O manual económico de Donald Trump é um caos envolto em contradições. As suas decisões parecem prosperar com base na imprevisibilidade, deixando os mercados financeiros e os decisores políticos globais a lutar para lhes dar sentido.
Os fundos de hedge, os economistas e até os seus próprios conselheiros ficam em dúvida, à medida que as políticas de Trump oscilam entre promessas selvagens e ações que as minam.
A Bridgewater alertou recentemente os seus clientes que Trump planeia “crescer” na remodelação das instituições, do comércio global e da política externa dos EUA.
No entanto, admitiram abertamente que as suas previsões são pouco mais do que suposições fundamentadas devido à falta de clareza em torno dos seus planos. Resta aos investidores proteger as suas apostas, preparando-se para o que vier.
Inflação e tarifas: um dilema criado por você mesmo
Uma das contradições mais claras nas políticas de Trump é a sua posição em relação à inflação e às tarifas. Durante sua campanha, ele criticou o governo Biden pelo aumento da inflação, prometendo controlá-la.
Mas a sua proposta de tarifas de 60% sobre as importações chinesas e de 25% sobre produtos provenientes do México e do Canadá poderá ter o efeito oposto. A secretária do Tesouro, Janet Yellen, alertou que as tarifas “atrapalharão” a luta contra a inflação.
Stephen Moore, um dos conselheiros económicos de Trump, rejeitou esta preocupação, alegando que não houve aumento da inflação durante o primeiro mandato de Trump, apesar das tarifas mais elevadas. No entanto, a inflação está agora em 2,7%, já acima da meta da Reserva Federal.
A Goldman Sachs estima que os planos tarifários de Trump poderão acrescentar outro ponto percentual à inflação – antes de ter em conta os aumentos dos custos laborais decorrentes das deportações em massa.
O Federal Reserve e o caos das taxas de juros
O relacionamento de Trump com o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, tem sido tudo menos tranquilo. Embora Trump tenha prometido recentemente manter Powell no seu papel, a história sugere o contrário. Criticou repetidamente Powell, chamando-o mesmo de “idiota”, e pressionou a Fed a baixar as taxas de juro durante o seu primeiro mandato.
As apostas são maiores agora. Os custos do serviço da dívida aumentaram, dando a Trump mais incentivo para pressionar por cortes nas taxas. Mas Powell tem defendido consistentemente a independência da Fed, deixando um potencial impasse no horizonte.
A equipa de Trump sinalizou o dólar americano como sobrevalorizado, com Scott Bessent, o seu nomeado secretário do Tesouro, a sugerir a necessidade de uma “grande reordenação económica global” semelhante ao acordo de Bretton Woods. Bessent chegou a sugerir a convocação de uma reunião do G20 para replicar o Acordo Plaza de 1985.
Bessent admitiu que dois terços dos impactos tarifários manifestam-se normalmente como ganhos cambiais, o que fortaleceria o dólar em vez de o enfraquecer. A maioria dos economistas concorda que este cenário é provável, criando um paradoxo em que as políticas de Trump poderiam funcionar contra os seus próprios objectivos.
A abordagem de Trump ao deficomercial defia sabedoria económica convencional. Ele planeia reduzir o defiatravés do domínio político e comercial.
Mas os números contam uma história diferente. Durante a primeira presidência de Trump, o deficomercial dos EUA atingiu o seu nível mais elevado desde 2008, passando de 481 mil milhões de dólares para 679 mil milhões de dólares.
As tarifas e o dólartronforte poderão agravar esta questão, aumentando as importações em vez de as reduzir, especialmente se o crescimento económico acelerar.
Em apenas quatro anos, a dívida dos EUA aumentou em 11 biliões de dólares – o que representa 40% de todo o PIB do país. Para colocar a situação em perspectiva, os EUA levaram 220 anos para acumular a sua primeira dívida de 11 biliões de dólares.
O desafio dos BRICS
As ameaças de Trump contra os países BRICS são outro exemplo da sua diplomacia agressiva. No mês passado, ele alertou para a possibilidade de sanções caso estes países adotassem uma moeda partilhada para desafiar o dólar. Embora os BRICS não tenham planos concretos para essa moeda, a postura agressiva de Trump poderá sair pela culatra.
Embora não seja provável que o domínio do dólar diminua tão cedo, o uso imprevisível do poder dos EUA por parte de Trump poderá acelerar a procura de alternativas. Ironicamente, as próprias acções destinadas a proteger o dólar poderão acabar por miná-lo. Como Trump não vê isso?
Os planos fiscais dodentsão outro atoleiro de contradições. Prometeu reduzir o defifederal de 6,5% para 3% do PIB, ao mesmo tempo que prometeu reduções massivas de impostos. A sua equipa afirma que esta lacuna será preenchida pelo crescimento económico, cortes nas despesas governamentais e receitas tarifárias.
Mas os analistas estão céticos. Mesmo que ocorram algumas melhorias fiscais, a escala das promessas de Trump parece irrealista.
