O Banco do Japão é o que mais tem a ganhar com a queda do yuan

O yuan chinês pode em breve entrar em uma espiral descendente deliberada e, embora isso possa ser uma má notícia para a maioria das moedas asiáticas, o Banco do Japão (BOJ) pode se encontrar em uma posição única para se beneficiar.

Com Pequim considerando uma desvalorização de sua moeda para contrabalançar as tarifas de Donald Trump, os efeitos em cadeia nos mercados globais podem dar ao governador Kazuo Ueda a vantagem que ele estava esperando.

Os analistas estão de olho na moeda japonesa, o iene, que se tornou excepcionalmente sensível às oscilações do yuan. Essa pequena interação podedefia estratégia do Banco do Japão para lidar com a inflação persistente e a economia volátil do país.

O efeito ripple de uma guerra comercial atinge o Japão

O cenário está montado pela ameaça de Trump de impor uma tarifa de 25% sobre as importações chinesas até 2025. Como era de se esperar, a resposta de Pequim é considerar a desvalorização do yuan para 7,5 por dólar, abaixo do nível atual de 7,27. A estratégia é simples: tornar os produtos chineses mais baratos e mitigar o impacto das tarifas americanas.

Mas o iene, já sob pressão, pode cair ainda mais. O estrategista do BNP Paribas, Jain Chandresh, estima que o iene poderia se desvalorizar para 156 por dólar se Pequim prosseguir com seu plano. Sem as tarifas de Trump, o iene poderia ficar em torno de 140 até o final de 2025.

Isso agravaria um ano já volátil para a moeda japonesa, que teve uma forte valorização em julho, quando o Banco do Japão elevou as taxas de juros para o nível mais alto em 15 anos.

Esse aumento da taxa de juros desencadeou o caos. Os investidores se desfizeram de posições de carry trade atreladas ao iene, provocando uma onda de vendas global e a pior queda do mercado de Tóquio desde a Segunda-Feira Negra de 1987.

O primeiro-ministro Shigerushibchegou a insinuar que o banco central deveria afrouxar a política monetária. A queda do yuan poderia oferecer um estabilizador muito necessário, aliviando a pressão sobre o iene enquanto o Banco do Japão avalia um possível novo aumento da taxa de juros.

O Banco do Japão enfrenta escolhas difíceis

Enquanto o Banco do Japão se prepara para sua reunião de 18 e 19 de dezembro, a importância do momento não poderia ser maior. Lembremos que a reunião de julho ocorreu em uma situação quasedent, e tivemos que assistir ao banco quase desencadear uma crise financeira global em larga escala.

Uma pesquisa da Reuters mostra que 54% dos economistas não esperam mudanças na taxa básica de juros do Banco do Japão, que permanece em 0,25%, e que o banco central provavelmente aguardará até janeiro por mais clareza sobre o crescimento salarial e as políticas comerciais de Trump.

A inflação no Japão se manteve acima da meta de 2% do Banco do Japão por 30 meses consecutivos, impulsionada pelo crescimento salarial anual entre 2,5% e 3%. No entanto, o consumo das famílias vem caindo há três meses seguidos, e a produção industrial tem apresentado instabilidade.

A montanha-russa do iene

A volatilidade cambial não é novidade para o Japão, mas 2024 tem sido particularmente brutal. Quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros em julho, o iene disparou, abalando os mercados. Agora, a moeda está sendo negociada em torno de 154 por dólar, com os investidores reduzindo suas expectativas de outro aumento de juros neste mês.

Teppei Ino, do MUFG Bank, afirma que os mercados precificaram uma probabilidade de 77% de nenhuma mudança em dezembro, em comparação com apenas 35% há um mês. No entanto, ele alerta que o Banco do Japão (BOJ) pode agir repentinamente se o iene se desvalorizar muito rapidamente, especialmente com a expectativa de que a próxima reunião do Federal Reserve impulsione ainda mais o dólar.

“Se o iene atingir 155 em relação ao dólar, o Banco do Japão poderá ser forçado a aumentar as taxas de juros mais cedo do que o planejado”, afirma. Analistas concordam que o comportamento do iene será um fator crucial para definir os próximos passos do Banco do Japão.

O Goldman Sachs descobriu que o iene é mais sensível às variações do yuan do que qualquer outra moeda importante. Essa correlação significa que um yuan mais fraco poderia pressionar ainda mais o iene para baixo, aliviando um pouco a pressão sobre os exportadores japoneses, mas potencialmente desestabilizando a economia em geral. Por ora, porém, o Banco do Japão parece estar disposto a esperar.