Los principales intercambios de Asia endurecen las medidas contra los acumuladores de criptomonedas que se hacen pasar por empresas cotizadas

Los tres principales mercados bursátiles de Asia están endureciendo sus normas de cotización y supervisando a las empresas para garantizar que no se conviertan en vehículos de inversión cuasi-crypto.

Esta medida llega mientras los reguladores de toda la región se dan cuenta de un fenómeno emergente de Cajas de Activos Digitales (DAT, por sus siglas en inglés). Estas empresas existen, ante todo, para recopilar y mantener criptomonedas en lugar de operar negocios tradicionales.

La resistencia creciente representa un cambio de rumbo para una industria que contribuyó al aumento del Bitcoin en 2025. La moneda digital más grande del mundo alcanzó un récord de 126.251 dólares el 6 de octubre, su máximo histórico y un aumento del 18% en lo que va de año, a medida que las empresas públicas de todo el mundo adoptaron tácticas de acumulación de Bitcoin pioneras por MicroStrategy Inc. de Michael Saylor, con 70.000 millones de dólares.

Sin embargo, el entusiasmo ha disminuido en los últimos meses. Los precios de las acciones de las DAT han caído bruscamente en paralelo con una corrección más amplia del mercado de criptomonedas, con inversores minoristas que se estima han perdido más de 17.000 millones de dólares, según 10X Research.

Hong Kong intenta frenar las cajas digitales

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) habría rechazado o cuestionado al menos a cinco empresas que buscan transicionar hacia modelos de caja centrados en activos digitales durante los últimos meses, citando normas de cotización que prohíben mantener una gran posición líquida de tenencias. Ninguna de las aplicaciones ha sido aprobada.

Una regla de la clase de intercambio clasifica a las empresas con la mayoría de sus activos en efectivo o inversiones a corto plazo como «empresas de efectivo», que pueden ser suspendidas o eliminadas de la cotización. La política tiene como objetivo desalentar a las empresas pantalla de explotar su estatus cotizado para generar ganancias especulativas.

«Las regulaciones de cotización moldean directamente qué tan rápido y limpiamente puede operar un modelo de caja de activos digitales», dijo Rick Maeda, analista de criptomonedas con sede en Tokio en Presto Research. Las normas que son «predecibles y acomodaticias» atraen capital y aumentan la confianza de los inversores, mientras que los entornos más duros obstaculizan la velocidad de ejecución de las DAT, añadió.

Un portavoz de HKEX declaró que el marco del intercambio asegura que todas las empresas cotizadas y solicitantes mantengan operaciones comerciales «viables y sostenibles».

India y Australia siguen el ejemplo

En India, la Bolsa de Bombay (BSE) rechazó recientemente la solicitud de Jetking Infotrain para emitir nuevas acciones mediante asignación preferencial después de que la empresa anunciara planes para invertir parte de los ingresos en activos cripto. La empresa ha apelado la decisión, según los presentaciones regulatorias.

Australia ha adoptado una postura igualmente cautelosa. La Bolsa de Valores de Australia (ASX) prohíbe a las empresas cotizadas mantener más del 50% de sus balances en efectivo o activos similares al efectivo, una norma que bloquea efectivamente el modelo DAT.

La empresa de software Locate Technologies Ltd., que comenzó a comprar Bitcoin a principios de este año, ahora está trasladando su cotización a Nueva Zelanda, donde la NZX ha mostrado mayor apertura para alojar DAT.

Un portavoz de la ASX dijo que, aunque las estrategias de tesorería cripto no están explícitamente prohibidas, las empresas que las persiguen deberían considerar estructurar su exposición como fondos cotizados en bolsa (ETF) para cumplir con los estándares de cotización.

Japón se destaca como el único gran mercado del Indo-Pacífico donde las empresas cotizadas pueden adoptar libremente estrategias de tesorería de activos digitales. Las regulaciones locales permiten a las empresas mantener reservas de efectivo sustanciales, ofreciendo mayor flexibilidad para invertir en Bitcoin.

«Una vez que una empresa revela que está comprando Bitcoin, es difícil concluir que tales acciones son inaceptables», dijo Hiromi Yamaji, CEO de Japan Exchange Group, en una conferencia de prensa en septiembre.

Japón lidera actualmente la región con 14 empresas cotizadas que poseen Bitcoin, según BitcoinTreasuries.net. Entre ellas se encuentra el operador de hoteles Metaplanet Inc., que posee aproximadamente 3.300 millones de dólares en Bitcoin. Las acciones de la empresa se dispararon a principios de este año antes de caer más del 70% desde su máximo de junio.

Sin embargo, incluso el entorno favorable a las DAT de Japón podría estar cambiando. MSCI Inc., uno de los mayores proveedores de índices del mundo, ha propuesto excluir de sus índices globales a las empresas con alta concentración en DAT, argumentando que se asemejan a fondos de inversión. La medida siguió a la venta de acciones de 1.400 millones de dólares de Metaplanet en septiembre, con la mayoría de los ingresos dirigidos a la compra de Bitcoin.

Travis Lundy, analista de acciones japonesas en Smartkarma, advirtió que si la propuesta de MSCI se aprueba, podría privar a las DAT de los flujos de entrada de fondos pasivos y eliminar su prima de valoración.” 

Los enfoques divergentes en Asia destacan el desafío regulatorio continuo de encontrar un equilibrio entre la innovación en la gestión de activos digitales y la protección de los inversores.

Mientras que las normas flexibles de Japón han fomentado la experimentación, Hong Kong, India y Australia están endureciendo la supervisión para mantener la integridad del mercado y evitar excesos especulativos.

Por ahora, el modelo DAT, que una vez simbolizó el entusiasmo corporativo por las criptomonedas, está perdiendo impulso a medida que los reguladores recuerdan a los mercados que la acumulación de activos digitales, sin un negocio sostenible detrás, sigue siendo una propuesta arriesgada.