Corretoras da Ásia reprimem acumuladores de cripto que se passam por empresas listadas

Os três maiores mercados de ações da Ásia estão endurecendo suas regras de listagem e supervisionando empresas para garantir que não se tornem veículos de investimento quasi–cripto.

A medida ocorre à medida que os reguladores em toda a região estão percebendo um fenômeno emergente de Tesourarias de Ativos Digitais (DATs). Essas empresas existem, acima de tudo, para coletar e manter criptomoedas, em vez de operar negócios tradicionais.

A resistência crescente representa uma mudança de rota para uma indústria que contribuiu para o surto do Bitcoin em 2025. A maior moeda digital do mundo atingiu um recorde de US$ 126.251 em 6 de outubro, seu máximo histórico e um ganho de 18% no ano, à medida que empresas públicas ao redor do mundo adotaram táticas de acumulação de Bitcoin pioneiras pela MicroStrategy Inc. de Michael Saylor, no valor de US$ 70 bilhões.

No entanto, o entusiasmo diminuiu nos últimos meses. Os preços das ações das DATs caíram acentuadamente em tandem com uma correção mais ampla do mercado de cripto, com investidores varejistas estimados em ter perdido mais de US$ 17 bilhões, de acordo com a 10X Research.

Hong Kong tenta conter as tesourarias digitais

A Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) teria rejeitado ou contestado pelo menos cinco empresas que buscavam transicionar para modelos de tesouraria centrados em ativos digitais nos últimos meses, citando regras de listagem que proíbem manter uma grande posição líquida de holdings. Nenhum dos aplicativos foi aprovado.

Uma regra da corretora classifica empresas com a maioria dos ativos em dinheiro ou investimentos de curto prazo como “empresas de caixa”, que podem ser suspensas ou removidas da listagem. A política visa desencorajar empresas de fachada de explorar seu status de listagem para gerar ganhos especulativos.

“As regulamentações de listagem moldam diretamente a rapidez e a limpeza com que um modelo de tesouraria de ativos digitais pode operar”, disse Rick Maeda, analista de cripto baseado em Tóquio na Presto Research. Regras que são “previsíveis e acomodativas” atraem capital e aumentam a confiança dos investidores, enquanto ambientes mais rigorosos dificultam a velocidade de execução das DATs, acrescentou.

Um porta-voz da HKEX afirmou que o quadro da corretora garante que todas as empresas listadas e candidatas mantenham operações comerciais “viáveis e sustentáveis”.

Índia e Austrália seguem o exemplo

Na Índia, a Bolsa de Valores de Bombaim (BSE) rejeitou recentemente o pedido da Jetking Infotrain para emitir novas ações por alocação preferencial após a empresa anunciar planos de investir parte dos recursos em ativos de cripto. A empresa recorreu da decisão, conforme declarado em registros regulatórios.

A Austrália adotou uma postura cautelosa semelhante. A Bolsa de Valores da Austrália (ASX) proíbe empresas listadas de manter mais de 50% de seus balanços em dinheiro ou ativos semelhantes a dinheiro, uma regra que efetivamente bloqueia o modelo DAT.

A empresa de software Locate Technologies Ltd., que começou a comprar Bitcoin no início deste ano, está agora mudando sua listagem para a Nova Zelândia, onde a NZX mostrou maior abertura para hospedar DATs.

Um porta-voz da ASX disse que, embora as estratégias de tesouraria de cripto não sejam explicitamente proibidas, as empresas que as perseguem devem considerar estruturar sua exposição como fundos negociados em bolsa (ETFs) para cumprir os padrões de listagem.

O Japão se destaca como o único grande mercado da Ásia-Pacífico onde as empresas listadas podem adotar livremente estratégias de tesouraria de ativos digitais. As regulamentações locais permitem que as empresas mantenham reservas substanciais de caixa, oferecendo maior flexibilidade para investir em Bitcoin.

“Uma vez que uma empresa divulga que está comprando Bitcoin, é difícil concluir que tais ações são inaceitáveis”, disse Hiromi Yamaji, CEO da Japan Exchange Group, em uma coletiva de imprensa em setembro.

O Japão lidera atualmente a região com 14 empresas listadas que detêm Bitcoin, de acordo com o BitcoinTreasuries.net. Entre elas está a operadora de hotéis Metaplanet Inc., que detém cerca de US$ 3,3 bilhões em Bitcoin. As ações da empresa dispararam no início deste ano antes de cair mais de 70% de seu pico de junho.

No entanto, até mesmo o cenário favorável às DATs no Japão pode estar mudando. A MSCI Inc., uma das maiores provedoras de índices do mundo, propôs excluir empresas com alta concentração em DATs de seus índices globais, argumentando que elas se assemelham a fundos de investimento. A medida seguiu a venda de ações da Metaplanet no valor de US$ 1,4 bilhão em setembro, com a maioria dos recursos direcionados para a compra de Bitcoin.

Travis Lundy, analista de ações do Japão na Smartkarma, alertou que, se a proposta da MSCI for aprovada, ela poderia privar as DATs de fluxos de fundos passivos e remover seu prêmio de valuation.” 

As abordagens divergentes em toda a Ásia destacam o desafio regulatório contínuo de encontrar um equilíbrio entre a inovação na gestão de ativos digitais e a proteção do investidor.

Enquanto as regras flexíveis do Japão encorajaram a experimentação, Hong Kong, Índia e Austrália estão endurecendo a supervisão para manter a integridade do mercado e evitar excessos especulativos.

Por enquanto, o modelo DAT, que uma vez simbolizou o entusiasmo corporativo pela cripto, está perdendo impulso à medida que os reguladores lembram os mercados que a acumulação de ativos digitais, sem um negócio sustentável por trás, continua sendo uma proposta arriscada.