بورصات آسيا تقمع متراكمي العملات المشفرة الذين يتنكرون كشركات مدرجة

أكبر ثلاث بورصات في آسيا تشدد قواعد الإدراج وتراقب الشركات لضمان ألا تصبح وسائل استثمار شبه للعملات المشفرة.

يأتي هذا التحرك بينما يدرك المنظمون عبر المنطقة ظاهرة ناشئة وهي صناديق الخزينة للأصول الرقمية (DATs). توجد هذه الشركات، أولاً وقبل كل شيء، لجمع والعملات المشفرة بدلاً من تشغيل أعمال تقليدية.

يمثل هذا الرفض المتزايد تحولاً لصناعة ساهمت في ارتفاع بيتكوين في عام 2025. وصلت أكبر عملة رقمية في العالم إلى رقم قياسي قدره 126,251 دولاراً في 6 أكتوبر، وهو أعلى مستوى تاريخي لها، وارتفاع بنسبة 18% منذ بداية العام، حيث تبنت الشركات العامة حول العالم تكتيكات تخزين بيتكوين التي ابتكرتها مايكروساتيجي إنك بقيمة 70 مليار دولار لميشيل سايبر.

ومع ذلك، خفت الحماس في الأشهر الأخيرة. انخفضت أسعار أسهم DAT بشكل حاد بالتزامن مع تصحيح أوسع في سوق العملات المشفرة، مع تقدير أن المستثمرين الأفراد خسروا أكثر من 17 مليار دولار، وفقاً لـ 10X Research.

هونغ كونغ تتحرك لاحتواء الخزائن الرقمية

أفادت تقارير أن بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية والتسوية (HKEX) إما رفضت أو تحدّت من خمس شركات على الأقل تسعى للانتقال إلى نماذج الخزينة المركزة حول الأصول الرقمية خلال الأشهر القليلة الماضية، مستشهدة بقواعد الإدراج التي تحظر الحفاظ على موقف سائل كبير من الحيازات. لم يتم الموافقة على أي من التطبيقات.

تصنف قاعدة البورصة الشركات التي تكون أغلبية أصولها في النقد أو الاستثمارات قصيرة الأجل كـ "شركات نقدية"، والتي قد يتم تعليق إدراجها أو حذفها. تهدف السياسة إلى تثبيط الشركات القشرية من استغلال وضعها المدرج لتوليد مكاسب speculative.

"تشكل لوائح الإدراج بشكل مباشر مدى سرعة ونظافة عمل نموذج خزينة الأصول الرقمية"، قال ريك مائيدا، محلل العملات المشفرة في طوكيو في بريستو ريسيرش. وأضاف أن القواعد "المتوقعة والمتعاونة" تجذب رأس المال وتعزز ثقة المستثمرين، بينما تعيق البيئات القاسية سرعة تنفيذ DATs.

أفاد متحدث باسم HKEX أن إطار عمل البورصة يضمن أن جميع الشركات المدرجة والمتقدمة تحافظ على عمليات أعمال "قابلة للحياة ومستدامة".

الهند وأستراليا تتبعان النهج نفسه

في الهند، رفضت بورصة بومباي (BSE) مؤخراً طلب شركة جيتكينج إنفوتراين لإصدار أسهم جديدة عبر التخصيص المفضل بعد أن أعلنت الشركة خططها لاستثمار جزء من العائدات في أصول العملات المشفرة. استأنفت الشركة القرار، كما هو مذكور في الوثائق التنظيمية.

تبنت أستراليا موقفاً حذراً مماثلاً. تمنع بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX) الشركات المدرجة من الاحتفاظ بأكثر من 50% من ميزانياتها العمومية في النقد أو الأصول المشابهة للنقد، وهي قاعدة تمنع فعلياً نموذج DAT.

شركة البرمجيات لوكيت تكنولوجيز المحدودة، التي بدأت شراء بيتكوين في وقت سابق من هذا العام، تنتقل الآن إلى إدراجها في نيوزيلندا، حيث أظهرت NZX انفتاحاً أكبر على استضافة DATs.

قال متحدث باسم ASX إنه بينما لا يتم حظر استراتيجيات خزينة العملات المشفرة صراحةً، يجب على الشركات التي تتبعها النظر في هيكلة تعرضها كصناديق متداولة في البورصة (ETFs) للامتثال لمعايير الإدراج.

تبرز اليابان كسوق رئيسي وحيد في منطقة آسيا والمحيط الهادئ حيث يمكن للشركات المدرجة اعتماد استراتيجيات خزينة الأصول الرقمية بحرية. تسمح اللوائح المحلية للشركات بالحفاظ على احتياطيات نقدية كبيرة، مما يوفر مرونة أكبر للاستثمار في بيتكوين.

"بمجرد أن تعلن الشركة أنها تشتري بيتكوين، يصبح من الصعب استنتاج أن مثل هذه الإجراءات غير مقبولة"، قال هيرومي ياماغي، الرئيس التنفيذي لمجموعة بورصة اليابان، في مؤتمر صحفي في سبتمبر.

تقود اليابان حالياً المنطقة بـ 14 شركة مدرجة تملك بيتكوين، وفقاً لـ BitcoinTreasuries.net. من بينها مشغل الفنادق ميتابلاينت إنك، الذي يملك حوالي 3.3 مليار دولار من بيتكوين. ارتفع سهم الشركة بشكل حاد في وقت سابق من هذا العام قبل أن ينخفض أكثر من 70% من ذروته في يونيو.

ومع ذلك، حتى المشهد الملائم لـ DATs في اليابان قد يتغير. اقترحت شركة MSCI Inc.، إحدى أكبر مزودي المؤشرات في العالم، استبعاد الشركات الثقيلة بـ DATs من مؤشرات العالمية، بحجة أنها تشبه صناديق الاستثمار. جاء هذا التحرك بعد طرح ميتابلاينت للأسهم بقيمة 1.4 مليار دولار في سبتمبر، حيث تم توجيه معظم العائدات نحو شراء بيتكوين.

حذر ترافيس لاندي، محلل الأسهم اليابانية في Smartkarma، من أنه إذا تم تمرير اقتراح MSCI، فقد يحرمان DATs من تدفقات صناديق الاستثمار السلبية ويزيلان علاوة التقييم الخاصة بها. 

تسلط النهج المختلفة عبر آسيا الضوء على التحدي التنظيمي المستمر المتمثل في تحقيق التوازن بين الابتكار في إدارة الأصول الرقمية وحماية المستثمرين.

بينما شجعت القواعد المرنة في اليابان على التجريب، تشدد هونغ كونغ والهند وأستراليا على الرقابة للحفاظ على سلامة السوق وتجنب الإفراط في المضاربة.

في الوقت الحالي، يفقد نموذج DAT، الذي كان يرمز يوماً ما للحماس المؤسسي تجاه العملات المشفرة، زخمه بينما يذكر المنظمون الأسواق بأن تراكم الأصول الرقمية، دون عمل مستدام خلفه، يبقى مقترحاً محفوفاً بالمخاطر.