Arthur Hayes 分析了 Bitcoin与美元和日元的相关性。

当市场低迷，而你又面临选举挑战时，你会怎么做？如果你是一名政治家，你的首要目标是确保连任。.

加密货币偶像亚瑟·海耶斯告诉我们，这意味着印钞并操纵价格上涨。 想象一下，美国总统民主党候选人卡马拉·哈里斯dent面对的是实力强大的对手唐纳德·J·特朗普。

她需要一切顺利，因为自她上一任副总统dent以来，很多事情都出了差错。她最不希望看到的就是在选举日爆发全球金融危机。.

亚瑟说，哈里斯很可能在选举前夕接到奥巴马的警告，提醒她注意类似 2008 年全球金融危机 (GFC) 的危险。. 

随着拜登dent 退出政坛，哈里斯掌控着大局。乔治·W·布什在2008年面临全球金融危机，奥巴马的胜选部分原因在于他无需为经济衰退负责。.

现在，哈里斯必须避免重蹈覆辙。.

“寡妇制造者”、日元套利交易和解散

日元套利交易是这场潜在危机的核心。它指的是以低利率借入日元，然后投资于收益更高的资产。. 

如果日元升值，偿还贷款时就会亏损；如果日元贬值，则会获利。包括日本央行、企业和养老基金在内的日本企业集团，由于日本央行可以无限量印钞，因此不会对其日元借款进行对冲。.

德意志银行的报告《全球最大的套利交易》提出了一个问题：为什么日元套利交易没有崩溃？日本负债累累，对冲基金一直押注日元贬值，但都以失败告终。. 

“寡妇制造者”一词就源于这些失败的赌注。西方投资者不了解日本的集体金融体系。.

日本资产负债表的负债方包括银行储备和债券，由于日本央行的政策，这两项资产的融资成本都极低。.

日元走软扩大了日本央行和美联储之间的利率差，进一步有利于日本。.

但随后日元走弱，日本央行不得不出手干预。美元兑日元汇率一度触及162，由于国内通胀，这一水平难以持续。日本央行希望逐步退出这一交易，但市场预期最终会以平仓告终。. 

现在的问题在于上田一夫行长领导下的正常化进程。解除套利交易意味着日本央行必须提高利率并抛售其持有的大量日本国债。如果没有日本央行的干预，日本国债收益率将上升至与通胀同步，从而推高债务成本。. 

这和 Bitcoin有什么关系？

Arthur提出了一个关于 Bitcoin与美元/日元货币对相关性的重要观点。. 

如果美元兑日元汇率大幅走强或走弱时 Bitcoin 上涨，则表明市场预期日元过tron时政府会出手救助。这被称为凸性Bitcoin。. 

另一方面，如果 Bitcoin 随着日元走强而下跌，随着日元走弱而上涨，则表明比特币与传统金融市场存在相关性，这种相关性被称为相关Bitcoin。.

亚瑟建议密切关注 Bitcoin的走势。如果比特币呈现凸形波动，则意味着市场预期会有救助，且美国财政部提供的流动性充足。这是一个积极增持的信号，因为市场预期会有干预措施。. 

如果 Bitcoin 交易方式与传统市场相关，那么最好按兵不动， 等待 市场走向明朗。 

亚瑟认为，了解 Bitcoin与美元/日元货币对的相关性，有助于洞察市场情绪和潜在的救助措施。这可以指导交易者是采取激进的建仓策略，还是等待市场企稳。用他的话说：

“如果你一定要使用杠杆，请谨慎使用并持续监控你的仓位。当你持有杠杆仓位时，最好像看护婴儿一样守护你的 Bitcoin 或其他加密货币。否则，你会被爆仓。”