Asiatische Börsen gehen gegen Krypto-Hoarder vor, die sich als börsennotierte Firmen tarnen

Die drei größten Aktienmärkte Asiens verschärfen ihre Listing-Regeln und überwachen Unternehmen, um sicherzustellen, dass sie nicht zu quasi-krypto-Investmentfahrzeugen werden.

Der Schritt kommt, als Regulierungsbehörden in der Region ein aufkommendes Phänomen von Digital Asset Treasuries (DATs) erkennen. Diese Unternehmen existieren in erster Linie, um Kryptowährungen zu sammeln und zu halten, anstatt traditionelle Geschäfte zu betreiben.

Der wachsende Widerstand stellt einen Wendepunkt für eine Branche dar, die zum Anstieg von Bitcoin im Jahr 2025 beigetragen hat. Die weltweit größte digitale Währung erreichte am 6. Oktober einen Rekordwert von 126.251 US-Dollar, ihr historisches Hoch und ein Gewinn von 18 % im Jahresvergleich, da öffentliche Unternehmen weltweit Bitcoin-Hoarding-Taktiken übernahmen, die von Michael Saylor’s 70 Milliarden Dollar teurer MicroStrategy Inc. entwickelt wurden.

Die Begeisterung hat jedoch in den letzten Monaten nachgelassen. Die Aktienkurse von DATs sind im Einklang mit einer breiteren Korrektur des Kryptomarkts stark gefallen, wobei Schätzungen zufolge Einzelanleger mehr als 17 Milliarden Dollar verloren haben, so 10X Research.

Hongkong unternimmt Schritte, um digitale Treasuries einzudämmen

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) hat Berichten zufolge entweder mindestens fünf Unternehmen abgelehnt oder herausgefordert, die versuchen, sich in Treasury-Modelle zu verwandeln, die auf digitalen Vermögenswerten basieren, und dies in den letzten Monaten mit Begründung der Listing-Regeln, die die Aufrechterhaltung einer großen liquiden Position von Holdings verbieten. Keine der Anwendungen wurde genehmigt.

Eine Regel der Börse klassifiziert Unternehmen mit überwiegenden Vermögenswerten in bar oder kurzfristigen Anlagen als „Cash-Unternehmen“, die ausgesetzt oder von der Börse genommen werden können. Die Politik zielt darauf ab, Schalenunternehmen davon abzuhalten, ihren börsennotierten Status auszunutzen, um spekulative Gewinne zu erzielen.

„Die Listing-Regeln bestimmen direkt, wie schnell und sauber ein digitales Asset-Treasury-Modell funktionieren kann“, sagte Rick Maeda, ein in Tokio ansässiger Krypto-Analyst bei Presto Research. Regeln, die „vorhersehbar und unterstützend“ sind, ziehen Kapital an und stärken das Investorenvertrauen, während härtere Umgebungen die Ausführungsgeschwindigkeit von DATs behindern, fügte er hinzu.

Ein Sprecher der HKEX erklärte, dass der Rahmen der Börse sicherstellt, dass alle gelisteten und bewerbenden Unternehmen „tragbare und nachhaltige“ Geschäftstätigkeiten aufrechterhalten.

Indien und Australien folgen nach

In Indien hat die Bombay Stock Exchange (BSE) kürzlich den Antrag von Jetking Infotrain auf die Ausgabe neuer Aktien über eine bevorzugte Zuteilung abgelehnt, nachdem das Unternehmen Pläne bekannt gegeben hatte, einen Teil der Erlöse in Krypto-Assets zu investieren. Das Unternehmen hat gegen die Entscheidung Berufung eingelegt, wie in den regulatorischen Offenlegungen angegeben.

Australien hat eine ähnlich vorsichtige Haltung eingenommen. Die Australian Securities Exchange (ASX) untersagt börsennotierten Unternehmen, mehr als 50 % ihrer Bilanzsumme in bar oder barähnlichen Vermögenswerten zu halten; diese Regel blockiert effektiv das DAT-Modell.

Die Softwarefirma Locate Technologies Ltd., die Anfang dieses Jahres mit dem Kauf von Bitcoin begann, wechselt nun ihre Notierung nach Neuseeland, wo die NZX eine größere Offenheit für die Unterbringung von DATs gezeigt hat.

Ein Sprecher der ASX erklärte, dass Krypto-Treasury-Strategien zwar nicht explizit verboten sind, Unternehmen, die sie verfolgen, jedoch prüfen sollten, ihre Exposition als börsengehandelte Fonds (ETFs) zu strukturieren, um die Listing-Standards einzuhalten.

Japan sticht als einziger großer Markt im asiatisch-pazifischen Raum heraus, in dem börsennotierte Unternehmen digitale Vermögenswert-Treasury-Strategien frei übernehmen können. Lokale Vorschriften erlauben es Unternehmen, erhebliche Barreserven zu halten, was größere Flexibilität bei Investitionen in Bitcoin bietet.

„Sobald ein Unternehmen offenlegt, dass es Bitcoin kauft, ist es schwierig zu schlussfolgern, dass solche Handlungen inakzeptabel sind“, sagte Hiromi Yamaji, CEO der Japan Exchange Group, auf einer Pressekonferenz im September.

Japan führt die Region derzeit mit 14 börsennotierten Bitcoin-haltenden Unternehmen an, laut BitcoinTreasuries.net. Dazu gehört der Hotelbetreiber Metaplanet Inc., der etwa 3,3 Milliarden US-Dollar in Bitcoin hält. Die Aktie des Unternehmens stieg Anfang dieses Jahres stark an, fiel dann aber um mehr als 70 % von ihrem Höchststand im Juni.

Doch selbst die DAT-freundliche Landschaft Japans könnte sich ändern. MSCI Inc., einer der weltweit größten Indexanbieter, hat vorgeschlagen, DAT-lastige Unternehmen von seinen globalen Indizes auszuschließen, da sie Investmentfonds ähneln. Der Schritt folgte auf den Aktienverkauf von Metaplanet im September über 1,4 Milliarden US-Dollar, wobei die meisten Erlöse für Bitcoin-Käufe verwendet wurden.

Travis Lundy, Japan-Aktienanalyst bei Smartkarma, warnte, dass MSCI-Vorschlag durchgehen könnte, es DATs passive Fonds-Zuflüsse entziehen und ihren Bewertungsprämie entfernen.” 

Die unterschiedlichen Ansätze in Asien unterstreichen die anhaltende regulatorische Herausforderung, einen Ausgleich zwischen Innovation im digitalen Asset-Management und Anlegerschutz zu finden.

Während Japans flexible Regeln Experimente gefördert haben, schärfen Hongkong, Indien und Australien die Aufsicht, um die Marktintegrität zu wahren und spekulative Exzesse zu vermeiden.

Für jetzt verliert das DAT-Modell, das einst den Unternehmens-Enthusiasmus für Krypto symbolisierte, an Dynamik, da Regulierungsbehörden die Märkte daran erinnern, dass die Ansammlung digitaler Vermögenswerte ohne ein nachhaltiges Geschäft dahinter eine riskante Angelegenheit bleibt.