Банк Японии может больше всего выиграть от падения юаня

Китайский юань, возможно, скоро направится в преднамеренное падение, и хотя это может быть плохой новостью для большинства азиатских валют, Банк Японии (BOJ) может оказаться в уникальном положении, чтобы извлечь выгоду.

Пекин рассматривает возможность обесценивания своей валюты, чтобы противодействовать тарифам Дональда Трампа, а побочные эффекты на мировых рынках могут дать губернатору Казуо Уэда преимущество, которого он ждал.

Аналитики следят за японской валютой, иеной, которая стала необычно чувствительной к движениям юаня. Это небольшое взаимодействие может переопределить стратегию BOJ по преодолению упорной инфляции и нестабильной экономики Японии.

Волновой эффект торговой войны бьет по Японии

Сцена подготовлена угрозой Трампа ввести 25% тариф на китайские импортные товары к 2025 году. Предсказуемо, ответ Пекина — рассмотреть ослабление юаня до 7,5 за доллар по сравнению с текущим уровнем 7,27. Стратегия проста: сделать китайские товары дешевле и смягчить влияние американских тарифов.

Но иена, уже находящаяся под давлением, может упасть еще ниже. Стратег BNP Paribas Джайн Чандреш оценивает, что иена может ослабнуть до 156 за доллар, если Пекин реализует свой план. Без тарифов Трампа иена могла бы находиться около 140 к концу 2025 года.

Это усугубит и без того нестабильный год для японской валюты, который видел резкий рост в июле, когда BOJ повысили ставки до самого высокого уровня за 15 лет.

Это повышение ставок вызвало хаос. Инвесторы сбросили кросс-валютные сделки, связанные с иеной, что спровоцировало глобальную распродажу и худшее падение рынка в Токио с Черного понедельника в 1987 году.

Премьер-министр Сигэру Исиба даже намекнул, что центральный банк должен смягчить политику. Падение юаня может предложить необходимую стабилизацию, снимая давление с иены, поскольку BOJ рассматривает еще одно потенциальное повышение ставок.

BOJ сталкивается с трудным выбором

По мере того как BOJ готовится к своей встрече 18-19 декабря, ставки не могут быть выше. Напомню, что их июльская встреча произошла в почти идентичной ситуации, и нам пришлось наблюдать, как они едва не спровоцировали полноценный глобальный финансовый кризис.

Опрос Reuters показывает, что 54% экономистов ожидают отсутствия изменений в базовой ставке BOJ на уровне 0,25%, при этом центральный банк, вероятно, будет ждать до января для большей ясности в отношении роста зарплат и торговой политики Трампа.

Инфляция в Японии оставалась выше целевого уровня BOJ в 2% в течение 30 месяцев подряд, поддерживаемая ростом зарплат на 2,5–3% ежегодно. Но расходы домохозяйств падают три месяца подряд, а производство на заводах было нестабильным.

Дикие качели иены

Валютная волатильность не нова для Японии, но 2024 год был особенно жестоким. Когда BOJ повысила ставки в июле, иена взлетела, потрясая рынки. Теперь валюта торгуется около 154 за доллар, а трейдеры снижают свои ожидания относительно еще одного повышения ставок в этом месяце.

Тэппэй Ино из банка MUFG говорит, что рынки заложили вероятность 77% отсутствия изменений в декабре по сравнению с всего 35% месяц назад. Однако он предупреждает, что BOJ может действовать внезапно, если иена обесценится слишком быстро, особенно с учетом предстоящей встречи Федеральной резервной системы, которая, как ожидается, подтолкнет доллар вверх.

«Если курс иены достигнет 155 к доллару, Банк Японии может быть вынужден повысить ставки раньше запланированного», — Ино говоритАналитики сходятся во мнении, что поведение иены станет ключевым фактором, определяющим дальнейшие шаги Банка Японии.

Goldman Sachs выявил, что иена более чувствительна к изменениям курса юаня, чем любая другая крупная валюта. Эта связь означает, что ослабление юаня может дополнительно снизить курс иены, что облегчит давление на японских экспортеров, но потенциально дестабилизирует экономику в целом. Однако пока Банк Японии, похоже, доволен тем, чтобы ждать.