Инвесторы делают ставку на то, что Amazon справится лучше конкурентов в торговой войне Трампа

Трейдеры вливают деньги в акции Amazon, будучи уверенными, что она лучше подготовлена к выживанию в торговой войне президента Трампа, чем ее конкуренты. По мере того как новые тарифы ударяют по полкам по всей территории США, розничные гиганты суетятся, но Уолл-стрит демонстрирует явное предпочтение.

Согласно сообщает The Wall Street Journal, инвесторы считают, что Amazon имеет больше защиты и больше потенциала для роста, чем Walmart, даже несмотря на то, что последние показатели Walmart показывают, что он работает хорошо.

В этот четверг Walmart сообщил, что ему придется повысить цены, поскольку тарифы делают товары дороже. Это предупреждение прозвучало на фоне крепкого отчета о прибылях и убытках, показавшего рост выручки почти на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и операционную прибыль, превысившую ожидания аналитиков.

Тем не менее, инвесторы проигнорировали предупреждение. Акции Walmart сначала упали утром, но быстро восстановились. Сейчас они выросли почти на 2% с момента выхода отчета. А за последний год акции Walmart взлетели на 53%, значительно опередив рост Amazon на 12% за тот же период.

Walmart заявляет, что не может поглотить затраты на тарифы

Текущая оценка Walmart высока, и это сопряжено с риском. Компания торгуется по коэффициенту 37 к ее прогнозной прибыли за следующие четыре квартала. Это на 40% выше ее собственного трехлетнего среднего значения, согласно данным FactSet. Для сравнения, Amazon торгуется по коэффициенту 33 к прогнозной прибыли, что делает ее более дешевым вариантом на бумаге.

Дуг Макмиллон, генеральный директор Walmart, сказал в четверг во время телефонного звонка по вопросам прибыли: «Более двух третей товаров, которые мы продаем в магазинах США, происходят из США.

Но, учитывая масштаб тарифов, даже на сниженных уровнях, объявленных на этой неделе, мы не можем поглотить все давление, учитывая реальность узких розничных марж». Эти тесные маржи являются проблемой во всей отрасли, но Amazon уже много лет строит источники дохода, не зависящие от перемещения товаров через границы.

Валовые маржи Walmart и Amazon были схожи в середине 20% более десятилетия назад, согласно финансовым данным, отслеживаемым с течением времени. В то время как маржи Walmart оставались стабильными, маржи Amazon почти удвоились, достигнув 49% в прошлом году. 

Этот рост обусловлен ставками, которые Amazon сделала рано в области облачных вычислений, искусственного интеллекта, рекламы и спутниковой инфраструктуры — бизнеса, на который не влияют тарифы.

Walmart также добился прогресса в этих областях. Продажи электронной коммерции компании достигли 32,5 млрд долларов в квартале, завершившемся в апреле, что на 22% больше в годовом исчислении. Теперь это составляет 20% от ее общей выручки. 

Walmart также получает доход от рекламы и подписных сервисов, как и Amazon. Чжи Хань Ма, аналитик Bernstein, сказал: «Walmart находится на фундаментально улучшенной траектории прибыли в долгосрочной перспективе».

Ожидается, что Amazon сгенерирует 2.5x дохода Walmart

Но Amazon далеко впереди. Ожидается, что как Amazon, так и Walmart сгенерируют 700 млрд долларов выручки в этом году. Тем не менее, операционная прибыль Amazon, как прогнозируется, превысит 77 млрд долларов, что в два с половиной раза больше, чем ожидается от Walmart. Эти оценки также учитывают текущие расходы Amazon на искусственный интеллект и ее спутниковые интернет-проекты.

Эти проекты не связаны с потребительским спросом. Поэтому, даже если тарифы окажут давление на розничные операции, другие бизнесы Amazon обеспечивают буфер против волатильности. Напротив, новые источники дохода Walmart — реклама и электронная коммерция — все еще связаны с покупательскими привычками потребителей и, следовательно, остаются уязвимыми перед экономическим давлением.

Это структурное различие является причиной того, что Уолл-стрит склоняется в сторону Amazon, несмотря на более высокую недавнюю динамику акций Walmart. Walmart по-прежнему считается одним из сильнейших традиционных ритейлеров и явно превосходит многих конкурентов на сложном рынке. Но его зависимость от товаров, пересекающих границы, делает его более уязвимым перед торговой политикой Трампа.

Amazon не сталкивается с той же проблемой. Ее диверсифицированная модель доходов, растущие валовые маржи и масштаб в цифровых услугах делают ее более привлекательной ставкой прямо сейчас. Хотя Walmart стал больше, чем просто сетью крупных магазинов, он все еще догоняет. На данный момент Amazon все еще выигрывает большую игру, и инвесторы это знают.