- 上市公司连续第三个季度购买的比特币多于ETF。
- 企业买家专注于利用比特币提升股东价值。
- 监管支持以及像Strategy这样的成功案例，正鼓励更多公司将比特币纳入其 treasury 储备。
上市公司在比特币积累方面已连续三个季度超过交易所交易基金（ETF），标志着机构战略的持续转变，越来越多的上市公司将BTC作为核心国库资产。
根据数据提供商Bitcoin Treasuries的数据，仅在2025年第二季度，上市公司就增加了约13.1万枚硬币，将其数字货币总储备扩大了18%。同期，ETF也增加了8%，约11.1万枚BTC。
Ecoinometrics研究主管Nick Marie表示，那些开始通过ETF接触BTC的机构买家与上市公司有不同的动机。因此，虽然机构关注市场敞口，但上市公司购买比特币是为了最大化股东价值。
Marie强调，市场波动或宏观趋势对企业买家的影响较小。他指出，买家并不关心价格是高还是低——他们关心的是增加其比特币国库，因此他们看起来对代理买家更具吸引力。
在4月，即唐纳德·特朗普总统宣布关税后的动荡市场月，上市公司BTC持有量增长了4%，而ETF增长了2%。
上市公司增加比特币持有量，Strategy引领节奏
上市公司目前持有约85.5万枚BTC，占比特币固定供应量的4%，而ETF总共持有超过140万枚BTC，占总供应量的6.8%。ETF市场在2024年1月获得美国批准后经历了重大繁荣，这是历史上最成功的ETF发行之一。
尽管如此，Strategy——前身为MicroStrategy的公司——仍然是BTC 国库运动的火炬手，目前持有59.7万枚BTC。它继续影响着全球超过140家遵循其策略的上市公司群体。
“由于围绕其股票的深度流动性，Strategy将成为机构资本的首选着陆点，”Swan Bitcoin的首席投资官Ben Werkman说。“但小型公司仍为早期投资者提供强劲的上涨潜力。”
特朗普政府下的监管清晰度加速了企业BTC购买的激增。3月，特朗普签署了一项行政命令，建立美国比特币储备，表明联邦政府对加密货币的支持，并有助于缓解 lingering 的声誉担忧。
第二季度见证了新的企业进入比特币市场。GameStop在3月获得董事会批准后开始收购BTC。另一方面，KindlyMD与比特币投资公司Nakamoto合并。
由Anthony Pompliano领导的ProCap也在其公开上市之前通过SPAC启动了BTC收购计划。
长期可行性：Strategy面临日益增长的审查
尽管目前势头强劲，但一些专家对企业BTC国库的 长期可持续性 持怀疑态度。Marie警告说，这一趋势可能是暂时的。采用该模式的公司越多，其影响就越稀释。随着时间的推移，BTC可能会变得如此正常化，以至于代理投资者不需要依赖这些公司来获得敞口。
Werkman指出，许多投资者正在押注杠杆化比特币股票，作为超越数字资产本身的一种方式，因为企业可以进入资本市场并发行股票以资助进一步的BTC积累。
Werkman补充说，像Strategy这样的公司也将把国库资产转换为BTC，而不使用杠杆。他说，这使它们能够用比特币和公司业绩来支持股票——这是一种罕见的组合。
随着更多公司权衡在资产负债表上持有BTC的风险和收益，复制Strategy成功故事的竞争远未结束，尤其是在监管环境比以往任何时候都更友好于加密货币的情况下。
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Nellius Irene
Nellius 是一位商业管理与信息技术专业毕业生，拥有五年加密货币行业经验，同时也是 Bitcoin Dada 的毕业生。她曾为多家领先的媒体出版物撰稿，包括 BanklessTimes、Cryptobasic 和 Riseup Media。
