Крупнейшие биржи Азии ужесточают контроль над криптохранилищами, маскирующимися под публичные компании

Три крупнейшие фондовые биржи Азии ужесточают правила листинга и контролируют компании, чтобы они не превращались в квази-криптовалютные инвестиционные инструменты.

Этот шаг происходит на фоне того, как регуляторы по всему региону обращают внимание на новый феномен Казначейств цифровых активов (DAT). Эти компании существуют прежде всего для сбора и хранения криптовалют, а не для ведения традиционного бизнеса.

Нарастающее сопротивление представляет собой поворотный момент для отрасли, которая способствовала росту биткоина в 2025 году. Крупнейшая в мире цифровая валюта достигла рекордных 126 251 доллара 6 октября, своего исторического максимума и роста на 18% с начала года, поскольку публичные компании по всему миру переняли тактику накопления биткоинов, pioneered компанией MicroStrategy Inc. Майкла Сэйлора с капиталом 70 млрд долларов.

Однако энтузиазм в последние месяцы ослаб. Цены на акции DAT резко упали на фоне общей коррекции крипторынка, и, согласно исследованию 10X Research, розничные инвесторы, как оценивается, потеряли более 17 млрд долларов.

Гонконг предпринимает шаги по ограничению цифровых казначейств

Как сообщается, Гонконгская фондовая биржа и клиринговая компания (HKEX) либо отклонила, либо оспорила заявки как минимум пяти компаний, стремящихся перейти к моделям казначейства сфокусированным на цифровых активах, в последние месяцы, ссылаясь на правила листинга, запрещающие поддержание крупных ликвидных позиций. Ни одно из приложений не было одобрено.

Правило биржи классифицирует компании, у которых большинство активов приходится на денежные средства или краткосрочные инвестиции, как «денежные компании», которые могут быть приостановлены или исключены из листинга. Эта политика направлена на то, чтобы отговорить компании-пустышки от использования своего статуса публичной компании для получения спекулятивной прибыли.

«Регулирование листинга напрямую определяет, насколько быстро и чисто может функционировать модель цифрового казначейства», — сказал Рик Маэда, криптоаналитик из Presto Research, базирующейся в Токио. Правила, которые являются «предсказуемыми и благоприятными», привлекают капитал и укрепляют доверие инвесторов, тогда как более жесткие условия замедляют темпы реализации проектов DAT, добавил он.

Представитель HKEX заявил, что рамки биржи обеспечивают всем листинговым и подающим заявки компаниям поддержание «жизнеспособных и устойчивых» бизнес-операций.

Индия и Австралия следуют этому примеру

В Индии Бомбейская фондовая биржа (BSE) недавно отклонила заявку компании Jetking Infotrain на выпуск новых акций через преимущественное распределение после того, как компания объявила о планах инвестировать часть выручки в криптоактивы. Компания обжаловала это решение, как указано в регуляторных документах.

Австралия заняла аналогичную осторожную позицию. Австралийская фондовая биржа (ASX) запрещает листинговым компаниям удерживать более 50% своего баланса в виде денежных средств или активов, подобных денежным средствам, правило, которое фактически блокирует модель DAT.

Программная компания Locate Technologies Ltd., начавшая покупку биткоинов в начале этого года, теперь переносит листинг в Новую Зеландию, где NZX проявила большую открытость к размещению DAT.

Представитель ASX заявил, что, хотя стратегии криптоказначейства явно не запрещены, компаниям, использующим их, следует рассмотреть возможность структурирования своих позиций в виде биржевых фондов (ETF) для соответствия стандартам листинга.

Япония выделяется как единственный крупный рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, где листинговые компании могут свободно принимать стратегии цифровых казначейств. Местное законодательство позволяет компаниям поддерживать значительные денежные резервы, предлагая большую гибкость для инвестиций в биткоин.

«Как только компания раскрывает информацию о покупке биткоинов, трудно сделать вывод, что такие действия недопустимы», — сказал Хироми Ямадзи, генеральный директор Japan Exchange Group, на пресс-конференции в сентябре.

В настоящее время Япония лидирует в регионе с 14 листинговыми компаниями, держащими биткоины, согласно данным BitcoinTreasuries.net. Среди них — оператор отелей Metaplanet Inc., который держит примерно 3,3 млрд долларов в биткоинах. Акции компании взлетели в начале этого года, прежде чем упасть более чем на 70% от своего пика в июне.

Однако даже благоприятный для DAT ландшафт Японии может меняться. MSCI Inc., один из крупнейших в мире провайдеров индексов, предложил исключить компании с высокой долей DAT из своих глобальных индексов, аргументируя это тем, что они напоминают инвестиционные фонды. Этот шаг последовал за продажей акций Metaplanet на сумму 1,4 млрд долларов в сентябре, большая часть средств от которой была направлена на покупку биткоинов.

Трэвис Лэнди, аналитик японских акций в Smartkarma, предупредил, что если предложение MSCI будет принято, это может лишить DAT притока средств из пассивных фондов и лишить их премии к оценке. 

Различающиеся подходы в Азии подчеркивают продолжающуюся регуляторную задачу поиска баланса между инновациями в управлении цифровыми активами и защитой инвесторов.

В то время как гибкие правила Японии поощряют эксперименты, Гонконг, Индия и Австралия ужесточают надзор, чтобы поддерживать целостность рынка и избегать спекулятивных излишеств.

На данный момент модель DAT, которая когда-то символизировала корпоративный энтузиазм по отношению к криптовалюте, теряет темпы, поскольку регуляторы напоминают рынкам, что накопление цифровых активов без устойчивого бизнеса остается рискованным предприятием.