随着机构需求减弱，Bitcoin 芝加哥商品交易所期货溢价下降

芝加哥商品交易所 (CME) 上市的 Bitcoin 期货溢价已降至八个月来的最低水平。据 10x Research 的数据显示，CME Bitcoin 期货的三个月滚动基差已降至仅 4.3%，这是自 2023 年 10 月以来的最低水平。. 

记录到的数据较 2025 年初超过 10% 的水平有所下降，这可能意味着在进入 2025 年第三季度之际，机构对市值最大的加密货币的兴趣正在减弱。.

截至本报告发布时， Bitcoin 交易价格约为 107,700 美元，较过去 24 小时上涨约 1%。过去两周，比特币价格一直在 105,000 美元至 107,700 美元之间的窄幅区间内震荡。  

期货溢价的下降意味着专业投资者对未来走势的热情有所减退。所谓“基差”（即期货价格与现货价格之间的差额）的下降，意味着套利机会的减少和短期价格走势的不defi。.

机构投资者撤出套利市场头寸

根据 数据 第二季度的 上市公司 增持 Bitcoin 13.1万枚，增幅达18%；与此同时，ETF的比特币流入量增长约8%，即11.1万枚。这些数据表明 Bitcoin ，至少从整体上看，机构投资者最初

然而，10x Research 的创始人 Markus Thielen 表示， 收益率差的下降表明机构dent 对 Bitcoin 价格上涨的 

他解释说：“当收益率差跌破10%的门槛时， Bitcoin ETF的资金流入通常由方向性投资者而非专注于套利的对冲基金推动。”目前，芝加哥商品交易所（CME）的基差利率约为4.3%，永续融资利率约为1.0%，这意味着 cash套利策略的市场环境正变得越来越不利。.

在大多数 cash交易中，对冲基金利用现货市场和期货市场之间的价格差异，同时通过ETF买入 Bitcoin 并卖出期货来锁定收益。但这种机会正在逐渐消失。由于市场普遍认为“风险环境”恶劣，现在很少有基金愿意投入资金来获得微薄的回报。

融资利率为负，零售增长势头停滞。

芝加哥商品交易所（CME）溢价走软的背景是离岸交易所永续期货的负融资利率。这些利率近期跌至零以下，意味着交易员需要为空头头寸支付费用，这进一步表明衍生品市场存在看跌倾向。.

Padalan Capital 在每周市场 更新中将融资下滑称为“更广泛的投机疲劳的症状”。 

该公司指出：“受监管的交易场所更能明显地反映出避险情绪， Bitcoin 和 Ethereum 商品交易所（CME）现货基差均已大幅转为负值。” 机构投资者很可能是在下半年到来之前寻求避险，因为在5月下旬 Bitcoin突破历史新高之前，CME的大部分缺口已被填补。.

Bitcoin 巨鲸们的情绪复杂

据区块链情报公司 CryptoQuant 的撰稿人 Kripto Mevsimi 称，6 月最后一周的链上行为显示， Bitcoin 巨鲸在同一周内实现了超过 6.41 亿美元的利润和超过 12.4 亿美元的损失。.

一些在涨势后期入场的投资者似乎已经放弃，而第二季度早期的买家可能趁机锁定了收益。长期持有的大户也获利了结了约9100万美元，损失相对较小。.

这些同时出现的获利回吐和投降信号可能预示着局部市场的疲软点。然而，进入7月，市场活跃度有所下降，这标志着市场进入平衡期，或者说市场行为开始向空头倾斜。.