Gli scambi asiatici reprimono i cacciatori di crypto che si mascherano da società quotate

I tre principali mercati azionari asiatici stanno stringendo le loro regole di quotazione e supervisionando le aziende per assicurarsi che non diventino veicoli di investimento quasi-crypto.

Questa mossa arriva mentre i regolatori in tutta la regione si stanno rendendo conto di un fenomeno emergente di Cassette di Tesoreria per Asset Digitali (DAT). Queste aziende esistono, prima di tutto, per raccogliere e detenere criptovalute piuttosto che gestire attività tradizionali.

La resistenza crescente rappresenta un cambio di rotta per un settore che ha contribuito all'impennata del Bitcoin nel 2025. La più grande valuta digitale del mondo ha raggiunto un record di 126.251 $ il 6 ottobre, il suo massimo storico e un guadagno anno per anno dell'18%, mentre le aziende pubbliche in tutto il mondo hanno adottato tattiche di accumulo di Bitcoin pionieristiche da parte di Michael Saylor's $70 miliardi MicroStrategy Inc.

Tuttavia, l'entusiasmo è diminuito negli ultimi mesi. I prezzi delle azioni DAT sono crollati in parallelo con una correzione più ampia del mercato crypto, con gli investitori al dettaglio stimati aver perso più di 17 miliardi di dollari, secondo 10X Research.

Hong Kong si muove per frenare le tesorerie digitali

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) avrebbe respinto o sfidato almeno cinque aziende che cercano di passare a modelli di tesoreria centrati sulle attività digitali negli ultimi mesi, citando regole di quotazione che vietano il mantenimento di una grande posizione liquida di attività. Nessuna delle app è stata approvata.

Una regola dello scambio classifica le aziende con la maggior parte delle attività in contanti o investimenti a breve termine come "aziende di cassa", che possono essere sospese o delistate. La politica mira a scoraggiare le aziende di facciata dallo sfruttare il loro status quotato per generare guadagni speculativi.

"Le regolamentazioni di quotazione influenzano direttamente la velocità e la pulizia con cui un modello di tesoreria di asset digitali può operare", ha detto Rick Maeda, analista crypto con sede a Tokyo presso Presto Research. Regole che sono "prevedibili e accomodanti" attirano capitale e aumentano la fiducia degli investitori, mentre ambienti più duri ostacolano la velocità di esecuzione delle DAT, ha aggiunto.

Un portavoce dell'HKEX ha dichiarato che il quadro dello scambio garantisce che tutte le aziende quotate e in domanda mantengano operazioni aziendali "viable e sostenibili".

India e Australia seguono l'esempio

In India, la Bombay Stock Exchange (BSE) ha recentemente respinto la domanda di Jetking Infotrain di emettere nuove azioni tramite allotment preferenziale dopo che l'azienda ha annunciato piani di investire parte dei proventi in attività crypto. L'azienda ha fatto appello della decisione, come dichiarato nelle documentazioni regolatorie.

L'Australia ha adottato una posizione altrettanto cauta. L'Australian Securities Exchange (ASX) vieta alle aziende quotate di detenere più del 50% dei loro bilanci in contanti o attività simili a contanti, una regola che blocca efficacemente il modello DAT.

L'azienda software Locate Technologies Ltd., che ha iniziato ad acquistare Bitcoin all'inizio di quest'anno, sta ora spostando la sua quotazione in Nuova Zelanda, dove la NZX ha mostrato una maggiore apertura all'ospitare DAT.

Un portavoce dell'ASX ha detto che, sebbene le strategie di tesoreria crypto non siano esplicitamente vietate, le aziende che le perseguono dovrebbero considerare di strutturare la loro esposizione come fondi negoziati in borsa (ETF) per conformarsi agli standard di quotazione.

Il Giappone si distingue come l'unico grande mercato dell'Asia-Pacifico dove le aziende quotate possono adottare liberamente strategie di tesoreria di asset digitali. Le regolamentazioni locali permettono alle aziende di mantenere sostanziali riserve di contanti, offrendo maggiore flessibilità per investire in Bitcoin.

"Una volta che un'azienda dichiara di acquistare Bitcoin, è difficile concludere che tali azioni siano inaccettabili", ha detto Hiromi Yamaji, CEO di Japan Exchange Group, in una conferenza stampa a settembre.

Il Giappone guida attualmente la regione con 14 aziende quotate che detengono Bitcoin, secondo BitcoinTreasuries.net. Tra queste c'è l'operatore alberghiero Metaplanet Inc., che detiene circa 3,3 miliardi di dollari in Bitcoin. Le azioni della società sono schizzate in alto all'inizio di quest'anno prima di scendere di oltre il 70% dal suo picco di giugno.

Tuttavia, anche il paesaggio favorevole alle DAT del Giappone potrebbe cambiare. MSCI Inc., uno dei più grandi provider di indici al mondo, ha proposto di escludere le aziende pesantemente DAT dai suoi indici globali, sostenendo che assomigliano a fondi di investimento. La mossa è seguita alla vendita di azioni da 1,4 miliardi di dollari di Metaplanet a settembre, con la maggior parte dei proventi diretta verso acquisti di Bitcoin.

Travis Lundy, analista azionario giapponese presso Smartkarma, ha avvertito che se la proposta di MSCI dovesse essere approvata, potrebbe privare le DAT dei flussi di fondi passivi e rimuovere il loro premio di valutazione." 

Gli approcci divergenti in Asia evidenziano la sfida normativa continua di trovare un equilibrio tra l'innovazione nella gestione degli asset digitali e la protezione degli investitori.

Mentre le regole flessibili del Giappone hanno incoraggiato la sperimentazione, Hong Kong, India e Australia stanno stringendo la supervisione per mantenere l'integrità del mercato ed evitare eccessi speculativi.

Per ora, il modello DAT, che una volta simboleggiava l'entusiasmo aziendale per le criptovalute, sta perdendo slancio mentre i regolatori ricordano ai mercati che l'accumulo di asset digitali, senza un'attività sostenibile dietro di esso, rimane una proposta rischiosa.