Lo yuan cinese potrebbe presto andare in deliberata spirale negativa e, anche se questa potrebbe essere una brutta notizia per la maggior parte delle valute asiatiche, la Banca del Giappone (BOJ) potrebbe trovarsi in una posizione unica per trarne vantaggio.
Con Pechino che valuta una svalutazione della sua valuta per contrastare le tariffe di Donald Trump, gli effetti a catena sui mercati globali potrebbero dare al governatore Kazuo Ueda il vantaggio che stava aspettando.
Gli analisti tengono d'occhio la valuta giapponese, lo yen, che è diventata insolitamente sensibile ai movimenti dello yuan. Questa piccola interazione potrebbedefila strategia della BOJ per gestire l’inflazione persistente e l’economia volatile del Giappone.
L’effetto ripple della guerra commerciale colpisce il Giappone
Il contesto è preparato dalla minaccia di Trump di imporre dazi del 25% sulle importazioni cinesi entro il 2025. Com’era prevedibile, la risposta di Pechino è quella di prendere in considerazione l’idea di indebolire lo yuan a 7,5 per dollaro, rispetto al livello attuale di 7,27. La strategia è semplice: rendere i beni cinesi più economici e mitigare l’impatto dei dazi americani.
Ma lo yen, già sotto pressione, potrebbe scivolare ulteriormente. Jain Chandresh, stratega di BNP Paribas, stima che lo yen potrebbe indebolirsi a 156 per dollaro se Pechino porterà avanti il suo piano. Senza i dazi di Trump, lo yen potrebbe attestarsi intorno a 140 entro la fine del 2025.
Ciò aggraverebbe un anno già volatile per la valuta giapponese, che ha visto un forte rally a luglio, quando la BOJ ha alzato i tassi al livello più alto degli ultimi 15 anni.
Quell’aumento dei tassi ha innescato il caos. Gli investitori hanno abbandonato i carry trade legati allo yen, innescando una svendita globale e la peggiore caduta del mercato di Tokyo dal Black Monday del 1987.
Il primo ministro Shigeru Ishibha addirittura lasciato intendere che la banca centrale dovrebbe allentare la politica monetaria. Il calo dello yuan potrebbe offrire uno stabilizzatore tanto necessario, allentando la pressione sullo yen mentre la BOJ prevede un altro potenziale aumento dei tassi.
La BOJ si trova di fronte a scelte difficili
Mentre la BOJ si prepara alla riunione del 18-19 dicembre, la posta in gioco non potrebbe essere più alta. Ricordiamo che il loro incontro di luglio si è svolto in una situazione quasidente abbiamo dovuto vederli quasi innescare una vera e propria crisi finanziaria globale.
Un sondaggio Reuters mostra che il 54% degli economisti non si aspetta alcun cambiamento nel tasso di riferimento della BOJ dello 0,25%, con la banca centrale che probabilmente aspetterà fino a gennaio per maggiore chiarezza sulla crescita dei salari e sulle politiche commerciali di Trump .
L'inflazione in Giappone è rimasta al di sopra dell'obiettivo del 2% della BOJ per 30 mesi consecutivi, sostenuta da una crescita salariale compresa tra il 2,5% e il 3% annuo. Ma la spesa delle famiglie è in calo da tre mesi consecutivi e la produzione industriale è stata incoerente.
La corsa sfrenata dello yen
La volatilità valutaria non è una novità per il Giappone, ma il 2024 è stato particolarmente brutale. Quando la BOJ ha alzato i tassi a luglio, lo yen si è apprezzato, scuotendo i mercati. Ora, la valuta viene scambiata intorno a 154 per dollaro, con i trader che ridimensionano le loro aspettative per un altro rialzo dei tassi questo mese.
Teppei Ino della MUFG Bank afferma che i mercati hanno scontato una probabilità del 77% di rimanere invariati a dicembre, rispetto al solo 35% di un mese fa. Tuttavia, avverte che la BOJ potrebbe agire all'improvviso se lo yen si deprezzasse troppo rapidamente, soprattutto con l'imminente riunione della Federal Reserve che dovrebbe spingere il dollaro al rialzo.
“Se lo yen raggiungesse i 155 contro il dollaro, la BOJ potrebbe essere costretta ad alzare i tassi prima del previsto”, dice . Gli analisti concordano sul fatto che il comportamento dello yen sarà un fattore chiave nel determinare i prossimi passi della BOJ.
Goldman Sachs ha scoperto che lo yen è più sensibile ai cambiamenti dello yuan rispetto a qualsiasi altra valuta principale. Questa connessione significa che uno yuan più debole potrebbe trascinare ulteriormente lo yen verso il basso, allentando un po’ la pressione sugli esportatori giapponesi ma potenzialmente destabilizzando l’economia nel suo complesso. Per ora, però, la BOJ sembra contenta di aspettare.
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