O prêmio dos futuros Bitcoin na CME cai à medida que o apetite institucional diminui

O prêmio dos contratos futuros Bitcoin negociados na Bolsa Mercantil de Chicago (CME) caiu para o nível mais baixo em oito meses. De acordo com dados da 10x Research, a base móvel de três meses dos contratos futuros Bitcoin na CME caiu para apenas 4,3%, um nível não visto desde outubro de 2023. 

O valor registrado representa uma queda em relação aos níveis acima de 10% observados no início de 2025 e pode significar que o interesse institucional na maior criptomoeda em valor de mercado está diminuindo, entrando no terceiro trimestre de 2025.

No momento da publicação deste relatório, Bitcoin está sendo negociado a cerca de US$ 107.700, uma alta de aproximadamente 1% nas últimas 24 horas. Nas últimas duas semanas, a moeda tem se consolidado em uma faixa estreita entre US$ 105.000 e US$ 107.700.  

A queda nos prêmios dos contratos futuros representa uma perda de entusiasmo em relação ao futuro entre os investidores profissionais. A redução do que é conhecido como "base", a diferença entre os preços futuros e à vista, se traduz em uma diminuição das oportunidades de arbitragem e em uma direção de preçodefino curto prazo.

Retirada institucional de posições no mercado de arbitragem

De acordo com dados da CME do segundo trimestre, as empresas de capital aberto aumentaram suas BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin já existia inicialmente, pelo menos no agregado.

No entanto, Markus Thielen, fundador da 10x Research, afirmou que a queda nos spreads de rendimento demonstra como as instituições estão menos confiantesdent uma Bitcoin do preço alta 

“Quando os spreads de rendimento caem abaixo de uma taxa de retorno mínima de 10%, os fluxos de entrada em ETFs Bitcoin são normalmente impulsionados por investidores direcionais, em vez de fundos de hedge focados em arbitragem”, explicou ele. As taxas de base da CME estão agora em torno de 4,3% e as taxas de financiamento perpétuo em torno de 1,0%, o que significa que o ambiente está se tornando menos favorável para estrategistas cash.

Na maioria das operações de compra e venda de cash, os fundos de hedge exploram as discrepâncias de preço entre os mercados à vista e futuros, comprando Bitcoin simultaneamente por meio de ETFs e vendendo contratos futuros para garantir um rendimento. Essa oportunidade está se tornando cada vez mais rara. Poucos fundos estão dispostos a investir capital para obter um retorno tão pequeno, devido à percepção de um "ambiente de risco".

Taxas de financiamento negativas, impulso do varejo estagnado

A queda nos prêmios da CME ocorre em um contexto de taxas de financiamento negativas em contratos futuros perpétuos em bolsas offshore. Essas taxas recentemente se tornaram negativas, o que implica que os investidores estão pagando por posições vendidas, outro indício de viés baixista nos mercados de derivativos.

A Padalan Capital, em uma atualização, classificou a queda no financiamento como "um sintoma de fadiga especulativa generalizada". 

“Um sinal mais claro de aversão ao risco vem de plataformas regulamentadas, onde a diferença entre o preço à vista Bitcoin e Ethereum na CME se inverteu, entrando em território profundamente negativo”, observou a empresa. É muito provável que as instituições estejam buscando segurança para o segundo semestre do ano, já que a maioria das lacunas na CME foram preenchidas antes da disparada do Bitcoinpara novas máximas históricas no final de maio.

O sentimento dos investidores Bitcoin é misto.

Segundo Kripto Mevsimi, colaborador da CryptoQuant, empresa de inteligência em blockchain, o comportamento on-chain durante a última semana de junho mostrou que as baleias Bitcoin obtiveram mais de US$ 641 milhões em lucros e mais de US$ 1,24 bilhão em perdas na mesma semana.

Alguns investidores que entraram no mercado mais tarde na alta parecem ter desistido, enquanto os compradores do início do segundo trimestre provavelmente aproveitaram o momento para garantir lucros. Os investidores de longo prazo também realizaram lucros de aproximadamente US$ 91 milhões e registraram relativamente poucas perdas.

Esses sinais simultâneos de realização de lucros e capitulação podem representar um ponto de exaustão local. No entanto, os níveis de atividade diminuíram desde então, entrando em julho, o início de um período de equilíbrio, ou uma suposta mudança no comportamento do mercado em favor dos ursos.