월 말 비트코인의 새로운 사상 최고가 돌파 전에 매립되었기 때문에, 하반기 전에 안전을 추구할 가능성이 높습니다.

비트코인 고래들의 심리는 엇갈립니다

블록체인 분석 기업 CryptoQuant의 기여자 Kripto Mevsimi에 따르면, 6월 마지막 주 온체인 행동은 비트코인 고래들이 같은 주 동안 6억 4,100만 달러 이상의 수익과 12억 4,100만 달러 이상의 손실을 실현했음을 보여줍니다.

상승장 후반에 진입한 일부 투자자들은 항복한 것으로 보이며, 상반기 초 구매자들은 이 순간을 이익 실현에 활용한 것으로 보입니다. 장기 고래들도 약 9,100만 달러의 수익을 실현했으며 상대적으로 적은 손실을 기록했습니다.

이익 실현과 항복의 이러한 동시 신호는 국소적인 고갈 지점을 나타낼 수 있습니다. 그러나 7월 초로 접어들면서 활동 수준은 하락했으며, 이는 균형 기간의 시작이거나 bearish(하락)를 지지하는 시장 행동의 purported(주장된) 변화를 의미합니다.