Que faites-vous lorsque le marché est en baisse et que vous avez une élection à gagner ? Si vous êtes un homme politique, votre objectif numéro un est d'être réélu.
L'icône de la cryptographie, Arthur Hayes, nous a dit que cela signifie que vous imprimez de l'argent et manipulez les prix à la hausse. Imaginez Kamala Harris, la candidate démocrate à la présidence des États-Unis dent face au redoutable adversaire connu sous le nom de Donald J. Trump.
Elle a besoin que tout se passe bien car beaucoup de choses ont mal tourné depuis son dernier mandat de vice- dent . La dernière chose dont elle a besoin, c’est d’une crise financière mondiale le jour des élections.
Arthur dit que Harris a probablement Obama à l'oreille pour l'avertir des dangers d'une crise financière mondiale (CFM) semblable à celle de 2008, juste avant les élections.
Avec le dent Biden hors de vue, Harris dirige le spectacle. George W. Bush a affronté la crise financière mondiale en 2008, et la victoire d'Obama s'explique en partie par le fait qu'il n'était pas responsable de la crise.
Désormais, Harris doit éviter un sort similaire.
The Widow Maker, le yen carry trade et le dénouement
Le carry trade du yen est au cœur de cette crise potentielle. Cela implique d’emprunter des yens à des taux d’intérêt bas et d’investir dans des actifs offrant des rendements plus élevés.
Si le yen s’apprécie, de l’argent est perdu lors du remboursement du prêt, mais s’il se déprécie, de l’argent est gagné. Japan Inc., qui comprend la Banque du Japon (BOJ), des entreprises et des fonds de pension, ne couvre pas ses emprunts en yens car la BOJ peut imprimer un nombre illimité de yens.
Le rapport de la Deutsche Bank, « Le plus grand carry trade au monde », se demande pourquoi le carry trade du yen ne s'est pas effondré. Le Japon est très endetté et les hedge funds ont parié contre, mais ont toujours perdu.
Le terme « Widow Maker » vient de ces paris ratés. Les investisseurs occidentaux ne comprennent pas le système financier collectif du Japon.
Le passif du bilan japonais comprend les réserves bancaires et les obligations, toutes deux financées à des coûts minimes grâce aux politiques de la BoJ.
La faiblesse du yen a creusé l'écart de taux d'intérêt entre la BOJ et la Fed, bénéficiant ainsi au Japon.
Mais ensuite, le yen est devenu trop faible et la BoJ a dû intervenir. La paire dollar-yen atteignant 162 n'était pas viable en raison de l'inflation intérieure. La BOJ souhaite sortir lentement du commerce, mais le marché s'attend à un dénouement.
Le problème est désormais le rythme de normalisation sous le gouverneur Kazuo Ueda. La suppression du carry trade signifie que la BoJ doit augmenter ses taux et vendre ses énormes avoirs en JGB. Sans l’intervention de la BoJ, les rendements des JGB augmenteront pour correspondre à l’inflation, augmentant ainsi le coût de la dette.
Qu'est-ce que cela a à voir avec Bitcoin
Arthur soulève un point important sur la corrélation de Bitcoin avec la paire dollar-yen.
Si Bitcoin augmente lorsque le dollar-yen se renforce ou s’affaiblit de manière agressive, cela signale que le marché s’attend à un plan de sauvetage si le yen devient trop tron . C’est ce qu’on appelle Bitcoin convexe.
D’un autre côté, si Bitcoin chute à mesure que le yen se renforce et augmente à mesure que le yen s’affaiblit, cela montre une corrélation avec les marchés financiers traditionnels, connue sous le nom Bitcoin corrélé.
Arthur suggère de surveiller de près le comportement de Bitcoin . S’il se négocie de manière convexe, cela signifie qu’un plan de sauvetage est attendu et que les liquidités du Trésor américain sont suffisantes. C'est un signe qu'il faut ajouter des positions de manière agressive alors que le marché s'attend à une intervention.
Si Bitcoin se négocie de manière corrélée, en s’alignant sur les marchés traditionnels, il serait peut-être préférable de rester assis et d’attendre une direction claire du marché.
Arthur estime que comprendre la corrélation entre Bitcoin et la paire dollar-yen peut fournir un aperçu du sentiment du marché et des plans de sauvetage potentiels. Cela peut guider les traders quant à savoir s'ils doivent prendre des positions agressives ou attendre que le marché se stabilise. Dans ses mots :
« Si vous devez utiliser l’effet de levier, utilisez-le judicieusement et surveillez constamment vos positions. Lorsque vous avez une position à effet de levier, vous feriez mieux de garder votre Bitcoin ou vos shitcoins. Sinon, vous serez liquidé.
