- BIS предпочитает токенизированные депозиты стейблкоинам для массовых платежей.
- 12+ крупных банков, по сообщениям, изучают возможность создания общего стейблкоина.
- Стейблкоины обработали более 62 трлн долларов транзакций, но лишь 4,2 трлн долларов пришлось на платежи в реальном секторе экономики.
Несмотря на мнение, выраженное главой Банка международных расчетов (БМР) о том, что стейблкоины не квалифицируются как деньги в больших масштабах, крупнейшие банки мира переносят финансовые расчеты и регулярные транзакции на общедоступные блокчейны.
Выступая на Джексон-Холльском экономическом симпозиуме 28 августа, генеральный менеджер БМР Пабло Эрнандес де Кос сказал, что структура, основанная на токенизированных вкладах, «выглядит более перспективной», чем стейблкоины. Чиновники БМР подчеркнули, что токенизированные вклады должны стать основой современных систем цифровых платежей по мере того, как банки переносят свою деятельность в блокчейны.
Для банков дилемма проста: должны ли они внедрять блокчейн сейчас или ждать одобрения регуляторов более технологически продвинутой версии этого инновационного решения?
Где де Кос указывает на сбои стейблкоинов
Де Кос основывал свое аргумент на трех свойствах, которые, по его словам, должны быть у денег: единство, интероперабельность и финансовая целостность.
В отношении проблемы единства он привел простой пример. Если один человек владеет токенами USDT от Tether и хочет перевести деньги получателю, который принимает только токены USDC от Circle, этому человеку сначала придется продать USDT и купить USDC. Однако, поскольку цена монет может колебаться на рынке, итоговая стоимость перевода может не равняться одному доллару США. Система не гарантирует, что эти две стейблкоины будут обмениваться в соотношении один к одному.
Интероперабельность порождает еще одну проблему. Большинство стейблкоинов, привязанных к фиату, функционируют на фрагментированных публичных блокчейнах без разрешений и уровнях масштабирования. Даже запрос на перемещение одного и того же стейблкоина, выпущенного на различных блокчейнах, с одной цепи в другую требует выполнения сложных — а иногда и дорогостоящих — процедур.
В отличие от этого, процесс расчетов при токенизированных вкладах, как stated де Косом, включает использование счетов центрального банка, что сохраняет паритетное погашение и окончательность таких видов вкладов.
Проблема целостности, к которой постоянно возвращается БМР
Финансовая целостность — третья проблема. Согласно Де Косу, информация показывает, что большинство стейблкоин теперь хранятся в кошельках с самохранением, и все больше переводов осуществляется между кошельками в блокчейне без проведения проверок «знай своего клиента» (KYC) какой-либо платформой. Это сильно отличается от традиционных финансов, где преобладают банковские вклады — наименее анонимная форма денег.
В своем Годовом экономическом отчете от 23 июня БМР (Банк международных расчетов) представил схожую точку зрения. В разделе о стейблкоинах было заявлено, что конструкции существующих стейблкоин «недостаточно соответствуют фундаментальным свойствам денег и угрожают финансовой целостности».
Кроме того, в исследовании выражена обеспокоенность концепцией «долларизации стейблкоинами» в развивающихся экономиках, где потребность в иностранных стейблкоинах может повлиять на перемещение капитала и снизить их денежный суверенитет.
Что на самом деле показывают платежные данные
Дебаты о масштабах поддерживаются значительными цифрами.
Согласно белой книге, опубликованной в январе 2026 года, Boston Consulting Group (BCG) и компания по анализу блокчейн-данных Allium оценили, что публичные блокчейны провели транзакции со стейблкоинами на сумму более $62 трлн за один год. Однако только около $4,2 трлн из этой суммы (примерно 7% от общего объема) составили платежи, сделанные в реальной экономике.
BCG оценила, что наблюдаемые двусторонние платежи за товары и услуги в 2025 году составляют от $350 млрд до $550 млрд, что они называют минимальным показателем. Кроме того, в документе отмечалось, что рыночная капитализация стейблкоинов выросла до $307 млрд в декабре 2025 года.
Почему банки все равно двигаются вперед
Эти предупреждения не остановили банки от перехода в ончейн.
Forkast сообщил 28 августа, что консорциум из более чем 12 глобальных банков — включая Bank of America, Wells Fargo, Santander, Citi, Goldman Sachs и UBS — готовится выпустить собственный стейблкоин на публичных блокчейнах, а не оставлять рынок Tether и Circle.
Закон GENIUS, вступивший в силу 18 июля 2025 года, был законодательным актом, который позволил банкам получать доступ федерального уровня через дочерние компании, одобренные OCC, хотя он запрещал эмитентам выплачивать какие-либо проценты держателям.
Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан предупредил, что до $6 трлн вкладов могут покинуть банки, если эмитентам стейблкоинов будет разрешено предлагать доходность.
«Если они сделают это законным, мы займемся этим бизнесом».
Движутся вперед и более мелкие кредиторы. Ранее Cryptopolitan сообщал, что 39 ассоциаций банков штатов сформировали Альянс BankChain, нацеленный на запуск в 2027 году. Инициатива призвана дать общинным банкам общий путь к токенизированным вкладам и стейблкоинам без зависимости от крипто-нативных платформ.
Переходят ли банки от исследований к совместному выпуску стейблкоина?
