La prima de futuros Bitcoin de CME cae a medida que se desvanece el apetito institucional

La prima de los futuros Bitcoin que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) ha caído a su nivel más bajo en ocho meses. Según datos de 10x Research, la prima trimestral móvil de los futuros Bitcoin de CME ha caído a tan solo el 4,3 %, un nivel no visto desde octubre de 2023. 

La cifra registrada representa una caída respecto de los niveles superiores al 10% observados a principios de 2025, y podría significar que el interés institucional en la criptomoneda más grande por capitalización de mercado está disminuyendo, de cara al tercer trimestre de 2025.

Al momento de este informe, Bitcoin cotizaba a aproximadamente $107,700, un aumento de aproximadamente el 1% en las últimas 24 horas. Durante las últimas dos semanas, la moneda se ha consolidado en un rango estrecho entre $105,000 y $107,700.  

La disminución de las primas de futuros implica una pérdida de entusiasmo por la previsión entre los inversores profesionales. La caída de lo que se conoce como la "base", la diferencia entre los precios de futuros y los precios al contado, se traduce en una reducción de las oportunidades de arbitraje y una direccióndefide los precios a corto plazo.

Retirada institucional de las posiciones de arbitraje en el mercado

Según datos de CME del segundo trimestre, las empresas que cotizan en bolsa aumentaron sus Bitcoin en 131.000 BTC, un aumento del 18%, mientras que las entradas de ETF aumentaron aproximadamente un 8%, sumando 111.000 BTC adicionales. Estas cifras indican que el interés institucional en Bitcoin ya existía inicialmente, al menos en términos agregados.

Sin embargo, Markus Thielen, fundador de 10x Research, afirmó que la caída en los diferenciales de rendimiento demuestra que las instituciones tienen menos confianzadent que el Bitcoin suba. 

“Cuando los diferenciales de rendimiento caen por debajo de una tasa de obstáculo del 10%, las entradas de ETF Bitcoin suelen estar impulsadas por inversores direccionales en lugar de fondos de cobertura centrados en el arbitraje”, explicó. Las tasas base de CME se sitúan actualmente en torno al 4,3% y las tasas de financiación perpetua en torno al 1,0%, lo que significa que el entorno se está volviendo menos favorable para los estrategas de cash-and-carry.

En la mayoría de las operaciones cashand carry, los fondos de cobertura explotan las discrepancias de precios entre los mercados al contado y de futuros comprando Bitcoin simultáneamente a través de ETF y vendiendo futuros para asegurar un rendimiento. Esta oportunidad se está agotando. Actualmente, no muchos fondos están dispuestos a invertir capital por la escasa rentabilidad, debido a la percepción de un "entorno de riesgo"

Las tasas de financiación son negativas y el impulso minorista se estanca

La moderación de las primas de CME se produce en un contexto de tasas de financiación negativas en futuros perpetuos en mercados extranjeros. Estas tasas cayeron recientemente por debajo de cero, lo que implica que los operadores están pagando por posiciones cortas, otro indicio de sesgo bajista en los mercados de derivados.

Padalan Capital, en su informe, calificó la caída de la financiación como "un síntoma de una fatiga especulativa más generalizada". 

Una señal más clara de aversión al riesgo proviene de los mercados regulados, donde la base CME/spot tanto para Bitcoin como para Ethereum se ha revertido a territorio profundamente negativo, señaló la firma. Es muy probable que las instituciones busquen refugio antes del segundo semestre del año, ya que la mayoría de las brechas de CME se cerraron antes de que Bitcoinalcanzara nuevos máximos históricos a finales de mayo.

El sentimiento de las ballenas Bitcoin es mixto

Según Kripto Mevsimi, colaborador de la firma de inteligencia Blockchain CryptoQuant, el comportamiento en cadena durante la última semana de junio mostró que las ballenas Bitcoin obtuvieron más de $641 millones en ganancias y más de $1.24 mil millones en pérdidas en la misma semana.

Algunos inversores que entraron al final del rally parecieron capitular, mientras que los compradores del segundo trimestre probablemente aprovecharon el momento para asegurar ganancias. Las ballenas a largo plazo también obtuvieron ganancias de aproximadamente 91 millones de dólares y registraron relativamente pocas pérdidas.

Estas señales simultáneas de toma de ganancias y capitulación podrían representar un punto de agotamiento local. Sin embargo, los niveles de actividad han disminuido desde julio, el inicio de un período de equilibrio o un supuesto cambio en el comportamiento del mercado que favorece a los bajistas.