La strategia economica di Donald Trump è un caos avvolto nella contraddizione. Le sue decisioni sembrano prosperare nell'imprevedibilità, lasciando i mercati finanziari e i responsabili politici globali a lottare per dar loro un senso.
I fondi speculativi, gli economisti e persino i suoi stessi consiglieri sono lasciati nel dubbio mentre le politiche di Trump oscillano tra promesse azzardate e azioni che le indeboliscono.
Bridgewater ha recentemente avvisato i suoi clienti che Trump ha intenzione di "fare sul serio" nel rimodellare le istituzioni statunitensi, il commercio globale e la politica estera.
Eppure, hanno ammesso apertamente che le loro previsioni sono poco più che ipotesi plausibili, data la mancanza di chiarezza sui suoi piani. Gli investitori sono costretti a coprirsi le spalle, preparandosi a qualsiasi evenienza.
Inflazione e tariffe: un dilemma auto-creato
Una delle contraddizioni più evidenti nelle politiche di Trump è la sua posizione su inflazione e dazi. Durante la sua campagna elettorale, ha criticato duramente l'amministrazione Biden per l'aumento vertiginoso dell'inflazione, promettendo di riportarla sotto controllo.
Ma le sue proposte di dazi del 60% sulle importazioni cinesi e del 25% sui beni provenienti da Messico e Canada potrebbero avere l'effetto opposto. Il Segretario al Tesoro Janet Yellen ha avvertito che i dazi "faranno deragliare" la lotta all'inflazione.
Stephen Moore, uno dei consiglieri economici di Trump, ha respinto questa preoccupazione, sostenendo che non si è verificato alcun picco di inflazione durante il primo mandato di Trump, nonostante l'aumento dei dazi. Tuttavia, l'inflazione è ora al 2,7%, già al di sopra dell'obiettivo della Federal Reserve.
Goldman Sachs stima che i piani tariffari di Trump potrebbero aggiungere un altro punto percentuale all'inflazione, senza considerare l'aumento del costo del lavoro dovuto alle deportazioni di massa.
La Federal Reserve e il caos dei tassi di interesse
Il rapporto di Trump con il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, è stato tutt'altro che sereno. Sebbene Trump abbia recentemente promesso di mantenere Powell nel suo ruolo, la storia suggerisce il contrario. Ha ripetutamente criticato Powell, arrivando persino a definirlo un "idiota", e ha fatto pressioni sulla Fed affinché abbassasse i tassi di interesse durante il suo primo mandato.
La posta in gioco ora è più alta. I costi del servizio del debito sono aumentati, dando a Trump maggiori incentivi a spingere per tagli dei tassi. Ma Powell ha costantemente difeso l'indipendenza della Fed, lasciando all'orizzonte una potenziale situazione di stallo.
Il team di Trump ha segnalato il dollaro statunitense come sopravvalutato, con Scott Bessent, il suo candidato alla carica di Segretario al Tesoro, che ha suggerito la necessità di una "grande riorganizzazione economica globale" simile agli accordi di Bretton Woods. Bessent ha persino accennato alla convocazione di un incontro del G20 per replicare l'Accordo di Plaza del 1985.
Bessent ha ammesso che due terzi degli impatti tariffari si manifestano tipicamente come guadagni valutari, che rafforzerebbero il dollaro anziché indebolirlo. La maggior parte degli economisti concorda sulla probabilità di questo scenario, creando un paradosso in cui le politiche di Trump potrebbero andare contro i suoi stessi obiettivi.
L'approccio di Trump al deficommerciale defila saggezza economica convenzionale. Il suo obiettivo è ridurre il defiattraverso il predominio politico e commerciale.
Ma i numeri raccontano una storia diversa. Durante la prima presidenza di Trump, il deficommerciale degli Stati Uniti ha raggiunto il livello più alto dal 2008, passando da 481 miliardi di dollari a 679 miliardi di dollari.
Le tariffe doganali e un dollarotronpotrebbero aggravare questo problema, aumentando le importazioni invece di ridurle, soprattutto se la crescita economica dovesse riprendersi.
In soli quattro anni, il debito pubblico degli Stati Uniti è aumentato di 11.000 miliardi di dollari, pari al 40% dell'intero PIL del Paese. Per fare un paragone, ci sono voluti 220 anni per accumulare i primi 11.000 miliardi di dollari di debito.
La sfida dei BRICS
Le minacce di Trump contro i paesi BRICS sono un altro esempio della sua diplomazia improvvisata. Il mese scorso, ha lanciato l'allarme: sanzioni se questi paesi avessero cercato di adottare una moneta comune per sfidare il dollaro. Sebbene i BRICS non abbiano piani concreti per una tale moneta, la posizione aggressiva di Trump potrebbe ritorcersi contro di loro.
Sebbene sia improbabile che il predominio del dollaro si esaurisca a breve, l'uso imprevedibile del potere statunitense da parte di Trump potrebbe accelerare la ricerca di alternative. Ironicamente, proprio le azioni volte a proteggere il dollaro potrebbero finire per indebolirlo. Come fa Trump a non accorgersene?
I piani fiscali deldentsono un altro pantano di contraddizioni. Ha promesso di ridurre il defifederale dal 6,5% al 3% del PIL, promettendo al contempo massicci tagli fiscali. Il suo team sostiene che questo divario sarà colmato dalla crescita economica, dai tagli alla spesa pubblica e dalle entrate tariffarie.
Ma gli analisti sono scettici. Anche se si verificassero alcuni miglioramenti fiscali, la portata delle promesse di Trump sembra irrealistica.
