La Banca del Giappone è quella che trarrà i maggiori vantaggi dal crollo dello yuan

Lo yuan cinese potrebbe presto entrare in una spirale intenzionale e, sebbene ciò possa rappresentare una cattiva notizia per la maggior parte delle valute asiatiche, la Banca del Giappone (BOJ) potrebbe trovarsi in una posizione privilegiata per trarne vantaggio.

Mentre Pechino valuta una svalutazione della propria moneta per contrastare i dazi di Donald Trump, le ricadute sui mercati globali potrebbero dare al governatore Kazuo Ueda il vantaggio che aspettava.

Gli analisti tengono d'occhio la valuta giapponese, lo yen, che è diventata insolitamente sensibile alle oscillazioni dello yuan. Questa piccola interazione potrebbedefila strategia della Banca del Giappone per affrontare l'inflazione persistente e la volatilità dell'economia giapponese.

L'effetto ripple della guerra commerciale colpisce il Giappone

Il contesto è stato delineato dalla minaccia di Trump di imporre dazi del 25% sulle importazioni cinesi entro il 2025. Prevedibilmente, la risposta di Pechino sarà quella di valutare un indebolimento dello yuan, portandolo a 7,5 per dollaro, rispetto all'attuale livello di 7,27. La strategia è semplice: rendere i prodotti cinesi più economici e mitigare l'impatto dei dazi americani.

Ma lo yen, già sotto pressione, potrebbe scendere ulteriormente. Jain Chandresh, stratega di BNP Paribas, stima che lo yen potrebbe indebolirsi a 156 per dollaro se Pechino andasse avanti con il suo piano. Senza i dazi di Trump, lo yen potrebbe attestarsi intorno a 140 entro la fine del 2025.

Ciò non farebbe che esacerbare un anno già volatile per la valuta giapponese, che ha registrato un forte rialzo a luglio quando la Banca del Giappone ha alzato i tassi al livello più alto degli ultimi 15 anni.

Quell'aumento dei tassi scatenò il caos. Gli investitori abbandonarono i carry trade legati allo yen, innescando una svendita globale e il peggior crollo del mercato azionario di Tokyo dal Lunedì Nero del 1987.

Il Primo Ministro Shigeru Ishibpersino lasciato intendere che la banca centrale dovrebbe allentare la politica monetaria. Il calo dello yuan potrebbe offrire uno stabilizzatore tanto necessario, allentando la pressione sullo yen mentre la Banca del Giappone valuta un altro potenziale aumento dei tassi.

La BoJ si trova di fronte a scelte difficili

Mentre la Banca del Giappone si prepara per la riunione del 18-19 dicembre, la posta in gioco non potrebbe essere più alta. Ricordiamo che la riunione di luglio si è svolta in una situazione quasident, e abbiamo dovuto assistere al quasi scatenamento di una vera e propria crisi finanziaria globale.

Un sondaggio Reuters mostra che il 54% degli economisti non prevede variazioni al tasso di riferimento della BOJ, attualmente fissato allo 0,25%, e che la banca centrale probabilmente attenderà fino a gennaio per avere maggiore chiarezza sulla crescita salariale e sulle politiche commerciali di Trump.

L'inflazione in Giappone si è mantenuta al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Giappone per 30 mesi consecutivi, sostenuta da una crescita salariale del 2,5-3% annuo. Tuttavia, la spesa delle famiglie è in calo da tre mesi consecutivi e la produzione industriale è stata incostante.

La corsa sfrenata dello yen

La volatilità valutaria non è una novità per il Giappone, ma il 2024 è stato particolarmente brutale. Quando la Banca del Giappone ha alzato i tassi a luglio, lo yen è balzato in avanti, scuotendo i mercati. Ora, la valuta si aggira intorno ai 154 per dollaro, con gli operatori che stanno ridimensionando le aspettative di un altro aumento dei tassi questo mese.

Teppei Ino della MUFG Bank afferma che i mercati hanno scontato una probabilità del 77% di invarianza a dicembre, rispetto al solo 35% di un mese fa. Tuttavia, avverte che la BOJ potrebbe intervenire improvvisamente se lo yen dovesse deprezzarsi troppo rapidamente, soprattutto in vista della prossima riunione della Federal Reserve che dovrebbe spingere il dollaro al rialzo.

"Se lo yen raggiunge quota 155 contro il dollaro, la Banca del Giappone potrebbe essere costretta ad aumentare i tassi prima del previsto", afferma. Gli analisti concordano sul fatto che l'andamento dello yen sarà un fattore chiave nel determinare le prossime mosse della Banca del Giappone.

Goldman Sachs , lo yen è più sensibile alle variazioni dello yuan rispetto a qualsiasi altra valuta principale. Questa correlazione implica che un indebolimento dello yuan potrebbe trascinare ulteriormente al ribasso lo yen, alleviando in parte la pressione sugli esportatori giapponesi, ma potenzialmente destabilizzando l'economia nel suo complesso. Per ora, tuttavia, la Banca del Giappone sembra intenzionata ad attendere.