Les bourses asiatiques répriment les accumulateurs de crypto se faisant passer pour des entreprises cotées

Les trois plus grandes bourses d'Asie resserrent leurs règles de cotation et supervisent les entreprises pour s'assurer qu'elles ne deviennent pas des véhicules d'investissement quasi-crypto.

Cette démarche survient alors que les régulateurs de la région prennent conscience d'un phénomène émergent de Trésoreries d'actifs numériques (DAT). Ces entreprises existent, avant tout, pour collecter et détenir des cryptomonnaies plutôt que de gérer des entreprises traditionnelles.

Cette résistance croissante représente un pivot pour une industrie qui a contribué à la flambée du Bitcoin en 2025. La plus grande devise numérique du monde a atteint un record de 126 251 $ le 6 octobre, son plus haut historique et une hausse de 18 % depuis le début de l'année, alors que des entreprises publiques du monde entier adoptent les tactiques d'accumulation de Bitcoin pionnières de MicroStrategy Inc. de Michael Saylor, évaluée à 70 milliards de dollars.

Cependant, l'enthousiasme s'est estompé ces derniers mois. Les prix des actions des DAT ont chuté brutalement en tandem avec une correction plus large du marché crypto, les investisseurs particuliers ayant perdu plus de 17 milliards de dollars selon 10X Research.

Hong Kong s'efforce de maîtriser les trésoreries numériques

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) aurait soit rejeté soit contesté au moins cinq entreprises cherchant à se transformer en modèles de trésorerie centrés sur les actifs numériques au cours des derniers mois, citant des règles de cotation qui interdisent le maintien d'une grande position liquide de holdings. Aucune des applications n'a été approuvée.

Une règle de la bourse classe les entreprises dont la majorité des actifs est en espèces ou en placements à court terme comme des « entreprises en espèces », qui peuvent être suspendues ou radiées. La politique vise à décourager les sociétés écrans d'exploiter leur statut coté pour générer des gains spéculatifs.

« Les réglementations de cotation façonnent directement la rapidité et la propreté avec lesquelles un modèle de trésorerie d'actifs numériques peut fonctionner », a déclaré Rick Maeda, analyste crypto basé à Tokyo chez Presto Research. Des règles « prévisibles et accommodantes » attirent le capital et renforcent la confiance des investisseurs, tandis que des environnements plus durs entravent la vitesse d'exécution des DAT, a-t-il ajouté.

Un porte-parole de la HKEX a déclaré que le cadre de la bourse garantit que toutes les entreprises cotées et candidates maintiennent des opérations commerciales « viables et durables ».

L'Inde et l'Australie suivent le mouvement

En Inde, la Bourse de Bombay (BSE) a récemment rejeté la demande de Jetking Infotrain d'émettre de nouvelles actions par attribution préférentielle après que l'entreprise a annoncé son intention d'investir une partie des produits dans des actifs crypto. L'entreprise a fait appel de cette décision, comme indiqué dans les dépôts réglementaires.

L'Australie a adopté une position similaire de prudence. La Bourse australienne (ASX) interdit aux entreprises cotées de détenir plus de 50 % de leur bilan en espèces ou en actifs similaires à des espèces, une règle qui bloque efficacement le modèle DAT.

La société de logiciels Locate Technologies Ltd., qui a commencé à acheter du Bitcoin plus tôt cette année, déplace désormais sa cotation en Nouvelle-Zélande, où la NZX a montré une plus grande ouverture à l'accueil des DAT.

Un porte-parole de l'ASX a déclaré que bien que les stratégies de trésorerie crypto ne soient pas explicitement interdites, les entreprises qui les poursuivent devraient envisager de structurer leur exposition sous forme de fonds négociés en bourse (ETF) pour se conformer aux normes de cotation.

Le Japon se distingue comme le seul grand marché d'Asie-Pacifique où les entreprises cotées peuvent librement adopter des stratégies de trésorerie d'actifs numériques. La réglementation locale permet aux entreprises de maintenir des réserves de trésorerie substantielles, offrant une plus grande flexibilité pour investir dans le Bitcoin.

« Une fois qu'une entreprise divulgue qu'elle achète du Bitcoin, il est difficile de conclure que de telles actions sont inacceptables », a déclaré Hiromi Yamaji, PDG de Japan Exchange Group, lors d'une conférence de presse en septembre.

Le Japon mène actuellement la région avec 14 entreprises cotées détenant du Bitcoin, selon BitcoinTreasuries.net. Parmi elles figure l'opérateur hôtelier Metaplanet Inc., qui détient environ 3,3 milliards de dollars en Bitcoin. L'action de l'entreprise a bondi plus tôt cette année avant de chuter de plus de 70 % par rapport à son sommet de juin.

Cependant, même le paysage favorable aux DAT du Japon pourrait changer. MSCI Inc., l'un des plus grands fournisseurs d'indices au monde, a proposé d'exclure les entreprises lourdes en DAT de ses indices mondiaux, arguant qu'elles ressemblent à des fonds d'investissement. Cette démarche a suivi la vente d'actions de 1,4 milliard de dollars de Metaplanet en septembre, dont la majeure partie des produits a été dirigée vers l'achat de Bitcoin.

Travis Lundy, analyste des actions japonaises chez Smartkarma, a averti que si la proposition de MSCI aboutit, elle pourrait priver les DAT des flux entrants des fonds passifs et supprimer leur prime de valorisation. 

Les approches divergentes à travers l'Asie mettent en évidence le défi réglementaire continu de trouver un équilibre entre l'innovation dans la gestion des actifs numériques et la protection des investisseurs.

Bien que les règles flexibles du Japon aient encouragé l'expérimentation, Hong Kong, l'Inde et l'Australie resserrent la surveillance pour maintenir l'intégrité du marché et éviter les excès spéculatifs.

Pour l'instant, le modèle DAT, qui symbolisait autrefois l'enthousiasme des entreprises pour la crypto, perd de sa vitesse alors que les régulateurs rappellent aux marchés que l'accumulation d'actifs numériques, sans une entreprise durable derrière elle, reste une proposition risquée.