Сегодняшнее освещение в Seoul Economic Daily говорит о том, что крупная банковская группа рассматривает токен, привязанный к доллару США, в качестве начального варианта, с последующим расширением на валюты G7. Также подчеркивается стратегическая причина: банки опасаются, что стейблкоины могут оттянуть вклады от традиционных банков.
| Особенность | Стейблкоины | Токенизированные вклады |
|---|---|---|
| Что это такое? | Цифровые токены, предназначенные для поддержания стабильной стоимости по отношению к базовому активу, обычно доллару США | Цифровые представления обычных коммерческих банковских вкладов на программируемом реестре |
| Эмитент | Обычно частный эмитент стейблкоина | Коммерческий банк |
| Требование держателя | Требование к эмитенту стейблкоина/структуре резервов | Прямое требование к выпускающему банку |
| Обеспечение | Обычно резервы, такие как наличные, резервы центрального банка, казначейские облигации или другие разрешенные активы | Обязательство банка по вкладам в конечном итоге является частью банковской системы |
| Возможность погашения | Предназначены для погашения по цене $1, но цены на вторичном рынке могут отклоняться от паритета | Погашаются по паритету как банковский вклад/требование |
| Расчеты | Переводы между держателями токенов в сетях блокчейна | Платеж дебетует баланс одного банка и кредитует другой, при этом межбанковские расчеты в конечном итоге используют деньги центрального банка |
| Блокчейн | Часто публичные/без разрешений сети | Обычно разрешенные или контролируемые банковские платформы, хотя возможны гибридные конструкции |
| Интероперабельность | Может быть фрагментирована между эмитентами и блокчейнами | Может достигать большей взаимозаменяемости при подключении через токенизированные резервы центрального банка |
| AML/KYC (Противодействие отмыванию денег / Знай своего клиента) | Может включать псевдонимные кошельки и самохранение | Основано на счетах и находится в рамках надзорной банковской инфраструктуры |
| Банковские вклады | Могут потенциально оттягивать средства от банков | Сохраняют вклады внутри банковской системы |
| Главное преимущество | Глобальный охват, программируемость и 24/7 переносимость | Программируемость при сохранении существующей банковской/денежной структуры центрального банка |
| Предпочитаемая роль БМР | Специализированное использование, а не основа повседневных платежей | Основная масса повседневных платежей и оптовых расчетов |
| Текущие примеры | USDT, USDC и другие фиат-бэкированные токены | Модель токенизированных вкладов JPMorgan и другие проекты токенизации банков |
Центральные банки хотят, чтобы токенизированные вклады и деньги центрального банка находились в центре ончейн-экономики, в то время как коммерческие банки все чаще решают, что им также нужны стейблкоины. Позиция самого JPMorgan, в частности, по-прежнему заключается в том, что у него нет текущих планов по выпуску стейблкоина.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Что сказал глава BIS о стейблкоинах?
Пабло Эрнандес де Кос заявил на Джексон-Холльском экономическом симпозиуме 28 августа 2026 года, что стейблкоины не соответствуют ключевым свойствам денег — единству, интероперабельности и финансовой целостности, и что система, построенная на токенизированных депозитах, выглядит более перспективной.
Какой объем стейблкоинов фактически используется для платежей?
В белом документе BCG и Allium от января 2026 года указано, что из более чем 62 трлн долларов годового оборота стейблкоинов лишь около 4,2 трлн долларов (примерно 7%) отражают реальную экономическую активность, при этом наблюдаемые платежи за товары и услуги составили от 350 млрд до 550 млрд долларов в 2025 году.
Какие банки выпускают собственные стейблкоины?
По сообщению Forkast, консорциум из более чем 12 банков, включая Bank of America, Wells Fargo, Santander, Citi, Goldman Sachs и UBS, планирует выпускать стейблкоины на публичных блокчейнах благодаря Закону GENIUS, подписанному 18 июля 2025 года.
Что такое BankChain Alliance?
Альянс BankChain — это инициатива, возглавляемая банками, направленная на изучение инфраструктуры блокчейн, способной поддерживать как токенизированные банковские вклады, так и стейблкоины. Проект призван предоставить банкам регулируемую альтернативу стейблкоинам, выпускаемым частными эмитентами, а также позволить им участвовать в ончейн-платежах и расчетах.
Почему банки выпускают стейблкоины, несмотря на предупреждения БМР?
Банки рассматривают стейблкоины как способ конкурировать с крипто-ориентированными эмитентами, удерживать платежную активность и защищать депозиты от перетока к небанковским поставщикам стейблкоинов. БМР отдает предпочтение токенизированным вкладам для массовых платежей, однако банки могут рассматривать выпуск регулируемых стейблкоинов как защитную стратегию по мере роста рынка.
Являются ли стейблкоины, выпускаемые банками, тем же самым, что и токенизированные вклады?
Не обязательно. Токенизированный вклад представляет собой требование к коммерческому банку и остается частью традиционной системы депозитов. Стейблкоин — это отдельный цифровой токен, предназначенный для поддержания стабильной стоимости, обычно привязанной к доллару США. Это различие важно, поскольку БМР утверждает, что токенизированные вклады более эффективно сохраняют структуру существующей денежной системы.
Будут ли банковские стейблкоины конкурировать с Tether и Circle?
Возможно. Если крупные банки запустят взаимозаменяемые стейблкоины в публичных блокчейнах, они смогут конкурировать с такими устоявшимися эмитентами, как Tether и Circle, особенно в сфере институциональных платежей и расчетов. Однако заявленные инициативы банков все еще находятся в стадии разработки, поэтому слишком рано говорить о том, какую долю рынка они могут захватить.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ашиш Кумар
Ашиш Кумар — крипто- и финансовый журналист с восьмилетним опытом работы в новостных редакциях. Он освещает события на крипторынках, регулирование, DeFi и экосистемы бирж. Ашиш работал в Coingape, Todayq и Newsroompost. Он получил степень PGDP по английской журналистике в IIMC. Среди его интервью — представители индустрии, такие как Артур Хейс, Ят Сиу, Остин Федера и другие.
