Investoren wetten, dass Amazon im Handelskrieg von Trump besser abschneidet als seine Konkurrenten

Händler strömen in Amazon, überzeugt davon, dass es besser gerüstet ist, um Präsident Trumps Handelskrieg zu überstehen, als seine Rivalen. Während neue Zölle die Regale in den USA füllen, sind die Einzelhandelsriesen in Aufruhr, aber die Wall Street zeigt eine klare Bevorzugung.

Laut Laut The Wall Street Journal glauben Investoren, dass Amazon mehr Schutz und mehr Aufwärtspotenzial hat als Walmart, auch wenn Walmarts neueste Zahlen zeigen, dass es gut performt.

Walmart meldete am Donnerstag, dass es die Preise erhöhen müsste, weil Zölle die Waren verteuern. Diese Warnung fiel mit einem soliden Ergebnisbericht zusammen, der einen Umsatzanstieg von fast 3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum und ein operatives Einkommen, das die Erwartungen der Analysten übertraf, zeigte.

Trotzdem zuckten die Investoren mit den Schultern. Walmarts Aktienkurs fiel an jenem Morgen zunächst, erholte sich aber schnell. Sie ist seit der Veröffentlichung der Ergebnisse um fast 2 % gestiegen. Und im vergangenen Jahr ist Walmarts Aktie um 53 % gestiegen und hat damit Amazons Anstieg von 12 % im selben Zeitraum deutlich übertroffen.

Walmart sagt, es könne Zollkosten nicht absorbieren

Walmarts aktuelle Bewertung ist hoch, was mit Risiken verbunden ist. Das Unternehmen notiert mit dem 37-fachen seiner prognostizierten Gewinne für die nächsten vier Quartale. Das ist 40 % über seinem eigenen Drei-Jahres-Durchschnitt, basierend auf Daten von FactSet. Amazon notiert hingegen mit dem 33-fachen der erwarteten Gewinne, was es auf dem Papier zur günstigeren Option macht.

Doug McMillon, CEO von Walmart, sagte am Donnerstag während des Ergebniscalls: „Mehr als zwei Drittel der Waren, die wir in den US-Geschäften verkaufen, stammen aus den USA.

Aber angesichts der Höhe der Zölle, selbst bei den in dieser Woche angekündigten reduzierten Niveaus, sind wir nicht in der Lage, allen Druck angesichts der Realität schmaler Einzelhandelsmargen zu absorbieren.“ Diese engen Margen sind ein Problem in der gesamten Branche, aber Amazon hat seit Jahren daran gearbeitet, Einkommensströme aufzubauen, die nicht vom Transport von Waren über Grenzen hinweg abhängen.

Walmart und Amazon wiesen vor mehr als einem Jahrzehnt basierend auf den im Zeitverlauf verfolgten Finanzdaten ähnliche Bruttomargen im mittleren 20%-Bereich auf. Während Walmart seine Margen stabil halten konnte, haben sich die von Amazon fast verdoppelt und lagen im vergangenen Jahr bei 49 %. 

Dieses Wachstum resultiert aus den frühen Investitionen von Amazon in Cloud Computing, KI, Werbung und Satelliteninfrastruktur – Geschäftsfelder, die von Zöllen unberührt bleiben.

Auch Walmart hat in diesen Bereichen Fortschritte gemacht. Der E-Commerce-Umsatz des Unternehmens erreichte im zum April endenden Quartal 32,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 22 % im Jahresvergleich entspricht. Dies macht nun 20 % seines Gesamtumsatzes aus. 

Walmart generiert ebenfalls Einnahmen aus Werbung und Abonnementdiensten, ähnlich wie Amazon. Zhihan Ma, Analyst bei Bernstein, sagte: „Walmart befindet sich auf einem grundlegend verbesserten Gewinnverlauf auf lange Sicht.“

Amazon erwartete, das 2.5fache von Waltons Einkommen zu generieren

Doch Amazon ist weit vorn. Sowohl Amazon als auch Walmart werden in diesem Jahr voraussichtlich 700 Milliarden US-Dollar an Umsatz generieren. Dennoch wird prognostiziert, dass das operative Einkommen von Amazon 77 Milliarden US-Dollar übersteigen wird, was dem 2,5-Fachen dessen entspricht, was Walmart erwartet wird. Diese Schätzungen berücksichtigen auch die aktuellen Ausgaben von Amazon für künstliche Intelligenz und ihre Satelliten-Internetprojekte.

Diese Projekte sind nicht von der Konsumentennachfrage abhängig. Selbst wenn Zölle Druck auf die Einzelhandelsaktivitäten ausüben, bieten die anderen Geschäftsbereiche von Amazon einen Puffer gegen Volatilität. Im Gegensatz dazu sind die neuen Einnahmequellen von Walmart – Werbung und E-Commerce – weiterhin an das Kaufverhalten der Konsumenten gebunden und daher anfällig für wirtschaftliche Belastungen.

Dieser strukturelle Unterschied ist der Grund, warum die Wall Street trotz der besseren jüngsten Aktienperformance von Walmart eher zu Amazon neigt. Walmart wird immer noch als einer der stärksten traditionellen Händler angesehen und übertrifft deutlich viele Wettbewerber in einem schwierigen Markt. Aber seine Abhängigkeit von grenzüberschreitenden Waren macht es anfälliger für Trumps Handelspolitik.

Amazon steht vor diesem Problem nicht. Sein diversifiziertes Einnahmenmodell, wachsende Bruttomargen und die Skalierung im digitalen Dienstleistungsbereich machen es derzeit zu einer attraktiveren Wette. Obwohl Walmart mehr als nur eine Kette von Großmarktgeschäften geworden ist, hinkt es noch hinterher. Derzeit gewinnt Amazon das größere Spiel, und die Investoren wissen das.