投资者押注亚马逊将在特朗普的贸易战中获得比竞争对手更好的表现

交易员正将资金涌入亚马逊，坚信它比竞争对手更能承受特朗普总统的贸易战。随着新关税冲击美国各地的货架，零售巨头们手忙脚乱，但华尔街表现出明显的偏袒。

根据 据《华尔街日报》报道，投资者认为亚马逊比沃尔玛拥有更多的保护空间和更大的上涨潜力，尽管沃尔玛的最新数据显示其表现良好。

沃尔玛本周四报告称，由于关税使商品变得更加昂贵，它不得不提高价格。这一警告与一份强劲的财报同时发布，显示其收入较去年同期增长近3%，营业利润也超出了分析师的预期。

尽管如此，投资者对此警告并不在意。沃尔玛股价当天早盘 initially 下跌，但很快反弹。自财报发布以来，其股价已上涨近2%。在过去一年中，沃尔玛股价飙升53%，远超同期亚马逊12%的涨幅。

沃尔玛表示无法吸收关税成本

沃尔玛目前的估值很高，这也带来了风险。该公司的交易价格是其未来四个季度预期收益的37倍。根据FactSet的数据，这比其自身的三年平均水平高出40%。相比之下，亚马逊的交易价格是其远期收益的33倍，从纸面上看是更便宜的选择。

沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦（Doug McMillon）在财报电话会议上周四表示：“我们在美国商店销售的货物中，超过三分之二来自美国。

但鉴于关税的规模，即使是在本周宣布的降低水平下，鉴于零售利润率狭窄的现实，我们无法吸收所有压力。”这些狭窄的利润率是整个行业的问题，但亚马逊多年来一直致力于建立不依赖跨境运输产品的收入来源。

根据长期跟踪的财务数据，十多年前，沃尔玛和亚马逊的毛利率都在20%左右的中等水平。虽然沃尔玛的利润率保持稳定，但亚马逊的利润率去年几乎翻了一番，达到49%。 

这种增长源于亚马逊早期在云计算、人工智能、广告和卫星基础设施方面的押注——这些业务不受关税影响。

沃尔玛在这些领域也取得了进展。该公司截至4月的季度电子商务销售额达到325亿美元，同比增长22%。这现在占其总收入的20%。 

沃尔玛也像亚马逊一样从广告和订阅服务中获利。伯恩斯坦（Bernstein）的分析师Zhihan Ma表示：“沃尔玛在长期内处于基本面改善的收益轨迹上。”

预计亚马逊将产生2.5倍于沃尔玛的收入

但亚马逊遥遥领先。预计亚马逊和沃尔玛今年的收入都将达到7000亿美元。尽管如此，亚马逊的营业利润预计将超过770亿美元，是沃尔玛预期收益的两倍半。这些估计也考虑了亚马逊目前在人工智能和卫星互联网项目上的支出。

这些项目与消费需求无关。因此，即使关税给零售业务带来压力，亚马逊的其他业务提供了抵御波动的缓冲。相比之下，沃尔玛的新收入来源——广告和电子商务——仍然与消费者的购买习惯挂钩，因此仍容易受到经济压力的影响。

这种结构上的差异是华尔街倾向于亚马逊的原因，尽管沃尔玛最近的股票表现更好。沃尔玛仍被视为最强的传统零售商之一，在困难的市场中明显优于许多竞争对手。但其对跨境商品的依赖使其更容易受到特朗普贸易政策的影响。

亚马逊没有面临同样的问题。其多元化的收入模式、不断增长的毛利率以及在数字服务方面的规模使其成为目前更具吸引力的赌注。虽然沃尔玛已经不仅仅是一系列大型商店的连锁，但它仍在追赶。目前，亚马逊仍在赢得更大的游戏，投资者也知道这一点。