Артур Хейс разбирает корреляцию Bitcoin с долларом и иеной

Что вы делаете, когда рынок падает, а у вас есть выборы, которые нужно выиграть? Если вы политик, ваша главная цель — обеспечить переизбрание.

Крипто-икона Артур Хейс сказал нам, что это означает: вы печатаете деньги и манипулируете ценами вверх. Представьте Камалу Харрис, демократического номинанта на пост президента США, сталкивающуюся с грозным оппонентом по имени Дональд Дж. Трамп.

Ей нужно, чтобы все шло по плану, потому что многое пошло не так с момента ее последнего срока в качестве вице-президента. Последнее, что ей нужно, — это глобальный финансовый кризис в день выборов.

Артур говорит, что, вероятно, у Харрис в ушах Обаму, предупреждающий ее об опасностях глобального финансового кризиса (GFC), подобного 2008 году, прямо перед выборами. 

С уходом президента Байдена с политической сцены Харрис ведет игру. Джордж У. Буш столкнулся с GFC в 2008 году, а победа Обамы была частично обусловлена тем, что он не нес ответственности за спад.

Теперь Харрис должна избежать аналогичной участи.

«Вдовий убийца», кари-трейд на йене и разматывание позиций

Кари-трейд на йене является центральным элементом этого потенциального кризиса. Он включает заимствование йены под низкие процентные ставки и инвестирование в активы с более высокой доходностью. 

Если йена укрепится, деньги будут потеряны при погашении кредита, но если она ослабнет, деньги будут заработаны. Японская корпорация, включающая Банк Японии (BOJ), корпорации и пенсионные фонды, не хеджирует свои заимствования в йене, потому что BOJ может печатать неограниченное количество йены.

Отчет Deutsche Bank «Самый большой кари-трейд в мире» задается вопросом, почему кари-трейд на йене не рухнул. Япония сильно закредитована, и хедж-фонды ставили против нее, но всегда проигрывали. 

Термин «Вдовий убийца» происходит от этих проигранных ставок. Западные инвесторы не понимают коллективную финансовую систему Японии.

Пассивная часть баланса Японии включает банковские резервы и облигации, обе финансируемые при минимальных затратах благодаря политикам BOJ.

Слабость йены расширила разницу в процентных ставках между BOJ и ФРС, что дополнительно выгодно для Японии.

Но затем йена стала слишком слабой, и BOJ пришлось вмешаться. Достижение пары доллар-йена уровня 162 было неустойчивым из-за внутренней инфляции. BOJ хочет выйти из сделки медленно, но рынок ожидает разматывания позиций. 

Проблема сейчас заключается в темпах нормализации при губернаторе Казуо Уэде. Разматывание кари-трейда означает, что BOJ должна повысить ставки и продать свои огромные запасы государственных облигаций Японии (JGB). Без вмешательства BOJ доходность JGB вырастет, чтобы соответствовать инфляции, увеличивая стоимость долга. 

Что это имеет общего с Биткоином

Артур поднимает важный вопрос о корреляции Биткоина с парой доллар-йена. 

Если Биткоин растет, когда доллар-йена укрепляется или резко ослабевает, это сигнализирует о рыночных ожиданиях спасения, если йена станет слишком сильной. Это известно как «выпуклый Биткоин» (convex-Bitcoin). 

С другой стороны, если Биткоин падает, когда йена укрепляется, и растет, когда йена слабеет, это показывает корреляцию с традиционными финансовыми рынками, известную как «коррелированный Биткоин» (correlated-Bitcoin).

Артур предлагает внимательно следить за поведением Биткоина. Если он торгуется выпуклым образом, это означает, что ожидается спасение, и ликвидность от Министерства финансов США достаточна. Это знак агрессивно увеличивать позиции, так как рынок ожидает вмешательства. 

Если Биткоин торгуется коррелированным образом, согласуясь с традиционными рынками, возможно, лучше воздержаться и ожиданию ждать четкого направления рынка. 

Артур считает, что понимание корреляции Биткоина с парой доллар-йена может дать представление о рыночных настроениях и потенциальных спасениях. Это может направить трейдеров на то, чтобы лихорадочно занимать позиции или ждать урегулирования рынка. Его словами:

"Если вы должны использовать кредитное плечо, используйте его с умом и постоянно контролируйте свои позиции. Когда у вас есть позиция с кредитным плечом, вам лучше нянчиться со своим Биткоином илиshitcoins. В противном случае вас ликвидируют."