Investidores apostam que a Amazon se sairá melhor que seus concorrentes na guerra comercial de Trump

Os traders estão despejando dinheiro na Amazon, convencidos de que ela está melhor preparada para sobreviver à guerra comercial do presidente Trump do que seus rivais. À medida que novas tarifas atingem as prateleiras em todo os EUA, os gigantes do varejo estão correndo, mas a Wall Street está mostrando favoritismo claro.

De acordo para o The Wall Street Journal, os investidores acreditam que a Amazon tem mais proteção e mais potencial de alta do que o Walmart, mesmo que os números mais recentes do Walmart mostrem que ele está se saindo bem.

O Walmart relatou nesta quinta-feira que teria que aumentar os preços porque as tarifas estão tornando os produtos mais caros. Esse aviso veio junto com um relatório de lucros sólido que mostrou um aumento de receita de quase 3% em relação ao mesmo período do ano passado e uma renda operacional que superou as expectativas dos analistas.

Ainda assim, os investidores ignoraram o alerta. As ações da Walmart caíram inicialmente naquela manhã, mas se recuperaram rapidamente. Elas agora subiram quase 2% desde o anúncio dos resultados. E no último ano, as ações da Walmart dispararam 53%, superando amplamente o ganho de 12% da Amazon no mesmo período.

A Walmart diz que não pode absorver os custos dos tarifas

A avaliação atual da Walmart é alta, o que traz riscos. A empresa negocia a 37 vezes seus lucros projetados para os próximos quatro trimestres. Isso é 40% acima de sua média de três anos, com base nos dados da FactSet. A Amazon, por comparação, negocia a 33 vezes seus lucros futuros, tornando-a a opção mais barata no papel.

Doug McMillon, CEO da Walmart, disse na quinta-feira durante a chamada de resultados: “Mais de dois terços dos produtos que vendemos nas lojas dos EUA vêm dos EUA.

Mas, dada a magnitude das tarifas, mesmo nos níveis reduzidos anunciados esta semana, não somos capazes de absorver toda a pressão dada a realidade das margens de lucro estreitas no varejo.” Essas margens apertadas são um problema em toda a indústria, mas a Amazon vem trabalhando há anos para construir fontes de renda que não dependem do movimento de produtos através das fronteiras.

A Walmart e a Amazon tinham margens brutas semelhantes na faixa de 20% há mais de uma década, com base nos dados financeiros acompanhados ao longo do tempo. Embora as margens da Walmart tenham se mantido estáveis, as da Amazon quase dobraram para 49% no ano passado. 

Esse crescimento vem de apostas que a Amazon fez no início em computação em nuvem, IA, publicidade e infraestrutura de satélites — negócios que não são afetados pelas tarifas.

A Walmart também fez progressos nessas áreas. As vendas de e-commerce da empresa atingiram US$ 32,5 bilhões no trimestre encerrado em abril, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Isso agora representa 20% de sua receita total. 

A Walmart também gera receita com anúncios e serviços de assinatura, assim como a Amazon. Zhihan Ma, analista da Bernstein, disse: “A Walmart está em uma trajetória de lucros fundamentalmente melhorada a longo prazo.”

A Amazon espera gerar 2.5x a renda da Walmart

Mas a Amazon está muito à frente. Espera-se que tanto a Amazon quanto a Walmart gerem US$ 700 bilhões em receita este ano. Ainda assim, a renda operacional da Amazon deve exceder US$ 77 bilhões, o que é duas vezes e meia o que se espera que a Walmart ganhe. Essas estimativas também levam em conta os gastos atuais da Amazon em inteligência artificial e seus projetos de internet via satélite.

Esses projetos não estão vinculados à demanda do consumidor. Portanto, mesmo que as tarifas pressionem as operações de varejo, os outros negócios da Amazon fornecem uma proteção contra a volatilidade. Em contraste, as novas fontes de receita da Walmart — anúncios e e-commerce — ainda estão vinculadas aos hábitos de compra dos consumidores e, portanto, permanecem expostas às pressões econômicas.

Essa diferença estrutural é o que faz a Wall Street inclinar-se para a Amazon, apesar do melhor desempenho recente das ações da Walmart. A Walmart ainda é vista como um dos varejistas tradicionais mais fortes e claramente está superando muitos concorrentes em um mercado difícil. Mas sua dependência de bens que cruzam fronteiras a deixa mais vulnerável às políticas comerciais de Trump.

A Amazon não está enfrentando o mesmo problema. Seu modelo diversificado de receita, margens brutas crescentes e escala nos serviços digitais o tornam uma aposta mais atraente no momento. Embora a Walmart tenha se tornado mais do que apenas uma cadeia de grandes lojas, ela ainda está tentando alcançar o ritmo. Como está, a Amazon ainda está vencendo o jogo maior, e os investidores sabem disso.