Arthur Hayes analisa a correlação do Bitcoincom o dólar e o iene

O que você faz quando o mercado está em baixa e você tem uma eleição para ganhar? Se você é um político, seu objetivo principal é garantir a reeleição.

O ícone das criptomoedas Arthur Hayes nos disse que isso significa imprimir dinheiro e manipular os preços para cima. Imagine Kamala Harris, a candidata democrata àdent, enfrentando o formidável adversário conhecido como Donald J. Trump.

Ela precisa que tudo corra bem, porque muita coisa deu errado desde seu último mandato como vice-dent. A última coisa de que ela precisa é de uma crise financeira global no dia da eleição.

Arthur afirma que Harris provavelmente está ouvindo Obama alertando-a sobre os perigos de uma crise financeira global semelhante à de 2008, pouco antes da eleição. 

Com a saída dodent Biden da disputa, Harris está no comando. George W. Bush enfrentou a crise financeira global de 2008, e a vitória de Obama se deu em parte porque ele não foi responsável pela recessão.

Agora, Harris precisa evitar um destino semelhante.

O "Fazedor de Viúvas", o carry trade do iene e o desmantelamento

A estratégia de carry trade com ienes é fundamental para essa potencial crise. Ela consiste em tomar empréstimos em ienes a taxas de juros baixas e investir em ativos com retornos mais altos. 

Se o iene se valoriza, há perda de dinheiro no pagamento do empréstimo, mas se ele se desvaloriza, há ganho. O setor empresarial japonês, que inclui o Banco do Japão (BOJ), corporações e fundos de pensão, não protege seus empréstimos em ienes contra variações cambiais porque o BOJ pode imprimir ienes ilimitadamente.

O relatório do Deutsche Bank, "A Maior Operação de Carry Trade do Mundo", questiona por que a operação de carry trade com o iene não entrou em colapso. O Japão está altamente endividado, e os fundos de hedge apostaram contra ele, mas sempre perderam. 

O termo "Fazedor de Viúvas" vem dessas apostas fracassadas. Os investidores ocidentais não entendem o sistema financeiro coletivo do Japão.

O lado do passivo do balanço patrimonial do Japão inclui reservas bancárias e títulos, ambos financiados a custos mínimos devido às políticas do Banco do Japão.

A desvalorização do iene ampliou o diferencial de juros entre o Banco do Japão e o Fed, beneficiando ainda mais o Japão.

Mas então o iene se desvalorizou demais e o Banco do Japão teve que intervir. A taxa de câmbio dólar-iene atingindo 162 era insustentável devido à inflação doméstica. O Banco do Japão quer sair dessa posição gradualmente, mas o mercado espera um desmonte. 

O problema agora é o ritmo de normalização sob a gestão do governador Kazuo Ueda. Desfazer as operações de carry trade significa que o Banco do Japão (BOJ) precisa aumentar as taxas de juros e vender suas enormes reservas de títulos do governo japonês (JGBs). Sem a intervenção do BOJ, os rendimentos dos JGBs subirão para acompanhar a inflação, aumentando o custo da dívida. 

O que isso tem a ver com Bitcoin

Arthur levanta um ponto importante sobre a correlação do Bitcoincom o par dólar-iene. 

Se Bitcoin sobe quando o dólar-iene se fortalece ou enfraquece agressivamente, isso sinaliza expectativas do mercado de um resgate caso o iene setrondemais. Isso é conhecido comoBitcoinconvexo. 

Por outro lado, se Bitcoin cai quando o iene se fortalece e sobe quando o iene se enfraquece, isso demonstra uma correlação com os mercados financeiros tradicionais, conhecida comoBitcoincorrelacionado.

Arthur sugere acompanhar de perto o comportamento do Bitcoin. Se ele se comportar de maneira convexa, significa que um resgate financeiro é esperado e que a liquidez do Tesouro dos EUA é suficiente. Este é um sinal para aumentar agressivamente suas posições, já que o mercado antecipa uma intervenção. 

Se Bitcoin se comportar de forma correlacionada, alinhando-se com os mercados tradicionais, talvez seja melhor ficar de fora e esperar por uma direção clara do mercado. 

Arthur acredita que entender a correlação do Bitcoincom o par dólar-iene pode fornecer informações sobre o sentimento do mercado e possíveis resgates. Isso pode orientar os investidores sobre se devem assumir posições agressivas ou esperar que o mercado se estabilize. Nas palavras dele:

“Se precisar usar alavancagem, use-a com sabedoria e monitore suas posições constantemente. Quando você tem uma posição alavancada, é melhor ficar de olho nos seus Bitcoin ou shitcoins. Caso contrário, você será liquidado.”